作者：三尺寒（肖磊看市特約作者）

4月份，中國CPI（居民消費價格）同比上漲3.3%，保持穩定回落態勢，環比則降幅有所收窄，主要原因是食品和能源價格環比下降明顯。4月份，中國PPI（工業生產者出廠價格）同比下降3.1%，降幅明顯擴大，但環比降幅已經有所減速。除受疫情影響所造成的復工復產還不夠完全之外，能源價格同比大跌，是拖累PPI明顯走低的根本原因，但這依然是好於市場預期的。

貨幣供應量方面，4月末，中國貨幣M2（廣義貨幣）餘額209.35萬億元，同比增長11.1%，創3年來新高。4月，人民幣貸款增加1.7萬億元，同比多增6818億元，這是超過市場預期的。由此可見，積極的貨幣政策支持實體經濟的效果，正在不斷顯現。

從實際的市場反映來看，“五一小長假”的中國假期消費遠遠好於預期；各級城市的商業零售和夜市經濟，人氣回升明顯；5月後的交通人流量也開始快速回升；各類學校陸續復學復課；基建和春耕已經完全恢復正常。應該說，中國國內的復工、復產、復商，已經基本恢復到正常水平。從資本市場運行來看，股票市場、債券市場、期貨市場、大宗商品交易等運行平穩。從各城市房地產市場來看，新房和二手房的成交量開始增加，房價保持相對堅挺。

所以說，中國經濟整體向好的趨勢保持不變，後續在寬鬆貨幣政策和更爲積極的財政政策支持下，中國經濟增速將重新回到正常水平。

但是，從一季度的中國宏觀經濟數據對比來看，一季度GDP增速同比下降6.8%，但中國商業銀行業的一季度經營利潤卻保持整體增速超過6%，顯然，銀行業還是太賺錢。

銀行業賺了誰的錢？根本上，是賺了中國經濟發展的錢。當一個國家的商業銀行太賺錢時，表明這個國家的金融效率太低，金融體系被單一的商業銀行壟斷嚴重，金融市場的發展相對落後。因爲商業銀行的主要經營利潤絕大部分來自“存貸息差”，這就表明中國經濟的實際利率水平依然偏高，實體經濟的融資成本偏高。

在中國，銀行，準確的叫商業銀行，更準確的叫存款貨幣銀行，就是一個資金中介公司，把資金持有人的錢轉手貸給資金需求人，賺取資金調配的中介費（存貸息差）。這本來不應該是一個特別大的生意，因爲資金持有人可以直接借給資金需求人（發債），那樣資金需求人付息給資金持有人，不用交中介費，整個經濟運行的效率和金融效率就會高很多。所以，在國際上，投資銀行（代理發行債券和股票）發展的越來越強大，而商業銀行則是逐漸縮小經營規模的。

爲什麼中國就特別？一是銀行業的壟斷。中國的商業銀行經營是審批制的，不是說滿足基本條件了就能開家銀行的。所以吸收公衆儲蓄和進行資金中介服務，具有明顯的行業壟斷特點。二是中國的投資銀行還不發達，證券、信託、資產管理公司等非銀行金融機構的業務嚴重受限，還不能有效果的對商業銀行形成經營競爭。三是中國銀行業自身的競爭也不充分，雖然股份制商業銀行和地方商業銀行一直都在努力與6大國有商業銀行競爭，但能力確實太有限，反而因爲同業拆借業務等還要受到6大國有銀行的牽制。

所以，中國應該再降息一兩次，通過技術手段來壓低商業銀行的存貸息差，達到降低實際利率水平，壓低實體經濟融資成本的目的。而更主要的，是中國金融市場改革要大力發展投資銀行業，鼓勵和擴大直接融資，壓縮和減少間接融資，降低全社會的資金拆借成本，即實際利率水平，提高金融效率。

文/三尺寒

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