美聯儲不怕通脹，因爲美聯儲可以向全球輸出通脹，貨幣放水的好處主要在國內（刺激經濟），貨幣放水的壞處——通脹風險——則由全球市場承擔，風險收益不對等，必然帶來道德風險，即敢於激進地印錢。

美聯儲之所以能夠向全球輸出通脹，是因爲美元是國際硬通貨，可以在全球市場流通。當美國美元超發時，美元可以流向國際市場，從而降低國內的通脹風險。也就是說，由於美元是國際貨幣，國際市場都是美元的貨幣池子，池子這麼大，美聯儲自然不會太擔心水漫金山現象（即通脹）的發生。

新冠疫情之後，美聯儲再次推出史詩級“大放水”，開足馬達印鈔，美元卻升值了，因爲疫情全球爆發，避險資金無處可去，只能去美國，買美債。2019年末，外國投資者共計持有美國國債6.7萬億美元，約佔美國國債未償餘額的30%。

美元的霸權地位，讓美聯儲的很多“神操作”有恃無恐，誕生了坊間盛傳的各種“美元割韭菜”案例，讓國際金融體系無比扭曲。美元的貨幣霸權，造就了美國的金融霸權，成爲支撐美國經濟霸權的重要支柱。

世界上不應只有一種硬通貨。2008年金融危機之後，很多國家不堪“美國噴嚏、全球感冒”的戲碼，在全球範圍內掀起過一波“尋找美元替代者”的浪潮。不少國家把目光轉向人民幣，客觀上推動人民幣國際化加速；而中國卻把目光投向一種超主權貨幣——SDR（特別提款權，錨定美元、歐元、人民幣、日元和英鎊等一籃子貨幣，可用於償還國際貨幣基金組織債務、彌補會員國政府之間國際收支逆差等）。

2009年，時任央行行長周小川提議更好地發揮SDR的作用，推動國際貿易、大宗商品定價、投資和企業記賬中使用SDR計價，繼而創造一種與主權國家脫鉤、並能保持幣值長期穩定的國際儲備貨幣。

現在來看，SDR沒有替代美元。環顧望去，美元也沒有對手：歐元受困於歐盟區國家的財政危機，日元被日本“失去的三十年”拖累，英鎊是上個時代的霸主。找了一圈，人們仍會把目光鎖定人民幣。

人民幣國際化是中國經濟全球影響力提升在金融層面的映射，中國經濟結構升級、提質增效還有很長的路要走，人民幣國際化自然也不可能一蹴而就。另外，人民幣追求國際化，也是在試圖淡化、對沖美元霸權的影響，從而爲中國的經濟和金融發展創造出更大的空間。

國際金融體系不應只有美元，國際金融體系也不期待另一個美元。美元的今天，不會是人民幣的明天。人民幣需找到一種新的方式融入世界，做互惠互利的工具，而非“割韭菜”的利器。

本文由公衆號“薛洪言微語”原創，作者爲蘇寧金融研究院副院長 薛洪言