这几天讨论石油比较多，4月20日美国WTI 5月到期的原油期货暴跌超300%，一夜之间，原油期货从18.27美元/桶跌至-37.63美元/桶。如果倒霉的你买了一桶原油期货，不仅会亏掉全部本金，每桶还要再给期货商37.63美元。

WTI原油期货行情

不少此前抄底做多WTI原油期货的投资者，损失惨重。大玩家找了一张截图，虽说段子，但很形象，而且深刻：

图片来源网络

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与此同时，中国银行的一款原油期货投资品——中行原油宝，也因WTI原油期货价格跌至负数，以及产品本身对风控问题的忽视，导致投资者不仅损失了本金，还倒欠银行2倍投资本金的债务。

有投资者表示，自己300多万买了中行原油宝，本打算抄底原油期货，但一夜醒来，不仅本金亏完，还倒欠中行近600万。

这种情况在期货市场被称为穿仓，意思是说在本金亏完后，因为价格还在继续跌，这时候你已经没有钱再继续亏损了，这时候期货公司就会借钱给你亏（不论你想不想），事后，你就从投资者变成了一个负债人，需要把这笔钱还给期货公司。

不过，期货商品很少出现价格为负，因此穿仓很少发生，只有在极端情况下才会出现。很不巧，这个极端出现在4月20日的原油期货上了，并导致一众相关做多原油的投资者损失惨重，其中就包括中行原油宝。

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对于中行原油宝让投资者倒欠银行2倍投资金这件事，在大玩家看来，投资者需要为自己不熟悉期货交易，在不明确期货投资风险的前提下胡乱入场买单，中行也要为自己在风控问题上的懈怠承担责任。

原油宝相当于一个低门槛的期货交易产品，类似于投资股票的指数基金，既不需要太多本金，能低门槛参与股票投资，又能避免直接投资股票放大交易风险。

截图自：原油宝产品信息

但因为原油宝跟原油期货价格直接挂钩，而不是像指数基金通过投资多只股票摊薄投资风险，因此，原油宝的投资风险并不比直接投资期货小。但由于它不涉及杠杆投资，同样的市场波动，收益和损失的金额会比期货要少，但原油宝所承担的市场波动并没有被分散，因此原油宝仍是一种高风险投资。

不过，投资原油宝的人似乎还没有意识到这个风险问题，而且大家对抄底，似乎也有一些误解。这次在原油宝翻车的投资者，很多是看到3月份开始原油价格持续下跌，希望抄底博反弹的人，但没想到抄底之下时地狱，地狱之下还有十八层。

超跌反弹确实是抄底的投资逻辑，在股票市场很实用，但在期货市场就不好说了，期货交易因为对标原油、棉花、大豆等实物商品，这些商品的基本面受供需关系影响很大，这就要求投资者对现货市场行情，以及市场供需结构有一定的了解。

比如近期原油市场，疫情导致原油需求下降，而沙特又在降价增产，明显供过于求，加上石油储存成本高，而且现有储存量有限，一旦供给过剩，就面临石油无处可存的窘境，而随意倾倒石油，也需要缴纳巨额罚款，从而导致石油储存成本大幅攀升，甚至超过石油的需求价格，这也是这轮石油罕见跌至-37.63美元/桶的根本原因。

而这一情况，此前CME（芝加哥商品交易所）已有预测，早在4月8日就提醒市场未来石油价格可能持续下跌，甚至不排除跌至负数的可能。但原油宝的大部分投资者似乎没有见过这一消息，而是继续抄底石油期货。

从这方面来看，在不明真相的情况下抄底原油的投资者，最终翻车原油宝，讲真不值得同情。大玩家也一直在提示：不熟悉的资产永远不要参与，虽然鼓励越跌越买，但也仅限于安全边际较高的指数基金，而非所有投资品皆准。

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不过，这次原油宝翻车事件，中行本身在期货资产交易风控上的懈怠，也应负责任。

原油宝的结算日是每月的18、19日，过于接近原油期货交割日，即每月的20日，选在这一天结算会面临流动性下降甚至枯竭的风险。一旦流动性不足，就意味着你的卖单因为无人买，而无法卖出，就只能看着账户的钱一步步亏空。

因此市场也认为，为何原油宝在达到投资者保证金亏损20%的红线后，而没有强制平仓（也就是强制卖出止损），就在于市场卖出需求太大，导致流动性失衡而无法平仓。从这方面来看，中行用最后交易日22点后无法交易来回应就有些苍白了。

中行公告

相比之下建行、工行等，以及国外很多投资原油期货的基金，一般都会为了避免极端情况，以及临近交易日的流动性枯竭风险，提前完成结算或展期。比如建行的纸原油业务，跟原油宝类似，在4月14日-15日就完成了展期，平仓价格在20美元/桶左右，从而避免了负油价遭遇。

当然，这里面也不能排除中行业务员夸大宣传原油宝，导致不明真相的投资者胡乱入场，从而招致亏损的可能。而且对于中行业务员到底懂不懂原油期货，大玩家也是比较怀疑的。

所以，对于原油宝翻车事件，中行存在风险告知不明确，风控处理不及时的问题。但投资者也应该反思是否真的理解原油期货的交易规则，是否意识到原油宝是一项高风险投资，以及自己是否具备在享受高收益的同时，承担相应亏损的能力。

如果亏不起，就不应该参与，如果不懂，就更不应该参与。

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还有一个问题，当原油期货价格跌至负数，加油会便宜吗？

我们加的汽油、柴油等都是通过原油提纯得到，按理说原油价格暴跌，原材料成本下降，油价应该也会跌，但在国内不太可能出现油价虽原油价格同步大幅下跌的可能。

因为国内油价计算规则存在上下限制度，当国际油价低于40美元时，成品油价格不再降低，而是持续保持在当前5元左右。

所以，按照当前国内油价定价规则，原油价格暴跌，对实际油价影响不大，但面对疫情对消费的抑制，不排除油气公司降价或打折促销的可能。