2020下半年计划：指数与主动基金的混搭

2020下半年计划，指数与主动基金的混搭

望京博格聊基

文|望京博格

最近在读《钱：7步创造终身收入》，这本书的作者也算是美国投资领域的大V——托尼罗宾斯。

在读这本书的时候，突然发现一个问题：

“大家现在的看各种价值投资经典都是过去20、30年前的书，在那个时候美国的投资大V们也追逐明星基金经理，巴菲特、索罗斯、彼得林奇啥的。但是这本最近几年美国大V写的书，全书都是指数基金之父约翰博格的理念的再现，就是指数基金有效性，主动基金的无效性，推荐购买低费率的指数基金。”

到底发生什么了让美国意见领袖都改变了观点？这是一个值得深思的问题。

（1）什么是超额收益？

在定义超额收益之前必须说明什么是市场收益，现在大家都承认沪指是一个失真的指数，如果拿创业板作为基准估计又有很多明星基金经理都没有跑赢创业板了，什么是市场收益呢，最好的就是Wind全A，或者中证全A指数，包含股票分红的全收益指数才是代表整个市场的更佳选择。超过市场的收益就是超额收益。

（2）超额收益有正、有负

有人跑赢市场了，就有人跑输市场了，如果考虑税费估计大部分人是跑输市场的，这个是毋庸置疑的，而且跟市场是否有效没有一毛钱的关系。

（3）谁贡献了负超额收益

很多人说，主动基金长期是可以获得超额收益的，而且是正的超额收益，那么谁贡献负的高额收益呢，韭菜散户们？那么XQ的用户都可以获得超额收益吗？这个又是一个值得思考的问题。

（4）超额收益的持续性

如果散户不减少，主动基金继续有超额收益。但是最近几年90后、00后人口数量是在减少了，同时有了各种空气B，某P的前置收割，估计入市的韭菜们会越来越少。

由于韭菜减少，也就是基金经理的口粮减少了，就会出现基金经理的挤出效应，例如最近一年基本都是过去三年业绩不错的明星基金在发基金，屌丝基金经理已经没有机会募集资金了，更多资金走向明星基金经理，未来是明星基金之间的PK，又会有输赢的。

（5）指数基金的胜利还需要等待

美国市场现状没有韭菜了，也没有明星基金经理，就是剩下指数基金与主动基金经理的PK了，已经到了成熟的阶段。基本上不会有啥获得更多超额收益的机会了，除非极度聪明，能干一票算一票了。

相关数据支持：

（1）2020年上半年明星基金的募资情况：

南方募集321亿，易方达四个合计募集差不多600亿，汇添富三个基金合计募集400亿，广发的三个基金合计募集260亿等等，都是大基金公司的明星基金经理在获取市场的资产。

（2）2020年一季度被赎回最多的偏股型基金

南方基金骆帅的南方智睿2020年一季度被赎回28亿份（赎回比率60%），但是这个基金上半年业绩为28.21%还是非常不错的。宝盈研究精选2020年一季度被赎回9.7亿份（赎回比率65%），但是这个基金上半年业绩为47.48%算是非常不错的。那么基民为什么要赎回业绩还不错的基金呢？估计都是目标止盈引起，如果止盈资金不再买基金那么是真赚到了，如果止盈的基金再买新发基金其实不是又多花了一次手续费？参考《基金投资止盈的内幕门道》

2020下半年，指数与主动基金的配置

不可以否认，在国内明星基金经理的价值还是非常大的，而且这些明星基金还会抱团，会抱团的明星基金经理更厉害，另外市场的资金又在向明星基金经理的持仓股票汇集，结果就是医药继续涨、消费继续涨……金融地产还是没有人搭理。

首先强调投资是为了赚钱的：

绿巨人组合净值创出新高，但是即便有了新高这个组合今年收益也不过4%，因为低估值的恒生国企指数今年还是亏损的、沪深300指数业绩也不好，持仓的中概互联涨幅还不错。

2020年下半年，望京博格还会持有低估值指数基金绿巨人，这个还会择时加仓，毕竟这个是一个低估值且主要配置大盘指数的组合非常适合长期持有。

李时珍80%仓位是一个医药主动基金，这个医药主动基金今年以来与另外一个国泰生物医药指数收益差不多，但是在2019年主动基金还是比这个生物医药指数厉害的。医药会继续持有，当然也会时刻观察市场准备减仓，但是内心还是觉得医药是一个未来长期不错的赛道，万一又回调，等回调一定程度（跌20%左右）有机会还会去买一两个医药主动基金。在细分领域，明星基金经理的价值更突显。