作者 | 苗中傑

《紅週刊》：杉杉股份擬收購LG化學旗下LCD偏光片業務及相關資產，公司股價大漲近50%，不過讀完杉杉股份的公告，我有一些偏光片行業的問題想問邱諍。

邱諍：什麼樣的問題呢？

《紅週刊》：LG化學旗下的LCD偏光片業務及相關資產2019年實現營業收入16691.25億韓元，EBIT約2452.48億韓元，摺合人民幣分別約98.48億元和14.47億元。首先這個EBIT指的是什麼，和淨利潤有何區別呢？

邱諍：EBIT是息稅前利潤，通俗地說，就是不扣除利息也不扣除所得稅的利潤。

《紅週刊》：也就是說,在14.47億元EBIT之中，扣除利息和所得稅之後，得到的纔是我們平時說的淨利潤。雖然目前因爲數據有限，無法精確計算出其淨利潤是多少，但至少可以看出，其盈利能力還是遠遠高於A股中主營偏光片業務的深紡織和三利譜。

邱諍：沒錯，深紡織和三利譜兩家公司2019年營業收入合計僅約36億元，淨利潤合計僅0.7億元左右，當然無法與LG化學的LCD偏光片業務相比。

《紅週刊》：杉杉股份公告顯示，根據國內現有的LCD產線和已公佈的建設計劃，預計2018年-2022年LCD產業對偏光片的需求爲2.11、2.77、3.01、3.72、4.38億平方米。而2018-2022年中國大陸偏光片產能大約爲1.74、2.39、2.78、3.16、3.37億平方米（含LCD與OLED），2018-2022年中國偏光片產能缺口分別達到4100、4300、3400、7200、11700萬平方米（含LCD與OLED）。

可以看出，國內偏光片實際上是供不應求，存在較大的產能缺口，而國內本土能夠生產偏光片的廠商較少，其中三利譜和盛波光電（深紡織控股60%）是規模最大的兩家本土企業，爲何在產品供不應求的情況下，三利譜和深紡織的經營業績會如此之差呢？

邱諍：若想了解三利譜和深紡織的現在和未來，必須要了解一下偏光片的幅寬問題。目前偏光片主要有5種不同裁切幅寬的生產線，分別爲500mm、650mm、1330mm、1490mm、2500mm，其中500mm、650mm統稱爲窄幅，其餘三種統稱爲寬幅，其中2500mm目前稱爲超寬幅。偏光片生產線的寬度對生產能力有較大影響，更寬的生產線是競爭力的關鍵因素，更寬的生產線可以應用於大尺寸電視（超過50英寸）偏光片的製造，大尺寸電視市場也是全球增長最快的面板市場。

但是目前無論是三利譜還是盛波光電，生產線最寬寬幅爲1490mm，1490mmTFT偏光片生產線理論上能夠生產的偏光片最大面積爲65寸，但與2500mmTFT偏光片生產線相比，其在生產43寸以上液晶面板所用的偏光片裁切利用率較低，因而單位材料成本較高。

以三利譜爲例，其子公司合肥三利譜光電寬幅(1490mm)TFT偏光片生產線（產能1000萬平方米）於2016年10月底投產，2018年因1490mm生產線產能未能完全釋放，實現營業收入2.47億元，淨利潤虧損2735.95萬元。2019年雖然其營業收入大幅增長至6.22億元，但虧損額也增至6904.26萬元。

《紅週刊》：也就是說，雖然偏光片供不應求，但如果不上超寬幅生產線，僅僅憑藉窄幅和普通寬幅生產線，三利譜和深紡織很難擺脫現狀。