來源：中國網財經

國海富蘭克林基金權益投資總監趙曉東是投身資本市場十多年的投資老將，他管理的偏股基金國富中小盤股票、國富彈性市值混合中長期表現優異，截至2020年7月8日，任期回報分別爲267.22%、171.29%；今年2月新發行的基金國富基本面優選混合首發吸金近40億元，成立以來回報也達到了27%，尤其是最近受益於價值風格迴歸，該基金漲勢強勁，在同期發行的新基金中表現亮眼。

趙曉東表示，近期多因素造成市場大漲，樂觀看待下半年走勢，經濟向好的大趨勢將給市場提供更多信心，長期看好中國資本市場的投資價值。但他也表示，疫情等不確定性是經濟和市場的潛在風險，因此要選擇競爭力強、有安全邊際、基本面向好的公司抵禦系統性風險。中長期既關注經濟復甦下藍籌股的價值迴歸，也看好消費、科技、醫療服務等行業，同時把握低估值的港股投資機會，重點關注龍頭科技股。

多因素造就大漲行情

經濟基本面堅實市場有支撐

近期，銀行、保險、地產等板塊大漲，帶動大盤往上衝，“牛市來了”的聲音不絕於耳。在趙曉東看來，這輪上漲有幾方面原因：第一，低利率環境下股市賺錢效應顯現，大量新增資金進入市場，成交量大幅增加，加熱市場；第二，上半年成長股、醫藥、科技等板塊漲幅較大，風格切換可能會有一些機構調倉，配置一些低估值的大金融、地產板塊，而這些板塊受益於中國經濟總體向好，存在補漲行情。“如果基本面恢復較快，經濟向好，那麼這輪行情持續時間會較長。比如大金融板塊，如果經濟向好，壞賬降低，未來一段時間貨幣政策可能收緊，利好銀行的息差，對保險的投資收益也有好處，行情可能走得更長。”

趙曉東對下半年市場較爲看好。他表示，經濟基本面方面，國內復工復產以來，受基建加速、抗疫物資生產和下游企業補庫存等因素影響，生產端迅速恢復，基本接近正常水平。需求端逐步恢復，醫療物資等出口量較大，二季度順差達到較高水平，出口邊際逐步改善。下半年投資有望發揮作用，消費也有望進一步改善，中短期經濟基本面堅實。

流動性方面，6月底兩市融資餘額創新高，新發基金認購踊躍，國內資金在持續流入股市。從全球比較看，中美國債利差還在高位，中國是最早從疫情中走出的主要經濟體，外資持續流入的趨勢仍在，中國有望繼續成爲全球投資的避風港。當前短端和長端利率都位於歷史偏底部位置，貨幣和財政政策還處於友好窗口期，三季度市場流動性有望延續目前寬鬆的狀態。

另外，估值方面，目前滬深300指數估值處於歷史較低水平，從風險報酬補償角度來看，股市回報率高於十年期國債收益率，權益資產更具有投資價值。

“我們預計未來仍將實施積極的財政政策和適當寬鬆的貨幣政策，增加民生、基建等方面的投入；同時可能適當調節產業政策、稅收政策，保持製造業和房地產業投資穩定。預計國內主要經濟數據將繼續改善，未來四個季度GDP有望有較好表現，經濟向好的大趨勢將給市場提供更多信心，我們長期看好中國資本市場的投資價值。”趙曉東表示。

但趙曉東也稱，近期行情有些急功近利，後期市場可能存在一定壓力，一些優質股票幾乎透支了未來幾年的業績。“經濟長期整體向上是大概率的，但穩定、不受挫折地成長比較難。A股可能會有一些情緒波動導致的回調。”

在趙曉東看來，未來市場要着重關注以下風險信號：一是國際形勢變化可能擾動市場；二是經濟復甦較快可能會帶來流動性衝擊；三是疫情的不確定性，是經濟和市場的潛在風險。所以，在投資上防範風險，一是要精選有較強競爭力、較高安全邊際、基本面持續向好的公司，以優秀公司抵禦風險；二是規避以出口業務爲主導，對利率敏感的行業和公司；三是分散投資，降低組合關聯度。

均衡配置精選競爭力強的公司

既關注藍籌股也關注消費、科技

基於對A股市場的長期看好，趙曉東表示將維持較高權益倉位，保持自下而上基本面選股爲主的風格，精選質地良好、估值合理的上市公司；同時也看好港股，港股整體估值較低，性價比高，部分龍頭科技股具備較好投資價值。

趙曉東所管理的基金配置較爲均衡，從季報可以看到，趙曉東重點配置消費、金融、醫藥等行業。他的基金價值風格顯著，從季報數據來看，一季度末他管理的基金前十大重倉股佔比在50%左右，主要爲銀行、白酒、醫療、家電等行業的個股，配置較爲均衡。今年發行的新基金國富基本面優選，除A股外還可投資於港股通標的。

“我們中期看好經濟復甦背景下藍籌股的價值迴歸；中長期看，消費升級、老齡化、科技創新等趨勢將對市場產生深遠影響，看好消費、科技、醫療服務等行業。”

趙曉東長期看好消費行業，尤其是一些中高端消費品競爭力較強，但他極關注投資性價比。“比如一些白酒公司有較強提價能力，不過也要看裏面是不是有泡沫，如果因爲一些原因導致價格虛高，那麼對我來說性價比就不太高。”

他也看好一些製造業的公司，“製造業的核心是質量穩定，成本低，比如輪胎行業在技術上其實沒多大差別，但如果品牌戰略正確、公司管理層優秀，成本控制較好，就擁有了較高的競爭優勢。”

銀行板塊同樣得到趙曉東的青睞。他分析，基本面方面，中國經濟的體量和成長空間很大，利好金融股，尤其是一些經營有特色的銀行，比如在個人財富管理、投行業務、債券承銷等方面比較突出，機制靈活，成長性較高的銀行。估值方面，銀行板塊的估值目前較低，安全邊際高。“受疫情影響，息差降低和壞賬上升對銀行有一些影響，主要反映在二三季度，隨着經濟逐步恢復，影響會降低。而且中國銀行撥備覆蓋率較高，足以覆蓋壞賬，大部分銀行的盈利還是有增長的。”

可見的是，趙曉東的基金價值風格顯著，又兼具成長彈性，受益於近期市場風格轉向，國富彈性市值混合、國富中小盤股票、國富基本面優選混合的淨值漲幅均較強勁，未來若這一趨勢延續，持有人有望繼續受益。