原標題：長安汽車上半年大幅扭虧，非經常性損益貢獻超50億，“炒股票”賺近18億

記者 張藝

長安汽車（000625.SZ）7月14日晚間公告，公司預計上半年歸屬於上市公司股東的淨利潤爲20億元-30億元，同比大幅扭虧，上年同期公司虧損22.4億元。

此前數據顯示，長安汽車1月-6月共銷售汽車83.1萬輛，同比增長1.33%。但長安汽車業績增長並非來自主業的盈利，更多地來自於賣子、投資等非經常性損益。

公告稱，非經常性損益包括三大筆。

第一筆，全資子公司重慶長安新能源汽車科技有限公司引入戰略投資者，公司放棄增資優先認購權，增加歸屬於上市公司股東的淨利潤約21億元。

第二筆，公司出售長安標緻雪鐵龍汽車有限公司股權增加歸屬於上市公司股東的淨利潤約14億元。

第三筆，公司持有的寧德時代（300750.SZ）股票股價上漲增加歸屬於上市公司股東的淨利潤約17.75億元。

三項非經常性損益貢獻了高達約52.75億元的淨利潤。

若扣除上述三項非經常性損益，長安汽車上半年業績區間就大幅縮水至-32.75億元至-22.75億元。虧損金額甚至超過去年同期。

依賴非經常性損益，主業如此持續虧損並非長久之計。長安汽車也正希望通過激勵機制從內部調整，來提升業績。

就在前一天，長安汽車發佈了一份股權激勵計劃（草案）。公司擬向不超過1292名對象，包括董事、高管、中幹及核心骨幹，授予不超過9500萬股限制性股票，約佔當前公司總股本的1.98%，授予價格爲每股6.66元。

激勵計劃解鎖條件與業績掛鉤。

以2019年淨利潤爲基數，2021年淨利潤年複合增長率≥50%，淨資產收益率≥1.7%；2022年淨利潤年複合增長率≥42%，淨資產收益率≥4.8%；2023年淨利潤年複合增長率≥32%，淨資產收益率≥5.5%。同時，上述指標均不得低於同行業平均水平或對標企業75分位值，每年的EVA（經濟增加值）均爲正。

此次股權激勵涉及範圍較廣，且激勵力度較大。推出股權激勵，將高管及重要員工利益與上市公司綁定，利於提高員工積極性，留住人才，進而利於公司長遠的發展。

然而，這份方案有兩點需要注意。

首先，以2019年淨利潤爲基數。2019年長安汽車歸屬於上市公司股東的淨利潤爲虧損26.47億元。以虧損爲基數，公司未來三年完成考覈條件的難度大大降低。

“上述絕對指標對淨利潤增長要求偏低。”中金公司分析師常菁認爲，以虧損26.47億元爲基數，通過淨利潤複合增速指標測算得到2021年-2023年淨利潤目標爲6.6億元、22.9億元和27.4億元，通過ROE指標得到淨利潤目標爲7.5億元、21.1億元和24.2億元。

其次，考覈要求是淨利潤，而非扣除非經常性損益後的淨利潤。這其中操作空間較大。

以2020年上半年業績預告爲例。長安汽車扣非後雖虧損加大，但加上三大筆非經常損益，業績竟十分好看。

條件中，要求財務指標不得低於行業平均水平或對標企業75分位值，相對更具價值，這也意味着長安汽車需要跑贏行業。

早在2016年，長安汽車曾首次推出股票期權激勵計劃，向不超過210名董事、高管、核心人員授予3122.5萬份股票期權，約佔總股本的0.67%，行權價格爲14.58元。但上次長安汽車業績未達標導致未能行權。

7月14日，長安汽車股價下跌1.64%，收於13.19元/股。

中金公司認爲，目前長安汽車股價已經突破前期12元的高點，如果二季度自主業務如期釋放利潤，投資虧損環比收窄，將有望推動公司股價繼續提升。

中長期看，長安福特逐步恢復，自主品牌上行週期剛剛開始，新產品佈局繼續推進，CS系列SUV、轎車和UNI序列有望幫助長安V標在未來2-3年實現120萬-150萬輛的銷量規模。“我們認爲此前市場對自主品牌從實現銷量增長到實現盈利釋放的轉化有一定擔憂，而激勵計劃的實施有望消除部分擔憂。”