雷達財經出品 文 | 李宏晶 編|深海

7月8日，證監會披露了上海農村商業銀行股份有限公司（下稱"上海農商行"）更新後的招股書，上海農商行擬在上交所上市，募集資金將全部用於補充核心一級資本，提高資本充足水平。

這是上海農商行第二次申請上市，早在2019年7月份，證監會就曾公開其招股書，後因股權結構不符合規定被要求整改。今年7月6日，上海銀保監局作出關於同意上海農商行銀行股權變更的批覆，上市"硬傷"得以消除。

招股書顯示，2019年，上海農商行銀行實現營業收入212.71億元，同比增長5.59%；實現歸屬於母公司股東的淨利潤88.46億元，同比增長21.04%。不良率經過連續三年下降至0.90%，持續經營能力較好。

不過，上海農商行將約20%的信貸資金投向了房地產行業，這一比重遠高於2019年36家A股上市銀行的平均值6.98%。聯合資信評級報告指出，房地產貸款及相關的建築業貸款佔比較高，容易受到市場波動與政府宏觀調控政策的影響，需保持關注。

房地產行業貸款比重高於所有上市銀行

招股書顯示，目前上海農商行控股有36家村鎮銀行、368家分支機構及營業網點，覆蓋上海市107個鄉鎮，覆蓋率98.2%。其中3家異地支行輻射到長三角區域，業務邊界拓展到上海周邊核心城市。

截至2019年末，全行有7626位員工，人均薪酬爲36.24萬元。不過，各類崗位待遇差別較大，管理人員人均薪酬是業務人員的3倍多。

2019年上海農商行資產總額爲9302.87億元，較2018年增加11.58%，規模位列全國第三大農商行；理財規模突破1300億元，在全國農村商業銀行中名列前茅。

截至2019年末，該行貸款和墊款總額爲4668.68億元，同比增長近14%；吸收存款總額爲6923.49億元，同比增長7.36%。2019年該行存貸款市佔率均排全市第六位。

具體從公司業務來看，截至2017年末、2018年末和2019年末，上海農商行銀行的企業貸款和墊款總額分別爲2751.30億元、3028.43億元和3357.08億元，佔各年發放貸款和墊款總額的比例分別爲 73.63%、73.88%和 71.91%。

該行企業貸款和墊款客戶主要集中在房地產業、租賃和商務服務業、製造業、批發和零售業及建築業。截至2019年末，該行向上述行業客戶發放貸款總額分別佔全行企業貸款和墊款總額的28.93%、17.57%、13.18%、4.50%和2.97%。

數據顯示上海農商行將較多信貸投向了房地產行業。事實上，上海農商行房地產行業的貸款比重高於所有36家A股上市銀行。截至2019年末，上海農商行公司客戶房地產行業貸款餘額爲971.18億元，佔該行發放貸款和墊款總額的比例爲20.80%。

根據同花順iFinD數據，2019年36家上市銀行房地產行業貸款金額佔各行總貸款餘額比重平均值爲6.98%，其中最高的上海銀行15.88%、青農商行15.10%、浙商銀行14.40%、民生銀行13.65%和鄭州銀行13.62%。

招股書表示，房地產業貸款和墊款佔比例較高且逐年上升的主要原因是，該行業務拓展主要立足上海地區，區域內房地產業發達，業務佔比較高，同時該行還支持上海市各類園區、保障性住房等建設。

此外，截至2019年末，上海農商行超過70%的貸款有抵押物和質押物作爲擔保，抵/質押物主要包括房地產、存單、有價證券以及其他押品。

上海農商行表示，如果未來中國宏觀經濟形勢、國家法律法規、相關政策發生變動，或者其他因素造成房地產業不利變化，房地產市場出現大幅度調整或變化，或者該行在房地產信貸管理方面出現問題，均有可能對房地產相關貸款的質量產生不利影響，進而對銀行的資產質量、財務狀況和經營業績產生不利影響。

值得注意的是，上海農商行涉房地產業務曾因操作不規範遭受數次處罰。

招股書顯示，2018年3月19日，因對某同業投資資金違規投向"四證"不全的房地產項目未盡合規性審查義務、以及對某同業投資資金違規投向資本金不足的房地產項目未盡合規性審查義務，上海農商行被上海銀監局處以100萬元罰款。

2019年5月5日，因違規發放某貸款被用作拍地保證金、土地出讓金，被上海銀監局沒收違法所得並處以184.0976萬元罰款。

2019年7月26日，該行上海四家分行因辦理個人住房貸款過程中，對貸款材料的真實性未進行盡職審查，而被上海銀保監局分別處以50萬元罰款。

個人業務方面，上海農商行客戶基礎較爲廣泛。截至2019年末，該行母公司服務的個人客戶數爲1384萬人，其中金融資產100萬元以上的財富客戶2017年至2019年複合增長率達到33%。

截至2017年末、2018年末和2019年末，上海農商行個人貸款總額分別爲985.13億元、1070.64億元和1311.60億元。其中，房產按揭貸款佔個人貸款餘額的比重始終保持高位，2017-2019年分別爲85.02%、84.80%和75.11%。

這一比例也顯著高於可比上市銀行。

上海農商行解釋，作爲上海市公積金貸款主要委託行，需要滿足繳存人員的購房公積金貸款需求，故帶動了一部分房產按揭貸款業務。數據顯示，上海農商行純公積金貸款市場發放佔比連續10年全市第一。

有華東地區某銀行從業人士表示，房產按揭貸款佔比過高對銀行影響較大，房產變現能力相對較差，對於一線城市來說，房價會相對堅挺，房產資產質量比較平穩，但一旦政策或房產市場有變，風險仍然較大。

日前，聯合資信發佈的上海農商行行評級報告指出，該行個人貸款在貸款總額中的佔比較低，以房產按揭貸款爲主，易受房地產市場波動影響；房地產貸款及相關的建築業貸款佔比較高，容易受到市場波動與政府宏觀調控政策的影響，需保持關注。

收入方面，2017-2019年上海農商行分別實現營業收入179.21億元、201.45億元和212.71億元，年均複合增長率爲8.95%。其中，公司業務收入比重各年分別爲57.32%、54.01%和48.54%。

收入中，2017-2019 年的利息淨收入分別爲123.18億元、150.29億元和150.59億元，年均複合增長率爲10.57%。據瞭解，2017-2019年，上海農商行銀行淨利差及淨利息收益率先升後降。淨利差分別爲1.70%、1.93%、1.74%；淨利息收益率分別爲1.71%、2.01%、1.84%。

今年4月份，發審委就此曾在反饋意見中要求上海農商行銀行進一步說明淨利差及淨息差波動的具體原因及合理性。

上海農商行銀行表示，淨利差和淨利息收益率均低於已上市農商銀行平均水平，主要是由於該行主要經營地位於上海市，金融機構衆多，市場競爭激烈，因此貸款利率較低，導致淨利差和淨利息收益率均較低，但變動趨勢與已上市農商銀行平均變動趨勢基本一致。

2017-2019年，上海農商行歸屬於母公司股東的淨利潤67.69億元、73.08億元、88.46億元，年均複合增長率爲9.33%。

不良貸款率連續三年下降至0.90%

2017-2019年，上海農商行不良貸款總額分別爲48.68億元、46.37億元、42.18億元，金額逐年下降；同時，各年不良貸款率分別爲1.30%、1.13%、0.90%，連續三年下降。

該行表示，不良率下降源於其控股的村鎮銀行加大了存量貸款貸後管理以及不良貸款處置清收力度，貸款質量有所上升所致。

與已上市農村商業銀行相比，上海農商行銀行的不良率處於較低水平。

監管指標方面，截至2019年末，上海農商行銀行核心一級資本充足率12.59%，一級資本充足率爲12.62%，資本充足率15.57%，各指標均高於監管標準；貸款撥備率爲3.9%，撥備覆蓋率爲431.31%，也符合監管要求。

截至 2017 年末、2018 年末和 2019 年末，該行的核心一級資本金額爲522.88億元、641.56億元、725.58億元。

上海農商行銀行表示，此次擬發行新股數量不超過28.93億股、不低於9.64億股，募資淨額將全部用於補充核心一級資本。

股權整改後再謀求登陸A股，3548萬股待認領

根據招股書，上海農商行是在2005年由原上海市農村信用合作社聯合社、14家區（縣）聯社、219家基層信用社共234家上海市農村信用合作社法人機構改制而來。後經數次增資，註冊資本增至目前的86.8億元。

截至2020年3月31日，上海農商行法人股東共計212戶，合計持有股份74.01億股，佔該行發行前總股本的85.27%；自然人股東共計24413名，合計持有該行股份12.78億股，佔發行前總股本的14.73%；打包股持股數量爲29.64萬股，佔發行前總股本的0.0034%，共計5740戶。

所謂"打包股"，是指上海農商行在2005年改制成立時，根據銀監合61號文的規定，將存在無法確認身份、無法聯繫等情況的原農信社股本金打包折算爲銀行的資格股。

持股5%以上的股東中，上海國資經營持有上海農商行9.22%的股份，中國遠洋海運持股9.22%，寶山鋼鐵持股9.22%，太平洋人壽持股6.45%，上海國際集團持股5.55%。

其中，上海國際集團及其關聯方上海國資經營、上海國際集團資產管理有限公司分別持有上海農商行5.55%、9.22%以及3.69%的股份，合計持有18.46%的股份，超過了《農村中小銀行機構行政許可事項實施辦法》有關"單個境內非金融機構及其關聯方、一致行動人合計投資入股比例不得超過農村商業銀行股本總額的10%"的限制。

這一問題也成爲2019年上海農商行首次上市時被監管層要求重點整改的地方。

去年6月25日，上海銀保監局在關於同意上海農商行在境內公開募集股份並上市交易股份的批覆中指出，要求該行在正式發行A股上市前，必須完成相關股權問題的整改工作，將單一非銀行股東及其關聯方的持股比例壓降至10%（含）以下。

2020年7月6日，上海銀保監局作出關於同意上海農商行銀行股權變更的批覆。

批覆顯示，上海銀保監局同意上海久事集團受讓上海國際集團持有上海農商行的4.13億股股份，受讓上海國際集團資管持有該行的3.20億股股份，合計受讓7.34億股股份。受讓後，上海久事集團持有上海農商行7.34億股股份，佔該行總股份的8.45%。

根據天眼查，上海久事（集團）有限公司受上海市國有資產監督管理委員會全資控股。

此次股權變更之後，上海國際集團與其關聯方、一致行動人合併持有上海農商行銀行股權變爲10.01%股份，該行不存在控股股東和實際控制人。

由於招股書籤發於5月28日，此次股權變更並未包含在其中。

有業內人士評論，"所有排隊上市的銀行中，上海農商行已經獲得了證監會的回覆，進度名列前茅。此番股權調整後，'硬傷'已經清除，上市指日可待。"

除此之外，截至2020年3月31日，上海農商行銀行股東中尚有766戶自然人股東、8戶法人股東和1戶打包股由於聯繫不到或無法提供確權資料等原因而無法確認其股東身份和股權權屬是否存在爭議，合計持股總數爲3548.74萬股，佔總股本的0.4088%。

對於上述775名未確權登記股東，該行設立了"股份集中管理專戶"進行專戶管理。上市後，上述未提交合格的確權申請文件的股東仍然可以向銀行申請辦理股份確認手續，將其股份從"股份集中管理專戶"中分出並以股東名義進行股份託管登記。

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