主流估值法師姐已經給大家介紹過了，有興趣的可自行翻閱（文末點鏈接即可）。新年就要到了，一家人得整整齊齊的，估值法也不例外。昨天師姐寫完PEG後，翻了翻之前的文章，發現相對估值法中的市現率沒有寫過，今天就和各位嘮叨幾句。

說到市現率，我相信很多人比較陌生，幾乎沒有用過，但市現率爲估值提供了一個新視角。

市現率估值法概況

計算公式：市現率=市值/經營性現金流淨額

從公式我們就能發現市現率的獨特之處，其分母爲經營性現金流淨額，回顧市盈率和市淨率，分母各爲淨利潤和淨資產。可見市盈率依託於利潤表、市淨率依託於資產負債表，而市現率則依託於現金流量表，將現金流納入考量範疇。

相比於利潤以及資產水平，管理層難以粉飾現金流情況，而現金流能更真實的反映企業的盈利水平（你懂的），所以市現率能更準確的反映企業的內在價值。換個角度來講，未來現金流折現估值告訴我們企業內在價值就是未來現金流的折現。然而自由現金流折現計算複雜，而且難以預測，而現金流的概念恰恰抓住了企業估值的關鍵，於是有人提出市現率估值法（不得不感嘆前人的偉大）。

利用市現率估值選股

無論用那種方法，大家都想找到被市場低估的股票。一般來說你聽到一家企業市盈率低於10或者市淨率低於1，那很可能公司被低估，同理當市現率在何種水平時就能判斷公司被低估呢？

講真這麼問題挺爲難師姐的，大家看一下A股所有上市公司市現率水平，最高華明裝備（4.11萬）；最低東港股份（-4.06萬），這數據很浮誇是吧（不用懷疑單位）。大多數公司市現率在0-200之間，共計2429家。

A股上市公司市現率差別這麼大，其實說明一個問題：市現率不存在固定的標準，不同行業往往差別很大。比如公路運輸公司，日常運營可能不需要過多資金，大量資金會投入到資產當中，高資產是盈利的保證，所以市現率高一些很合理；相反零售行業就不同，其對產品週轉次數要求高，對現金流要求很高，所以市現率越小越好。因此市現率要在同一行業中做對比。

以下師姐以白酒行業爲例：

A股19家白酒股上市公司，市現率高於50的有四家，分別是迎駕貢酒(246.60)、洋河股份(75.92)、今世緣(59.14)、酒鬼酒(54.92)，這些畢竟是第二三梯隊白酒股，扮演追趕者的角色，相關投入大導致現金流稍低；反觀貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒等市現率就較低，在20-40倍之間。

同行業中可比公司市現率越小就表明每股現金增加額越多，經營壓力就越小。因此利用市現率估值定要學會與同行作比較，當然對投資者行業研究有較高要求。

最後

從上面的案例大家也能看出來經營性現金流或者自由現金流低並不能證明公司有問題。比如一個企業擁有很強的競爭優勢，資本收益率較高，高速擴張往往表現爲資本開支多、融資多（結合投資活動現金流和籌資活動現金流綜合考量），同時經營上也會傾向於迅速佔領市場份額，應收賬款和存貨會提升，反映在流量表中現金流“很難看”，可能遠遠低於淨利潤，使得市現率很高。但這種情況反而是成長期的表現而不是衰敗或者業績泡沫的表現。

總結一句話：對企業經營情況的認知是運用好任何一個估值指標的前提，對一個企業經營態勢的定性是定量的基礎。