"擬募資約107億港元。"

本文爲IPO早知道原創

作者｜C叔

據IPO早知道消息，臨牀CRO龍頭杭州泰格醫藥科技股份有限公司今日開始招股，定價區間爲88至100港元，美銀、海通、中信、中金爲其聯席保薦人。公司將發行1.07億新股，佔發行後總股數的12.5%，募資107億港元（13.8億美元），將成爲今年以來亞洲生物醫藥公司IPO規模最大的項目。預計7月31日完成定價，公司將於8月7日掛牌。

泰格醫藥2012年於深交所上市，代碼爲300347.SZ。截至7月27日收盤，公司股價爲103.84元，市值778億元。年初至7月27日收盤，其股價漲幅爲68.63%。而以港股IPO定價區間計算，公司2021年P/E倍數爲42.9–48.8。知情人士透露，目前招股金額已達到此估值水平。

公司上市後，泰格醫藥將成爲繼藥明康德（603259.SH、2359.HK）、康龍化成（300759.SZ、3759.HK）後國內第三家A+H上市的CRO企業。

招股書援引弗若斯特沙利文的報告稱，按2019年收入及截至2019年底正在進行的臨牀試驗數量計算，泰格醫藥是中國最大的臨牀合同研究機構。按2019年收入計算，其也是全球臨牀合同研究機構前十強。2017至2019年，公司完成了400多項臨牀研發外包項目。

來源：招股書

目前，泰格醫藥主要提供臨牀試驗技術服務以及臨牀試驗相關服務及實驗室服務主要包括藥物和醫療器械的臨牀前研究至上市後研究。

其中，臨牀試驗技術服務主要指創新藥物、仿製藥及醫療器械臨牀試驗運作服務以及與臨牀試驗直接相關的配套服務，包括醫學撰寫、翻譯及註冊服務、以及藥物警戒服務。

而臨牀試驗相關服務及實驗室服務則主要包括數據管理及統計分析、臨牀試驗現場管理及受試者招募及泰格醫藥的香港聯交所上市子公司——方達控股提供的實驗室服務。

截至目前，泰格醫藥已在亞太地區、北美及歐洲的12個國家和地區設有17個海外經營地點，海外團隊成員達732名，以滿足中國客戶在海外日益增長的需求，以及中國及國際申辦方客戶日益增長的跨區域項目研發需求。

目前，泰格醫藥的客戶主要包括中國及全球的生物製藥公司以及中小型生物技術公司及醫療器械公司。根據弗若斯特沙利文的資料，泰格醫藥在2019年爲全球營收前20名的全部製藥公司、以及國內營收排名前十的所有制藥公司提供了服務。

2017年、2018年和2019年，泰格醫藥分別爲1,570名、1,788名和1,898名客戶提供服務。於業績記錄期，前十大客戶實現年比100%的留存率。

來源：招股書

2017年至2019年、2020年前3月，泰格醫藥的收入分別爲人民幣16.83億元、22.99億元、28.03億元、6.55億元；毛利分別爲7.12億元、9.81億元、12.91億元和2.89億元；同期淨利潤則分別爲3.94億元、6.55億元、9.74億元和2.63億元。2018、2019年、2020年前3月淨利潤同比增速分別爲66%、49%和30%。

從收入構成來看，臨牀試驗技術服務和臨牀試驗相關服務及實驗室服務的收入佔比較爲接近，前者在過去三年的佔比分別爲44.6%、48.2%、48.0%和46.2%，而後者的佔比則分別爲55.4%、51.8%、52.0%和53.8%。

來源：招股書

而在各自的毛利方面，臨牀試驗相關服務及實驗室服務的毛利始終更高，而臨牀試驗技術服務的毛利則在過去三年持續增長，其主要由於近年來隨着對臨牀試驗質量及完整性的日益關注，導致臨牀合同研究機構市場優質服務供應商的重新定價上漲，同時運營效率亦有所提高。

而在研發費用方面，泰格醫藥在2017年至2019年、2020前3月的研發開支分別爲4970萬元、8800萬元、1.24億元和3423萬元，主要是研發人員的員工成本。

泰格醫藥表示，此次IPO募集所得資金將主要用於擴大及增強運營產能或能力，以滿足海外市場不斷增長的需求；爲潛在收購或投資提供資金，以補充現有業務；償還借款；招聘技術及科學專業人員；以及營運資金及一般公司用途。

2018年6月，也就是泰格醫藥在深交所掛牌上市6年以後，全球兩大私募股權投資機構淡馬錫和高瓴資本通過大宗交易的方式各自購入泰格醫藥500萬股股票，彼時的成交價爲每股55.15元。

而如今，每股107.74元的價格較買入價已上漲95.36%。目前，淡馬錫和高瓴資本各自持有泰格醫藥2.57%和1.00%的股份。

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