《中國經濟週刊》記者 孫冰 | 北京報道

7月26日-27日，騰訊接連出手，“掃貨”3家上市公司引發了不小的關注。

實際上，在2020年已經過去的大半年時間裏，騰訊的投資併購動作十分頻繁。雖然最近兩三年，“企鵝系”一直保持着高漲的“買買買”熱情，但在2020年，其投資併購的再次加速，已經能夠明顯感知得到。

騰訊逆市開啓“掃貨”模式

受到新冠疫情和複雜國際形勢的影響，今年全球投資融市場局面是相對冷淡和低迷的，但這似乎並沒有影響到騰訊“買買買”的熱情，反而逆市開啓了“掃貨”模式，頻頻出手。

7月26日，泛微網絡（603039.SH）對外披露，公司第二大股東韋錦坤擬將其持有的上市公司5%股權轉讓給騰訊產業投資基金；7月27日，世紀華通（002602.SZ）發佈公告稱，林芝騰訊（騰訊產業基金旗下實控企業）通過大宗交易增持公司股份1792萬股，佔股本總額的0.24%，本次權益變動後，林芝騰訊持股比例上升至5%。

除了接連“舉牌”（持股比例達到5%以上）兩家A股上市公司，7月27日美股盤前，搜狗公告稱，騰訊向搜狗發出初步非約束性收購要約，有意以9美元/ADS的價格收購搜狗剩餘股份。若交易完成，搜狗成爲騰訊的私人控股、間接全資子公司，而搜狗將從紐約證券交易所退市。

搜狗於2017年11月9日在紐交所上市，發行價爲13美元/ADS，如今以9美元/ADS價格被騰訊收入囊中，應該算得上筆劃算生意。而2013年9月，騰訊曾以4.48億美元入股搜狗，將搜搜和QQ輸入法業務與搜狗現有業務進行合併，組成全新的搜狗公司。根據搜狗公司財報，騰訊佔搜狗股份比例爲39.2%，搜狐持股比例爲33.8%。

實際上，騰訊在2020年進入加速投資併購期。今年1月，騰訊產業投資基金入股中大凱旋成爲第二大股東。此前，騰訊產業投資基金旗下的投資實體“深圳市騰訊產業創投有限公司”還投資了奧格智能、翌擎科技、天闕科技、飛渡科技等。

今年3月，騰訊收購環球音樂集團10%股份；4月，騰訊以約爲2.626億美元的收購價成爲虎牙第一大股東；同月，又以約5000萬美元的總價認購拼多多615.574萬股A類普通股，大筆增持。

6月，林芝騰訊以70.34元/股的價格包攬了藥品零售連鎖企業老百姓大藥房（603883.SH）定增的不超過853萬股非公開發行股份，募集資金不超過6億元。同月，騰訊通過協議受讓方式成爲東華軟件（002065.SZ）第三大股東，從“間接持股”變爲“直接持股5.04%”。

此外，今年上半年，騰訊系還投資了英創艾倫、蘑菇財富、今日投資、華制智能製造、宇泛科技、卓視智通等多家創業公司。

而據記者梳理發現，騰訊系在A股的投資範圍已經相當可觀，已經是南洋股份（002212.SZ）、世紀華通（002602.SZ）、掌趣科技（300315.SZ）、四維圖新（002405.SZ）、博思軟件（300525.SZ）、步步高（002251.SZ）、永輝超市（601933.SH）等多家A股上市公司的重要股東。

實際上，自2008年成立投資併購部以來，投資已經逐漸成爲騰訊的核心戰略與核心業務。今年1月，騰訊公司總裁劉熾平曾在騰訊投資IF大會上透露了騰訊的投資“戰績”：截至2020年1月，騰訊總計投資企業超過800家，其中70多家已上市，逾160家成爲市值或估值超10億美金的獨角獸。

股價飆升資金充足，“不差錢”的騰訊爲何還鉅額發債？

騰訊之所以能夠與全球市場行情相反“逆市”加速投資併購的步伐，底氣當然來自於龐大、充足的資金實力。

雖然今年上半年，很多行業都受到了新冠肺炎疫情的衝擊，但是，做線上業務的互聯網公司卻迎來新的發展契機。騰訊這大半年來的股價，更是從年初的380港元/股附近，一度衝到了超過550港元/股的高位，市值飆升了超過40%。在騰訊已經如此大的體量之下，這個漲幅實屬驚人。

從騰訊的財報中，更能實打實地看到其是真的“不差錢”：現金流充足、負債率低。以最能體現企業盈利能力和現金實力的EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤）指標爲例，騰訊各個季度經調整後的EBITDA比率（EBITDA/總營業收入）基本都能保持在40%上下，高於行業平均值，幾乎是阿里巴巴的兩倍。2020年第一季度，騰訊的EBITDA利潤率爲42%，而阿里巴巴爲22%。

現金充足的騰訊自然不會讓其成爲“閒錢”躺在賬面上，加大投資併購是自然而然的事情。

還有一個重要因素就是，如今的全球市場正處在一個低利率（融資成本低）的大環境下。疫情導致全球經濟不景氣，因此，各國政府都在降低央行利率以刺激經濟復甦，寬鬆的市場流動性意味着較低的市場利率，此時正是那些市場認可度高的大公司，低成本發債融資的好機會。

今年5月，騰訊控股發佈公告稱，公司計劃於6月3日發行10億美元5年期債券、22.5億美元10年期債券、20億美元30年期債及7.5億美元40年期債，共計60億美元的公司債券。這是2020年迄今爲止亞洲地區非金融企業規模最大的一筆債券交易，也是騰訊首次發行40年期的企業債券。截至目前，騰訊在計劃下未償還的票據本金總額將爲180億美元。

根據媒體報道，騰訊此輪發債雖然額度很大，但還是獲得了多倍超額認購，吸引了許多包括國家主權基金等在內優質機構性債券投資者踊躍參與認購。

實際上，爭相發債的不止騰訊一個，蘋果、亞馬遜、臺積電、小米等科技巨頭公司也都在今年頻繁發債。而這些大公司在發債之後，投資併購和業務擴張的跡象都很明顯。

當然，騰訊今年的投資併購方向也發生了一些變化，兩個比較大的不同：一是更加關注於產業互聯網領域的佈局，除了此前投入較大的遊戲、文娛、電商等toC行業，也加大了金融、企業服務等toB領域的投入，當然這與騰訊未來的戰略方向有關；二是除了以VC身份投資創業公司和獨角獸公司，也開始擴大和網羅“A股朋友圈”。

此外，也有分析認爲，螞蟻的官宣上市，勢必對騰訊也帶來了不小的壓力，阿里正在“再造又一個阿里”，那騰訊呢？騰訊當然要加速佈局“護城河”。

責編 | 呂江濤

版式 | 孟凡婷