受近期地緣政治不確定性加劇的影響，軍工板塊一改往日“一日遊”，行情至今已走出了一段相當不錯的持續性。以國防軍工板塊爲例，7月1日至8月7日僅28個交易日板塊漲幅已超46%，更有3個交易日單日漲幅超7%，板塊漲幅度完全不輸個股！主升趨勢明確。

大資金悄然入場

受行情提振，嗅覺一向靈敏的大資金早早開始佈局進場。從近3日行業龍虎榜統計來看，國防軍工板塊憑藉171.16億元的成交額，91.53億元的買入額，成功超過前期風口板塊醫藥生物制霸行業龍虎榜。板塊上榜個股18個，淨流入11.89億元，雖然在淨買入額上排名第二次於電子板塊，但結合近期弱勢大盤下軍工的強勢表現，毫無疑問，他，已經被盯上了。

“雪藏”三年，終於爆發

軍工板塊經過此次大漲，雖然整體估值(TTM)已達66.49X，算是突破了估值中樞57x，但仍僅停留在2017年水平。相較於其它科技類板塊，軍工行業屬性特殊，他不僅保障國家主權和領土完整，同時還能通過軍轉民的方式最大程度地拉動國民經濟，成爲經濟發展及產業結構升級的重要引擎。因此從71%的估值分位數來看，仍有較大的上升空間。

從長期宏觀來看，軍工板塊的高估值仍具有合理性：

首先，軍工行業具有逆週期屬性以及高確定成長性。軍工企業營業收入主要來源於國家軍費支出，幾乎不受宏觀經濟波動的影響，呈現較強逆週期屬性。且中國軍費支出一直保持穩定增長，爲行業業績提供較強支撐，提質增效行動大幅提升軍工集團的經營效率，未來軍工行業業績增長具有較高的確定性。

其次，優質核心資產注入預期支撐軍工行業高估值。受涉密等原因的影響，軍工集團大量的核心資產還未能注入到上市公司，導致各集團資產證券化率普遍較低。隨着資產證券化的持續推進，優質資產注入預期強烈，一旦注入將大幅提升上市公司的資產規模和質量以及盈利能力，爲軍工板塊的高估值提供有力支撐。

第三，軍工改革預期升溫，爲行業估值提供想象空間。我國軍工裝備市場體制機制較爲僵化，導致競爭不充分，壟斷特徵明顯，整機領域基本壟斷，競爭只侷限於配套層面且程度較低。隨着軍隊改革的逐步落地，科研院所改制、混合所有制改革、軍品定價機制改革等一系列改革預期升溫，爲軍工行業估值提供了足夠的想象空間。

軍工還需自主可控

當前位於軍工自主可控重點發展期，軍工自主可控上游包含國防信息化建設(北斗)和軍工新材料(碳纖維)以及中游武器裝備升級(大飛機國產化、航母、無人機)。

中泰證券：中國衛通 唯一擁有自主可控商用通信廣播衛星資源的衛星通信運營商

公司2020年一季度實現營業收入6.08億元，同比下降7.54%；實現歸母淨利潤0.87億元，同比下降9.9%；綜合毛利率爲31.4%。

中國衛通（601698）作爲國內唯一擁有自主可控商用通信廣播衛星資源的衛星通信運營商，共運營着15顆商用通信廣播衛星，擁有的轉發器頻段資源涵蓋C頻段、Ku頻段以及Ka頻段等，其中C頻段、Ku頻段的衛星轉發器資源約520個，Ka頻段的點波束有26個，衛星通信廣播信號覆蓋包括中國全境、澳大利亞、東南亞、南亞、中東、歐洲、非洲等地區。在促內需和擴大有效投資推動經濟增長的背景下，國家戰略推動產業加速發展，公司作爲產業龍頭，有望充分受益行業紅利。

安信證券：菲利華 軍用石英材料龍頭

公司2020年一季度報告期內實現營業收入1.08億元，同比下降38.40%；實現歸母淨利潤0.16億元，同比下降42.02%。報告期內銷售毛利率42.62%，

公司是全球少數具有石英纖維批量生產能力的製造商，是國內航空航天等國防軍工領域唯一的石英纖維供應商，也是國內唯一通過國際三大半導體原產設備商認證的石英材料企業，除獲得日本東京電子株式會社認證外，科林研發和應用材料認證的規格已達45和23種。2019年，公司半導體石英材料首次被日立高新技術公司批准使用。全資子公司上海石創半導體石英器件加工通過了中微公司認證。同時，公司是國內首傢俱備生產G8代大尺寸光掩膜版基材的生產企業，打破了國外的技術壟斷。目前公司處於延伸產業鏈轉型，實現跨越式發展的關鍵節。

國海證券：星網宇達 再獲大單，高速增長可期

公司2020年一季度報告期內，實現營業收入0.98億元，同比增長23.24%；實現歸母淨利潤0.10億元，同比增長151.18%。

近日與客戶簽訂軍品訂貨合同，合同標的爲某型軍用無人機，合同金額爲21923.8萬元，佔2019年營業總收入的54.98%。含本次合同在內，公司年內新簽訂單總金額已達3.62億元，累計在手訂單約4.42億元，已超去年全年3.99億元的營收規模。其中，無人機在手訂單達3.05億元，某型衛星通信終端在手訂單約1.1億元。

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