原標題：天山股份大手筆收購 A股將現新水泥“一哥”

來源：每日經濟新聞

每經記者 胥帥    每經編輯 文多    

資產規模超越海螺水泥，區域龍頭未來一躍成爲全國龍頭。這一幕，正將越來越成爲現實。

上週末，水泥行業傳來重磅消息，西北水泥龍頭天山股份（000887，SZ；前收盤價18.02元）披露了收購中國建材旗下水泥資產的預案。如重組完成，天山股份水泥熟料產能將躍居全國第一，資產規模也將超過海螺水泥。

值得一提的是，隨着天山股份披露重組中國建材水泥資產的預案，後者旗下資產的同業整合預期也在升溫。

熟料產能將超海螺水泥

天山股份擬向控股股東中國建材等發行股份，收購中國建材水泥板塊資產，包括中聯水泥100%股權、南方水泥99.93%股權、西南水泥95.72%股權、中材水泥100%股權，同時擬向不超過35名符合條件的特定對象非公開發行股份募集配套資金。

本次發行價格爲13.38元每股。目前，交易標的的審計、評估工作尚未完成，預估值及擬定價尚未確定，預計構成重大資產重組。

從標的財務數據看，截至2019年末，中聯水泥的總資產爲779.4億元，2019年淨利潤爲15.02億元；西南水泥總資產爲619.8億元，淨利潤爲13.5億元；中材水泥總資產爲124.4億元，淨利潤爲20億元；南方水泥的總資產爲858.1億元，淨利潤爲59.5億元。

合併計算的話，重組完成之後，天山股份的總資產將由152.8億元增加至約2500億元。由此一來，天山股份的總資產規模將超過目前的A股水泥“一哥”——海螺水泥（600585，SH；61.50元），後者截至2019年末的總資產爲1787.77億元。

不過天山股份合併後的淨利潤和淨資產收益率，難比海螺水泥。況且，海螺水泥的資產負債率約20%。這意味着在同樣資產規模的情況下，海螺水泥不僅資本開支更少，而且沒有繁重的利息費用負擔。

水泥行業，熟料產能決定了水泥產能。而合併完成，則天山股份的熟料產能將躍居全國第一。記者從中國水泥網發佈的2019中國水泥熟料產能百強榜中獲悉，若完成收購中聯水泥、南方水泥、西南水泥、中材水泥，天山股份將分別增加熟料產能9349.6萬噸/年、9929.3萬噸/年、8348.3萬噸/年、1860萬噸/年，合計將增加熟料產能2.95億噸/年。加上天山股份自身擁有熟料產能3276.7萬噸/年，整合結束後，天山股份總熟料產能將超過3.3億噸/年，超過海螺水泥。

中國建材將“輕裝上陣”

本次交易完成後，上市公司主營業務仍爲水泥、熟料、商品混凝土的生產及銷售，但公司業務規模將顯著擴大，將成爲我國水泥行業龍頭上市公司。根據中國水泥網數據，目前水泥價格仍然維持在2017年以來的高位。

受益於水泥行業的高景氣度，水泥板塊誕生了諸多牛股——萬年青今年股價上漲超50%、海螺水泥最近兩年股價翻倍。在合併前，中國建材手握多家水泥公司，同樣創造2015年以來股價新高。再加上本次如此重大利好，最高興的自然是天山股份超8萬股東。

中國水泥網大數據研究院認爲，中國建材將非A股上市公司中的水泥資產全部裝入天山股份，不僅大幅提升企業的競爭力，而且可發揮區域或產業鏈協同效應，同時在技術創新、資產質量方面形成整合優勢。

天山股份也表示，本次重組完成後，上市公司將把標的公司納入整體業務體系，充分協調標的公司與上市公司現有業務的協同發展，形成協同發展、互相促進、資源共享的良性互動。

《每日經濟新聞》記者注意到，中國建材的資產剝離也反映出央企的專業化重組思路。除水泥之外，中國建材集團還擁有玻纖等細分產業龍頭資產。比如中國巨石、中材科技均爲全球玻纖製造龍頭；北新建材作爲國內最大的新型建材產業基地，其石膏板業務在國內市場佔有率也超過60%。

隨着天山股份在水泥板塊拉開重整序幕，中國建材集團旗下其餘子公司的資產整合預期也在升溫。