巴菲特手握1.2萬億現金：買下波音公司是否是瘋狂的議題？

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在週六舉行的伯克希爾哈撒韋股份有限公司年會之前，冒出一個新的話題：沃倫·巴菲特應該收購波音公司。

這個想法表面上可能聽起來很奇怪，因爲它與伯克希爾的保守本性背道而馳。還有一個癥結是，巴菲特不想扭轉局面，他希望公司擁有強大的領導力。再說一遍，巴菲特喜歡把賭注押在美國製造業上，他更喜歡有護城河的行業。檢查和檢查。此外，如果飛機制造商能夠整頓好自己的內部秩序，那麼這家飛機制造商的上行空間將是巨大的。

週六，聚集在內布拉斯加州奧馬哈參加伯克希爾年度會議的投資者將不可避免地將討論轉向這位93歲的商業傳奇人物應如何配置該公司1680億美元（1.2萬億人民幣）的現金，而且該現金還在不斷增加。巴菲特涉足股票回購，但不要指望這能成爲解決方案。

巴菲特指出，伯克希爾哈撒韋是其自身成功的受害者，因爲該公司的規模使其難以進行交易和投資來推動增長。就其規模（市值約8600億美元）而言，交易規模不大。卡夫亨氏和精密鑄件等幾家大型收購公司表現不佳。

有人可能會說，收購飛機專用零部件製造商精密鑄件的痛苦將使巴菲特不願再次投資航空航天行業。伯克希爾哈撒韋公司在 2016年斥資320億美元收購了該公司，但在疫情擾亂商業航班、導致該行業陷入混亂後，伯克希爾最終減記了110億美元。巴菲特甚至在2021年的年度信中承認，他爲該公司支付了過高的價格。雪上加霜的是，巴菲特於2020年5月宣佈，他以鉅額虧損出售了美國四大航空公司的股份。

精密鑄件已開始隨着飛機需求的增長而反彈，去年稅前收入爲15億美元，同比增長30%。伯克希爾還有其他與航空航天相關的投資，表現不錯，包括私人飛機運營商Netjets和培訓飛行員的飛行安全公司。

然而，波音公司帶來了額外的風險。今年1月，阿拉斯加航空公司一架新型波音737客機在一次飛行中發生門塞爆炸，該公司引起了國會的關注。這導致了4月份的聽證會。司法部正在考慮從2021年1月起廢除一項延期起訴協議，該協議解決了波音公司在737 Max認證期間合謀欺詐美國聯邦航空管理局的指控。25億美元的罰款包括向2018年和2019年兩起737 Max墜機事故中死亡的346名乘客的家屬支付的款項。

FAA限制波音公司每月最多生產38架737 Max噴氣式飛機，同時解決安全文化和生產質量方面的不足。事實上，波音公司甚至無法生產那麼多737飛機，因爲它試圖解決工廠問題並支持供應商。該公司在第一季度消耗了39億美元的現金，並將花費更多資金來解決這些問題。在經歷了疫情和737 Max和787夢想客機停飛後，波音公司的債務已膨脹至約480億美元。

波音首席執行官戴夫·卡爾霍恩被迫在今年年底辭職，此前波音最大客戶——主要航空公司的高管與公司董事會會面，表示他們對管理層失去了信心。波音公司可能需要爲未履行飛機交付合同義務付出代價。最重要的是，由於固定成本合同超出了預算，波音的國防業務陷入困境。唯一的亮點是全球服務部門。

那麼，巴菲特到底爲什麼要買下這片熱火朝天的爛攤子呢？

首先，對飛機的需求是巨大的。波音公司有 4480 億美元的積壓訂單，可生產 5600 多架商用飛機。只有另一家大型商業航空製造商空客，它也在努力跟上訂單。這就是巴菲特喜歡的護城河。

考慮到如果重新站穩腳跟可能產生的現金，波音公司也很便宜。2017年和2018年（在737 Max墜機事件的餘波襲來之前），該公司的股價平均約爲280美元，目前已跌至178美元，市值爲1090億美元。固定收益投資者渴望投資該公司。波音公司上個月吸引了770億美元的100億美元債券銷售報價，儘管穆迪評級在不到一週前將該公司的信用評級下調至垃圾級以上一級。即使支付溢價，伯克希爾也有現金，巴菲特也有通過削減其他股權來籌集資金的先例。