消费日报网财经讯 上市已逾十年的长江健康（002435.SZ），最近的一纸公告，让未来的股价走势又多蒙上了一层阴影。

9月3日，长江健康发布公告称，公司第二大股东中山松德张家港保税区医药产业股权投资企业（后文称“中山松德”）和第三大股东杨树恒康张家港保税区医药产业股权投资企业（后文称“杨树恒康”），拟于公告披露之日起15个交易日后的6个月内，减持不超过2.246亿股，占总股本比例为18.17%。

需要重视的是，这意味着长江健康的二股东、三股东，可能在未来6个月内，进行清仓式减持。

捂股四年浮亏超二成，机构股东欲清仓逾2亿股

长江健康主要从事医药产品研发、生产和销售，提供妇产科专科医疗服务，以及电梯导轨等机械产品的销售。

2019年10月8日，公司全称由“长江润发医药股份有限公司”更名为“长江润发健康产业股份有限公司”；同月18日，公司证券简称由“长江润发”变更为“长江健康”。更名前后，公司主营业务、主要产品均未发生重大变化。

公开信息显示，长江润发成立于1994年。2010年，全球电梯导轨行业前三的长江润发登陆深交所，成为苏州地区首家上市的村办企业。

在2015年以前，长江润发的主营业务为电梯导轨。2015-2016年，上市公司控股股东长江润发集团与贝斯特进行协商，设立了长江润发张家港保税区医药投资有限公司（后文称“长江医药投资”），随后由长江医药投资收购Bestime直接或间接持有的贝斯特医药（亚洲）有限公司、海南海灵化学制药有限公司、海南新合赛制药有限公司100%的股权。

完成上述资本操作后，在2016年年报中，长江润发称“顺利完成了对长江润发张家港保税区医药投资有限公司及其持有的海南海灵化学制药有限公司等医药资产的并购重组，迈出了转型大健康产业的坚实第一步，公司经营‘电梯导轨’与‘医药业务’双轮驱动、健康发展”。

为筹措收购上诉三家药企的资金，长江润发在2016年启动了定向增发。彼时的认购人中，中山松德斥资8亿元认购5649.72亿股，杨树恒康斥资5.2亿元认购3157.26万股。

至此，中山松德和杨树恒康分别成为长江润发的第二大和第三大股东。

据长江健康过往的公告，其在2018年度和2019年度分别实施过一次10转7派现5元、一次10转5派现1元的分红。两次分红过后，中山松德的持股数量变更为1.44亿股，杨树恒康的持股数量变更为8051万股，两家持股成本下降至约每股5.34元。

而按长江健康9月7日的收盘价4.05元/股看，参与定增的中山松德和杨树恒康目前依然亏损超过二成。

值得一提的是，早在今年2月，长江健康便第一次披露了中山松德和杨树恒康拟减持公司股份的公告。然而直至减持计划期满，两大股东并未减持一股。

净利润连续下降，50亿市值却有接近19亿商誉

机构股东急欲清仓式减持并非长江健康的投资者唯一需要担忧的利空。

8月27日晚间发布的上半年业绩报告显示，报告期内长江健康实现营业收入20.11亿元，同比下滑19.85%；净利润1.62亿元，同比减少4.74%；扣非净利润1.08亿元，同比降低19.64%。

（图源：长江健康2020年半年报）

需要指出的是，自2019年二季度以来，长江健康已经连续六个季度出现净利润的负增长。

长江健康盈利能力的倒退，可能跟它转型不顺有关。

根据半年报，报告期内公司的电梯导轨业务贡献营收6.39亿元，占营收比重为31.77%，同比减少3.69%；公司寄予厚望的医药业务录得营收13.72亿元，占营收比重为68.23%，同比大降25.66%。

（图源：长江健康2020年半年报）

具体来看，长江健康的医药产品冻干粉针、粉针剂分别实现营收4.25亿元和8.29亿元，同比分别减少30.61%、21.90%；妇产专科医疗服务录得营收8733.70万元，同比增长5.84%。

而在2019年，冻干粉针、粉针剂分别实现营收12.15亿元和20.48亿元，同比分别增长4.38%、7.24%；妇产专科医疗服务录得营收1.76亿元，同比增长266.44%。

通过数据的对比，如果说今年上半年的业绩不如人意还情有可原，那么2019年医药产品个位数的增长或许已经暗示了公司转型后的拳头产品增长乏力。

主力产品盈利能力不足以外，长江健康的商誉风险也值得投资者警惕。

半年报显示，长江健康的商誉规模为18.94亿元，占净资产比重达到惊人的37.28%。

高企的商誉规模，着实让长江健康的基本面备受考验。2018年7月，长江健康以9.3亿元的价格收购了以阿胶、鹿角胶、龟甲胶为主打产品的华信制药60%的股权。据公开信息，彼时该收购设置了对赌协议。

然而，因阿胶行业形势变化，业绩对赌失败，华信制药采取极端行为阻止上市公司的审计工作。今年4月，长江健康对外宣布公司事实上已对华信制药失去控制。

这一事态的失控，直接导致了长江健康在2019年的年报中做出了规模达6.64亿元的计提商誉减值准备。此外，年报中长江健康还对收购郑州圣玛妇产医院一次性计提商誉减值准备1.82亿元。

而当年巨额的商誉减值准备，也让长江健康上市以来首次年度亏损，2019年净利润亏损高达3.72亿元。

截至2020年6月30日，长江健康尚存的18.94亿元商誉来源于其收购海南海灵化学制药有限公司等三家公司。

二股东、三股东急欲清仓，转型后公司的主力产品业绩差强人意，账面上巨额的商誉……对于长江健康在二级市场的投资者而言，大概是“旧愁”未去，又添“新恨”。

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