本文源自微信公衆號“郭二俠鑫金融”。

著名風投機構高瓴資本以往都是作爲財務投資者出現在創新藥公司的股東中，但凡高瓴資本進入的公司都有不錯的市場表現，但這次高瓴資本親自控股操刀嘉和生物-B（06998），怎能不引人關注。

一、招股信息

二、公司基本面

嘉和生物，成立於2007年，專注於腫瘤及自身免疫藥物的研發及商業化。公司以成爲創新療法發現、研究、開發、製造及商業化領域的生物製藥引擎，造福中國乃至全球患者爲使命。

公司已成功研發出靶向通路且極具潛力的候選藥物，涵蓋全球前三大腫瘤靶標及十款暢銷藥物中的五款。

嘉和生物的戰略重點一直集中於主要治療領域，該等領域在腫瘤、自身免疫及其他慢性病方面擁有大量未得到滿足的醫療需求。公司主要憑藉內部能力建立由15款靶向候選藥物組成的產品管線，該等藥物在中國具有巨大的商業潛力，涵蓋已知及新型生物學通路。

目前，公司在亞洲正在進行超過18項臨牀試驗，預計於未來 12至18個月內將分別向國家藥監局及食藥監局分別提交三項NDA及多項IND。

財務數據顯示，2018、2019年，2020年一季度，公司收入分別爲688.2萬元、1303.9萬元、0元，淨利爲虧損2.9億元、5.2億元、1.42億元；同期研發開支分別爲2.7億元、4.4億元、1.1億元。目前公司無新藥商業化銷售額，報告期營收來自於向其他生物醫藥公司提供研發、製造服務產生的收入。

公開數據顯示，中國生物藥市場預期由2019年的0.03億美元增加至2030年的23億美元，複合年增長率爲82.4%。其中，中國抗體藥物市場近年來錄得顯著增長，主要受益於抗體藥物療效日益提升、生物技術的不斷發展及生物類似藥市場的增長。預計到2030年，市場規模將達到2486億元人民幣，公司所處賽道有廣闊的市場前景。

嘉和生物在上市前，曾經在18年11月至20年6月進行多輪融資，當時發售價較中間價折讓約30%至23.1%，並設六個月禁售期，有部份更承諾禁售期爲12個月。其中前期投資者包括大股東高瓴資本、淡馬錫、泰格醫藥等多間知名基金及醫藥公司

此次IPO引入12名基石投資者，其中高瓴資本認購3，500萬美元，OrbiMedFunds認購2，500萬美元，泰格醫藥（03347）認購2，200萬美元，淡馬錫認購2，000萬美元，雲峯金融（00376）旗下萬通保險認購500萬美元等，合共認購1.87億美元（約14.5億港元）股份，按中間價計算，約佔發售股份54.58%，設六個月禁售期。

上市後，高瓴資本通過旗下的HHJH和HMHealthcare持股29.38%，爲嘉和生物控股股東，康恩貝（600572.SH）持股12.01%，沃森生物（300142.SZ）持股7.81%。

行業方面，醫藥股最近兩年非常受資本市場歡迎，幾乎上市必漲。

保薦人高盛和摩根大通都是國際大投行，歷史保薦項目很多，漲多跌少，表現不錯。至於富瑞金融就是跟着兩位大佬後面打醬油的。

三、綜合分析

嘉和生物的控制權，經惠生工程（02236）2014年賣給沃森生物（300142.SZ），2018年又賣給了高瓴資本，經過一系列資本運作，現在公司前三大股東都是醫藥領域的佼佼者，此次上市也吸引了一大票機構和醫藥公司做基石投資者，幾乎把國配份額包圓了（這種情況肯定會行使15%的超額配股權）。

從港交所改革允許未盈利的醫藥公司上市至今，一共有19家公司登錄，表現非常亮眼，特別是最近連續7只醫藥股上市飄紅，相信嘉和生物也會有不俗的表現。

四、預估中籤率

香港公開發售1200萬股，每手500股，合計24000手。在不啓動回撥的情況下，甲乙組各獲配12000手。

目前已經孖展44倍，最終肯定會超購100倍啓動50%回撥，那麼甲乙組各獲配6萬手，按照當前的火爆程度，以50萬人申購算，預計一手中籤率5%，申購200手穩中一手。

打新乙頭需要申購30萬股600手，因銀行季結銀根短缺，只有少數券商放了乙組20倍融資，打新乙頭的人可能沒那麼多，預計乙頭中籤2-4手。

五、本人操作計劃

郭二俠計劃用目前手頭的資金全部打新嘉和生物，等明天明源雲的資金退回，會根據情況預留一部分打新雲頂新耀。

郭二俠建議玩命幹！

乙組肯定是要打的，成本雖高，但漲幅肯定不止這個數。