A股裏有這麼一對分別上市於2011年4月和2012年8月的難兄難弟。它們曾在同一領域裏各自稱雄，有幾年，其中一個跑得快一些、一時風光無兩；另一個也在不斷折騰。不過，經過八九年的各自爲戰，它們卻最終在這個行業落得個相繼鉅虧的命運。

這對難兄難弟便是來自於深圳的翰宇藥業（300199.SZ），和來自於海南的雙成藥業（002693.SZ）。

這兩家上市公司的曾經主打品種都是注射用多肽產品，一個是胸腺五肽，另一個是胸腺法新。這些年來，整個多肽市場不斷湧入新兵形成紅海競爭，進而大幅拉低產品價格。

2019年年報中，兩家上市公司一個鉅虧，一個靠賣有前景的資產扭虧爲盈。

2011年4月，翰宇藥業上市時，其主打產品是胸腺五肽和注射用生長抑素。前者爲免疫調節藥物，當年其市場份額排名分別爲第二、第二和第三，主要競爭對手是北京世橋生物製藥和海南中和藥業股份有限公司等。而後者注射用生長抑素當年在相應市場份額排名中長居第二位，瑞士默克雪蘭諾有限公司是公司的主要競爭對手。

2012年8月，雙成藥業上市時，主要從事化學合成多肽藥品的生產、銷售以及研發，當時已在中國市場成功開發了4個化學合成多肽藥物。其中主要生產的多肽類藥物有：增強免疫藥物注射用胸腺法新、用於預防心絞痛的注射用比伐蘆定、注射用生長激素等。雙成藥業胸腺法新（基泰）位列國內市場的第三位，市場份額爲15.81％，僅次於Patheon Italia（美國賽生授權生產）和成都地奧。

兩家公司剛上市時的細分產品雖然不同，但都同屬於多肽藥物領域，且當年兩家企業都在各自領域有着同等的江湖地位。只是從後來的業績表現、產品表現、市值表現來看，高峯時期的翰宇藥業甩了雙成藥業五條街。

然而，自2018年來，無論是翰宇藥業的賭徒式激進擴張，還是雙成藥業的半佛系守業，都沒有逃脫鉅額虧損的命運。不過，兩家公司連續虧損的原因，均來自於2015年各自的一起衝動式併購造成的巨大商譽減值。

曾經只領先半個身位 翰宇長成5個雙成

兩年前，一家自媒體在分析這兩家上市公司時，還在埋汰翰宇藥業比雙成藥業牛。兩家上市時間先後間隔一年的同行業企業，雖然面臨的大環境都很難，翰宇藥業卻在同樣的環境下實現了逆襲，並將雙成藥業甩在身後。2010年，雙成藥業排名全國第8的時候，翰宇藥業排名第3。

以2012年的業績來看，儘管翰宇藥業領先雙成藥業，但其淨利潤只比後者多2180萬；到了2017年，短短5年時間，翰宇藥業的淨利潤高達3.3億，而雙成藥業僅有133萬，不足前者的0.5%；雙成藥業2.4億的營收也不及翰宇藥業的20%，而後者高達12.46億。

對比翰宇藥業和雙成藥業兩家上市公司，可以說翰宇藥業就是多肽界的優等生：從2012年到2017年，公司的營收增速高速增長，除了2016年增速爲11.30%之外，其餘幾年均在30%以上，且最高在2015年曾達到83.17%。翰宇藥業的淨利潤則更是靚眼，在2018年之前，翰宇藥業的淨利潤從2012年的8980萬增長到了2017年的3.3億，淨利潤增速也是非常讓人豔羨。而反觀雙成藥業，業績則不大穩定：營收增速時正時負，淨利潤逐年滑坡，到2016年還因爲商譽減值發生鉅虧，自此以後雙成藥業的業績就徹底滑向深淵，直到2018年再次邁向虧損。

在2018年以前，翰宇藥業和雙成藥業之間，孰優孰劣一目瞭然。在2011年的時候兩家上市公司的營業收入和淨利潤相差還並不大；然而卻僅僅因爲翰宇藥業早上市一年，就把雙成藥業遠遠甩在了身後。

此外，優等生和劣等生的差距還表現在市值上。翰宇藥業在2015年6月11日，市值曾飆升到481億元；雙成藥業的市值則在2015年6月15日達到史上峯值88億元，不足翰宇藥業市值的1/5。

不過，看到2019年的業績後，雙成藥業或許該欣慰了：我業績不行，連年下滑，可是我虧損起來虧得少呀，賣個資產就能扭虧；翰宇藥業業績牛逼，但是一旦虧起來，可不是隨便賣個資產就能夠扭虧的。

目前翰宇藥業的年報還要等需4月底，不過公司2月底發佈的年報業績預告就已經給投資者們來了個下馬威。2月28日，翰宇藥業披露2019年度業績快報稱，公司2019年營業總收入6.15億元，同比下降51.34%；營業利潤-8.81億元，同比下降175.03%；利潤總額-8.69億元，同比下降160.36%；歸屬於上市公司股東的淨利潤-8.72億元，同比下降155.91%；基本每股收益-0.94元，同比下降154.05%。

要知道，這可不是翰宇藥業首次虧損。2018年翰宇藥業實現營業收入12.64億元，同比增長1.46%；歸屬於上市公司股東的淨利潤爲虧損3.41億元，而上年同期則爲盈利3.30億元；虧損原因是由於公司計提商譽減值準備 5.29億元，受此影響，公司淨利同比下降203.35%。

翰宇藥業作爲一家創業板上市公司，兩年連續虧損，到了第三年就會有退市警示，每隔一段時間就會發布公告，若第三年繼續虧損，則直接退市了。所以2020年對於還持有翰宇藥業股票的投資機構來說，如果翰宇藥業的主營業務基本面沒有發生大的改變，則很難扭轉其不斷下滑的趨勢。不過，從行業面來看，這次鉅虧更像是翰宇藥業對於此前收購資產商譽減值的一次財務大洗澡。

相比之下，船小好調頭的雙成藥業，則玩起了一年扭虧一年虧損的財務遊戲。

雙成藥業在2019年依靠出售資產實現扭虧爲盈，淨利潤爲2843.33萬元，同比增長140.94%。雙成藥業2018年年報的業績更慘，其營業收入3.37億元，同比增長36.66%；歸屬於上市公司股東的淨利潤-6946萬元，同比下降1199.89%。

不過，剛剛扭虧的雙成藥業，就在2020年疲態盡顯。4月13日，雙成藥業發佈2020年一季度業績預告，報告期內預計虧損400萬元-600萬元，相較於去年同期888.27萬元的虧損額，減少約288萬元-488萬元。