羅振宇只剩焦慮
近日來科技圈的熱鬧，屬於姓羅的胖子。
這邊羅永浩剛剛傳來了還債4億的好消息，那邊羅振宇又暗搓搓地宣佈即將IPO。對於兩位“羅胖”來說，都算得上人逢喜事，尤其是後者。
自2012年創辦語音節目《羅輯思維》，再到引領知識付費的大潮創辦得到App，經歷了被質疑“販賣焦慮的騙子”，再到綜藝節目上的“賣藝”求生，算一算這個羅胖走過的坑，不比那個欠了6億的老羅少。
今天的IPO算得上羅振宇期盼已久的結果，但回過頭來看這些年來的一波三折，這個意料中的結果好像也沒有當初想象內味了。
招股書中不再鼓吹“知識付費”，反而蓋棺定論地將業務定位於“終身教育”，畢竟前者已經過時，現如今還是“教育”二字聽起來更值錢一點。
但遺憾的是，即便如此，羅振宇還是沒能拿到較高估值。相比三年前市場傳聞的70億，最新40億的估值大打折扣。
畢竟無論是“賣知識”還是“賣教育”，都只是概念，在外界看來，羅振宇或許依然是個“焦慮販子”。
不談“知識”，定位“教育”
第一時間看到招股書的媒體們，大部分都被羅振宇虛晃一招。
本來“知識付費第一股”的標題都已經在剪貼板編輯好等待發送了，卻萬萬沒想到這次羅振宇絕口不提“知識付費”四個字。
在招股書公司主營業務基本情況這一部分，赫然寫着：“思維造物是一家從事‘終身教育’服務的企業。”這事聽起來有點虐，羅振宇這個“渣男”，和“知識付費”談了8年的戀愛，最後娶得人變成了“終身教育”。
但明眼人都看出來了，換湯不換藥而已。
業務介紹顯示，公司提供的主要服務包括線上知識服務、線下知識服務、電商和其他。主要產品類型依舊是得到App上的付費音頻課程、聽書節目、電子書，以及線下的得到大學、跨年演講、知識春晚等課程，再搭配一些閱讀器、實體書等“知識類”周邊產品。玩的還是知識付費的那一套，沒有任何新意。
從這個角度來看，羅胖對於“前任”還是相當專一的。
但爲什麼非要換個說法？大概是知識付費這四個字，早就激不起一、二級市場的任何一點點浪花。
從業績數字來看，這事沒得洗。
伴隨着知識付費風口的跌落，思維造物的業績也在近年來迎來下滑。招股書顯示，2017年至2020年第一季度，公司的總營收分別爲5.6億元、7.4億元、6.3億元和1.9億元，營收能力迎來下降。
但值得注意的是，2019年在公司營收水平下降的同時，淨利潤反而迎來顯著攀升，相較2018年的4764萬元同比上漲141%至1.15億元。
從財務報告中可以明顯看到，這個結果很大程度上來源於當年對成本的嚴格控制。2019年，思維造物的營業成本同比下降17%至3.5億元，其中大幅縮減的就是銷售成本，同比去年節省了6000多萬元。
不知道，這種節衣縮食的態度，是否與公司去年計劃登陸科創板有關。
但即便是財務數字好看了，作爲一家成長中的互聯網公司來說，運營數字依舊堪憂。根據招股書顯示，思維造物每年的研發費用都居高不下，2017年到2020年第一季度，這個數字分別爲5387萬元、9411萬元、1.1億元和2838萬元。
不過與逐年攀升、高居不下的研發成本相對應的，用戶層面卻沒取得較高增長。
2017年、2018年、2019年，公司主要產品得到App的累計激活用戶量分別爲1357萬、2586萬、3475萬，累計付費用戶數分別爲279萬、444萬、535萬，增速出現放緩。
並且付費用戶的ARPPU值（每付費用戶平均收益）也從去年的231.93元，降至今年一季度的134.89元。
當然，今年一季度的黑天鵝事件或許對用戶的付費意願形成了一定的衝擊，但綜合近年來的整體增長趨勢來看，知識付費確實乏力不少。
即便是羅振宇頻繁地上綜藝刷臉爲自己的公司“帶貨”，但依舊不能無法改變知識付費“過氣”的事實。
脫掉“科”字，流血上市
所以，在知識付費最當紅的時候沒有上市成功，拖到潮退的今天，再原封不動地打包上市或許是無法激起二級市場興趣的。
變數，隨之而來。
核心業務下滑對於思維造物來說不是個好事，知識付費的“污名化”也幾乎斷了想象空間的後路。所以羅振宇纔會換湯不換藥地將公司業務定位從“知識付費”改爲“終身教育”，至於市場是否認可這個重新包裝過的故事，就要看羅振宇如何繼續“販賣焦慮”了。
除了主動修改定位，另一個變數來自外部。看到這裏細心的小夥伴已經發現了，從去年10月通過上市輔導，再到兩天前再次衝擊，思維造物的上市板塊從科創板變成了創業板。
這其實也算是意料之中，畢竟在此之前，外界就始終質疑思維造物究竟配不配得上“科創”二字。
雖然上交所給出的上市規則中，並未對“科創”概念進行硬性規定，但根據《發行上市審覈問答》中給出的發行人自我評估應該重點考慮的五個方面中全部指向“核心技術”和“科技水平”。
反觀思維造物在這方面的能力是十分薄弱的。
雖然外界始終將其定位爲互聯網公司，但無論是其主營的得到App還是羅輯思維微信公衆號，幾乎都是藉助其它平臺銷售自己孵化的節目，本質上更像一個涵蓋了視頻、音頻、平面等形式的出版公司或傳媒公司。
即便聲稱“平臺”，但從產品的角度來衡量得到App在僅僅成了sku的堆積，和簡單的搜索、展示、推薦、購買等基本操作，在覈心算法上是拿來即用的，沒有相應創新。
硬科技上更是一片空白。
或許羅振宇自己也知道，這個科創的“科”字，思維造物確實是當不起的，所以只能退而求其次，選擇在創業板上市。
牽一髮而動全身，少了最值錢的這個字，思維造物的估值也大大縮減。
根據招股書可知，本次募集資金約爲10億元，公開發行不超過1000萬股，佔發行後總股本的比例不低於總股本25%。
也就是說，公司估值最高約40億元，這和2017年傳聞的70億估值相比大大縮減。從業內的角度來看，算得上流血上市。
從各種意義上來說，思維造物的這次上市，確實沒了羅振宇當初想象的內味了。既沒了“知識”，也少了“科技”，羅振宇和他的資本之旅，恐怕只餘“焦慮”。