原标题：【宝盈股市策略周报】顺经济周期低估值板块相对占优

周度市场回溯

从一级行业分类比较，上一周表现相对较好的行业包括：医药；表现相对较差的行业包括：有色金属、汽车、房地产。

数据来源：Wind

从二级行业分类比较，上一周表现相对较好的行业包括：生物医药Ⅱ 、其他医药医疗；表现相对较弱的行业包括：汽车销售及服务Ⅱ、新兴金融服务Ⅱ、建筑装修Ⅱ。

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从事件信息角度回溯，上周对市场趋势形成影响的信息包括：

【事件一】

LPR 连续5个月按兵不动，1年期品种报3.85%，5年期以上品种报4.65%。LPR报价连续多月未做调整，与前期MLF利率未下调保持一致，是货币政策坚持稳健基调的表现。随着LPR改革推动贷款利率下降的潜力进一步释放，预计后续企业贷款利率还会进一步下行。

【点评】

宏观经济修复加快，降息降准调控回稳。

【事件二】

在短暂站上6.8元关口后，人民币对美元近日连续贬值。一部分专家认为，人民币已步入新一轮升值周期；另有部分专家认为，本轮人民币升值已近尾声。考虑到美元作为重要避险货币的地位及近期新冠肺炎疫情给全球经济前景带来的种种不确定性，在经历快速下跌后，短期内美元指数确有继续反弹的可能性，需警惕由此造成的资产价格波动。

【点评】

市场避险情绪升温，注意美元指数波动带来的扰动作用。

周度估值更新

本周A股总体PE（TTM）为18.13倍，低于上周18.73倍，PB（LF）从上周1.88倍下降到本周1.81倍；创业板PE（TTM）从上周52.39倍下降到本周51.04倍，PB（LF）从上周5.76倍下降到本周5.59倍；中小板PE（TTM）从上周31.30倍下降到本周30.34倍，PB（LF）从上周3.35倍下降到本周3.24倍。（剔除负值）

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分行业看，目前估值在较低分位水平（20%以下）的行业有：农林牧渔、建筑、通信、房地产、煤炭共5个行业。

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从一周变化来看，上周估值下降变化相对比较明显的行业包括：计算机、有色金属、电子。

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周度策略点评

从以往的A股表现来看，四季度的风格分化明显强于前三个季度，行业的差距拉大，风格较为极端。我们认为有一下几个方面的原因：1.随着三季报的公布，全年业绩基本预期落地，此时，全年业绩预测将会全面回归现实；从历史统计数据来看，四季度往往表现的价值占优（不显著），大盘占优（较为显著），低估值占优（显著）。2.一季度和四季度的风格差异更大。而由于涉及全年考核，四季度机构投资者进行风格调整的概率更高。3.年底一般会召开中央经济工作会议，市场会针对此做出相应的行业配置及风格安排，使得四季度风格变化受政策影响比较大。

投资者如何考虑四季度布局，综合来看，经济所处的阶段和货币政策影响会比较大。如果经济处在复苏期，货币政策比较宽松，那么投资者会沿着金融、可选、周期等顺经济周期的方向去做布局；例如2005/2006/2012/2016，今年比较类似。

受十一长假效应、疫情反复、美国大选不确定性等风险影响，市场在前期出现了一定的调整，随着外部不确定性因素在10月逐渐落地，A股将会迎来四季度的决战季。今年的四季度经济和货币政策的组合类似2006、2016、2012年，金融、周期、可选消费等顺经济周期相关的低估值板块可能会相对占优。估值性价比将会重新成为市场考量的重要因素。从历史来看，四季度风格分化要明显强于前三个季度，偏低估值、价值和大盘风格整体将会略占上风。

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