特別聲明

《證券期貨投資者適當性管理辦法》已於2017年7月1日起正式實施。我們通過微信公衆號等渠道發佈的本信息，僅面向東方證券客戶中不低於中低風險承受級別的投資者。若您並非上述風險承受級別的投資者，請勿閱讀、轉發或使用本信息。感謝您的理解和配合！

一、上週漲跌幅回顧

上週，我們列示的上上週接受機構調研量前二十的上市公司漲跌幅均值爲-0.85%，中位數爲-0.43%，跌幅最大的爲8.45%，漲幅最大值爲6.97%；接受知名公募及私募調研家數前十的上市公司漲跌幅均值爲0.83%，中位數爲0.60%，最小值爲-5.39%，最大值爲6.97%。同期上證指數下跌3.56%，深圳成指跌3.25%，創業板跌2.14%。

圖1：上週漲跌幅回顧

二、案例回顧

晶澳科技

心動理由：

1、2020年上半年公司收入、歸母淨利潤、扣非後歸母淨利潤分別爲108.84、7.01、7.50億元，分別同比增長22.73%、77.74%、78.74%，業績高速增長；

2、公司組件品牌和渠道優勢明顯，成本和效率都處在行業前列，出貨量全球排名第二；3、曲靖 2GW、包頭 2.6GW 單晶硅棒實現了順利投產，該產能位於低成本地區，有望提升公司盈利能力。

調研核心：

1、預計2020年底公司組件產能將會達到23G，明年組件產能會達到30GW以上，硅片和電池環節還是會保持在組件產能80%左右的水平；

2、 預計明年後年我們的市場佔有率都將會比較大幅度的增長，以保持行業一線企業地位。按照我們的今年15GW的出貨指標，如果今年市佔率大概會在12%到13%範圍，預計明後年有3%到5%的增長，有效的保障公司的一線梯隊的位置；

3、三季度組件出貨量環比略有增長。海外市場處於正常水平。國內市場受到7月份價格上漲的影響，比6月份時的樂觀市場預期略有影響。

三、機構調研情況概述

上週（9月19日-9月25日）共1000機構對114家上市公司進行了調研。其中主板公司16家、中小企業板公司50家、創業板公司46家、科創板2家。

圖2：機構調研板塊分佈

上週機構調研所涉及的申萬一級行業共23個，其中電子、醫藥生物、電器設備、汽車、機械設備、食品飲料、化工等行業關注度較高。

圖3：機構調研行業分佈

電子板塊關注度提升，得益於市場對消費電子產業鏈的良好預期。蘋果預計在10月發售上市，市場預計約有3億以上蘋果存量用戶將於未來18個月換機，同時華爲高端市場空缺，蘋果新機將迎來旺盛需求。

目前OPPO、vivo、小米等安卓廠商也在積極備貨，一方面爲了提前鎖定供應商產能，爲衝擊份額做準備，另一方面在春季旺季提高安全庫存，因此四季度供應鏈呈現較爲旺盛的拉貨局面。

四、接受機構調研量前二十的上市公司

上週接受機構調研量前二十的上市公司所屬行業與上上週相同。信息技術行業調研公司數由7家減少至3家，日常消費、工業及可選消費行業公司調研數較上上週有所增加。

圖4：行業公司數

接受機構調研前二十家的企業中， 富煌鋼構(77.51%)、新希望(57.98%)、西麥食品(55.04%)、海鷗住工(49.51%)、甘源食品(40.81%)、京東方A(39.22%)、激智科技(28.24%)、楚江新材(19.33%)、開潤股份(18.68%)、上能電氣(17.56%)、起步股份(17.08%)、中環環保(13.02%)、蘇泊爾(8.41%)、德賽西威(3.75%)、上週收盤價低於一致預期目標價。

其中，新希望及海鷗住工在過去四周內每週都接受了機構調研，德賽西威、富煌鋼構、楚江新材、雙塔食品和甘源食品在過去四周內有三週接受了機構調研。

由此可見，對於賣方研究普遍看好但近期回調幅度較大的個股，上市公司加大了調研力度，或許試圖從其中尋找出預期差，從而能從後續的偏見糾正中獲益。

比如富煌鋼構有賣方機構給出15元的目標價，但現價僅不到9元，未來兩年業績增速預測在40%+，相比較於其目前十幾倍的估值，明顯存在估值業績錯配的現象，這或許就是機構扎堆調研想要了解清楚之處。

圖5：接受機構調研量前二十的上市公司

五、接受知名公募及私募基金

調研家數前十的上市公司

上週共45家上市公司接受了知名公募或私募基金的調研。我們根據上市公司上週接受的知名公募及私募家數，列示了排名前十的公司及相關信息，供投資人蔘考。

從行業分佈來看，上週接受知名公募及私募基金調研家數前十的上市公司的行業集中可選消費消費行業公司數相較上上週增加至4家，而信息技術行業則由5家減少至2家。

圖6：行業公司數

西麥食品(55.04%)、京東方A(39.22%)、楚江新材(19.33%)、開潤股份(18.68%)、起步股份(17.08%)、德賽西威(3.75%)其9月18日收盤價小於一致預期目標價。其中德賽西威、楚江新材在過去四周內有三週接受了機構調研。

圖7：接受知名公募及私募調研家數前十的上市公司

名單中最受關注的當屬面板龍頭京東方。9月23日晚間，京東方A擬從*ST東科手中收購中電熊貓南京G8.5、成都G8.6產線部分股權，合計收購價至少爲121.16億元。值得一提的是，這兩個標的均爲虧損資產。隨後公司股價開始走弱，北上資金開始出逃。

也因這兩筆收購，9月24日、25日京東方A獲超300家機構電話會議調研。該公司表示，若收購完成，公司產能優勢將繼續擴大，市場地位繼續提升；而隨着面板價格持續回升，下半年行業的經營業績都會有明顯改善，收購對公司業績的影響有限。

投資顧問：王海軍

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