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一、上周涨跌幅回顾

上周，我们列示的上上周接受机构调研量前二十的上市公司涨跌幅均值为-0.85%，中位数为-0.43%，跌幅最大的为8.45%，涨幅最大值为6.97%；接受知名公募及私募调研家数前十的上市公司涨跌幅均值为0.83%，中位数为0.60%，最小值为-5.39%，最大值为6.97%。同期上证指数下跌3.56%，深圳成指跌3.25%，创业板跌2.14%。

图1：上周涨跌幅回顾

二、案例回顾

晶澳科技

心动理由：

1、2020年上半年公司收入、归母净利润、扣非后归母净利润分别为108.84、7.01、7.50亿元，分别同比增长22.73%、77.74%、78.74%，业绩高速增长；

2、公司组件品牌和渠道优势明显，成本和效率都处在行业前列，出货量全球排名第二；3、曲靖 2GW、包头 2.6GW 单晶硅棒实现了顺利投产，该产能位于低成本地区，有望提升公司盈利能力。

调研核心：

1、预计2020年底公司组件产能将会达到23G，明年组件产能会达到30GW以上，硅片和电池环节还是会保持在组件产能80%左右的水平；

2、 预计明年后年我们的市场占有率都将会比较大幅度的增长，以保持行业一线企业地位。按照我们的今年15GW的出货指标，如果今年市占率大概会在12%到13%范围，预计明后年有3%到5%的增长，有效的保障公司的一线梯队的位置；

3、三季度组件出货量环比略有增长。海外市场处于正常水平。国内市场受到7月份价格上涨的影响，比6月份时的乐观市场预期略有影响。

三、机构调研情况概述

上周（9月19日-9月25日）共1000机构对114家上市公司进行了调研。其中主板公司16家、中小企业板公司50家、创业板公司46家、科创板2家。

图2：机构调研板块分布

上周机构调研所涉及的申万一级行业共23个，其中电子、医药生物、电器设备、汽车、机械设备、食品饮料、化工等行业关注度较高。

图3：机构调研行业分布

电子板块关注度提升，得益于市场对消费电子产业链的良好预期。苹果预计在10月发售上市，市场预计约有3亿以上苹果存量用户将于未来18个月换机，同时华为高端市场空缺，苹果新机将迎来旺盛需求。

目前OPPO、vivo、小米等安卓厂商也在积极备货，一方面为了提前锁定供应商产能，为冲击份额做准备，另一方面在春季旺季提高安全库存，因此四季度供应链呈现较为旺盛的拉货局面。

四、接受机构调研量前二十的上市公司

上周接受机构调研量前二十的上市公司所属行业与上上周相同。信息技术行业调研公司数由7家减少至3家，日常消费、工业及可选消费行业公司调研数较上上周有所增加。

图4：行业公司数

接受机构调研前二十家的企业中， 富煌钢构(77.51%)、新希望(57.98%)、西麦食品(55.04%)、海鸥住工(49.51%)、甘源食品(40.81%)、京东方A(39.22%)、激智科技(28.24%)、楚江新材(19.33%)、开润股份(18.68%)、上能电气(17.56%)、起步股份(17.08%)、中环环保(13.02%)、苏泊尔(8.41%)、德赛西威(3.75%)、上周收盘价低于一致预期目标价。

其中，新希望及海鸥住工在过去四周内每周都接受了机构调研，德赛西威、富煌钢构、楚江新材、双塔食品和甘源食品在过去四周内有三周接受了机构调研。

由此可见，对于卖方研究普遍看好但近期回调幅度较大的个股，上市公司加大了调研力度，或许试图从其中寻找出预期差，从而能从后续的偏见纠正中获益。

比如富煌钢构有卖方机构给出15元的目标价，但现价仅不到9元，未来两年业绩增速预测在40%+，相比较于其目前十几倍的估值，明显存在估值业绩错配的现象，这或许就是机构扎堆调研想要了解清楚之处。

图5：接受机构调研量前二十的上市公司

五、接受知名公募及私募基金

调研家数前十的上市公司

上周共45家上市公司接受了知名公募或私募基金的调研。我们根据上市公司上周接受的知名公募及私募家数，列示了排名前十的公司及相关信息，供投资人参考。

从行业分布来看，上周接受知名公募及私募基金调研家数前十的上市公司的行业集中可选消费消费行业公司数相较上上周增加至4家，而信息技术行业则由5家减少至2家。

图6：行业公司数

西麦食品(55.04%)、京东方A(39.22%)、楚江新材(19.33%)、开润股份(18.68%)、起步股份(17.08%)、德赛西威(3.75%)其9月18日收盘价小于一致预期目标价。其中德赛西威、楚江新材在过去四周内有三周接受了机构调研。

图7：接受知名公募及私募调研家数前十的上市公司

名单中最受关注的当属面板龙头京东方。9月23日晚间，京东方A拟从*ST东科手中收购中电熊猫南京G8.5、成都G8.6产线部分股权，合计收购价至少为121.16亿元。值得一提的是，这两个标的均为亏损资产。随后公司股价开始走弱，北上资金开始出逃。

也因这两笔收购，9月24日、25日京东方A获超300家机构电话会议调研。该公司表示，若收购完成，公司产能优势将继续扩大，市场地位继续提升；而随着面板价格持续回升，下半年行业的经营业绩都会有明显改善，收购对公司业绩的影响有限。

投资顾问：王海军

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