分拆上市成潮流？成大生物科創板過會，還有近10家藥企有分拆上市計劃。

貝殼財經原創出品

記者 閻俠

編輯 李薇佳

近日，遼寧成大披露了控股子公司成大生物擬在科創板上市成功過會的消息，這意味着，成大生物有望成爲“A拆A”第一股。

作爲老牌A股上市公司，遼寧成大的業務分爲醫藥醫療、金融投資、供應鏈服務（貿易）和能源開發四大板塊，而其控股子公司成大生物主要從事人用疫苗的研發、生產和營銷工作。

據新京報記者不完全統計，今年以來，已有40多家A股上市公司發佈了關於分拆子公司上市的相關公告，其中將近10家屬於醫藥行業，比如麗珠集團、長春高新、華蘭生物、延安必康、科倫藥業、樂普醫療、天士力等。

有業內人士表示，分拆上市是企業資產重組的方式之一，“分拆與主業相關性不強的業務，不僅有利於聚焦主業、提高經營效率，也拓寬了公司的融資渠道。”

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成大生物或成“A拆A”第一股

曾欲赴港上市

9月25日，遼寧成大生物股份有限公司（簡稱：成大生物）成功過會，也使其有望成爲“A拆A”第一股。成大生物本次選擇在上海證券交易所科創板上市，而其母公司遼寧成大（遼寧成大股份有限公司）已經於1996年在上海證券交易所主板上市。

公開資料顯示，成大生物是一家專注於人用疫苗研發、生產和銷售的生物科技企業。2017-2018年，成大生物的人用狂犬病疫苗產品銷量連續兩年位列全球第一名；2018-2019年，成大生物的疫苗產品出口額連續兩年位列中國疫苗生產企業第一名。

成大生物的核心產品包括人用狂犬病疫苗及乙腦滅活疫苗，成大生物的人用狂犬病疫苗爲目前中國唯一在售的可採用Zagreb 2-1-1注射法的人用狂犬病疫苗產品，成大生物的乙腦滅活疫苗爲目前中國唯一在售的國產乙腦滅活疫苗產品。

根據遼寧成大2019年年報，其生物製藥業務由控股子公司成大生物負責開展，主要從事人用疫苗的研發、生產和營銷工作。

2019年，成大生物實現銷售收入16.77億元，同比增長20.59 %；實現稅前利潤8.44億元，同比增長14.76%。2019年，成大生物狂犬疫苗收入金額爲15.9億元，佔營業收入的比重爲94.86%。

2017年至2019年，成大生物累計現金分紅總額爲78708萬元，佔報告期累計歸屬於母公司股東的淨利潤41.38%。

新京報貝殼財經記者注意到，成大生物此前曾欲赴港上市。

2018年5月4日，遼寧成大收到其控股子公司成大生物的通知，成大生物董事會審議通過相關議案，成大生物擬發行境外上市外資股（H 股）並申請在中國香港聯合交易所有限公司主板掛牌上市。

2019年3月7日，中國香港聯合交易所有限公司上市委員會召開會議審議了成大生物的上市申請，成大生物於會後收到中國香港聯合交易所有限公司聆訊後的行政安排通知。

不過，在2019年7月30日，成大生物卻發佈公告稱，“鑑於市場環境的變化，經審慎研究，公司第三屆董事會第十六次董事會決議、第三屆監事會第十次會議審議通過《關於公司終止發行H股股票並在中國香港聯合交易所上市的議案》，擬終止H股發行並上市的申請。”

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狂犬疫苗毛利率超80%

擬募資逾20億加強主業

成大生物目前主營業務收入主要來源於人用狂犬病疫苗及乙腦滅活疫苗的生產和銷售，2017年、2018 年和2019年，成大生物人用狂犬病疫苗的收入佔比分別爲90.10%、90.51%和93.46%，產品結構相對單一。

2017年至2019年，成大生物主營業務收入規模與經營業績持續增長，綜合毛利率保持在80%以上。

成大生物的產品不僅在國內銷售，也早已遠銷海外，“主要出口至泰國、菲律賓、埃及等一帶一路國家，主要覆蓋南亞和東南亞地區。”

本次在上交所科創板上市，成大生物擬募資超20億元，用於遼寧成大生物股份有限公司本溪分公司人用疫苗一期工程建設項目、遼寧成大生物股份有限公司人用疫苗智能化車間建設項目、遼寧成大生物股份有限公司人用疫苗研發項目和補充流動資金項目。

成大生物表示：公司本次公開發行募集資金投資項目緊密圍繞公司的主營業務，是公司依據未來發展規劃做出的戰略性安排。

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遼寧成大上半年增利不增收

今年以來市值已增超百億

招股書顯示，遼寧成大持有成大生物60.74%的股份，對成大生物具有絕對控制權，遼寧省國資委爲成大生物的實際控制人。

遼寧成大的前身是遼寧省針棉毛織品進出口公司，1996年8月，遼寧成大在上海證券交易所發行新股並掛牌上市。目前，遼寧成大的業務分爲醫藥醫療、金融投資、供應鏈服務（貿易）和能源開發四大業務板塊。

2020 年上半年，遼寧成大實現營業收入約81.69億元，同比下滑8.7%；歸屬於上市公司股東的淨利潤約9.51億元，同比增長26.65%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤約8.81億元，同比增長24.66%。

對於營業收入變動的原因，遼寧成大解釋稱：“主要爲大宗商品貿易收入同比減少。”

今年以來，生物疫苗板塊整體大漲，遼寧成大的股價走勢也很好，其總市值已經從去年年底的232.97億元，增長至今年9月28日收盤的369.88億元，累計增長約136.91億元，漲幅約爲58.77%。

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數十家A股上市公司欲分拆子公司上市

延安必康已被迫終止

2019 年12 月，證監會正式發佈《上市公司分拆所屬子公司境內上市試點若干規定》，標誌着A 股市場分拆上市破冰。

光大證券分析師稱：“併購和分拆上市都是企業資產重組的方式，但代表兩種不同的戰略。通過併購，上市公司可以拓寬產業鏈，在更大的平臺上實現協同效應；而分拆上市則是資產剝離的手段，分拆與主業相關性不強的業務，不僅有利於聚焦主業、提高經營效率，也拓寬了公司的融資渠道。”

上述分析師還提到，有動力進行分拆上市的公司有幾種類型：第一，公司資產龐大、業務多元，存在一定債務壓力，旗下擁有盈利能力強、處在成長期的子公司；第二，孵化型平臺公司，例如騰訊，股權投資組合分佈社交、娛樂、金融支付、電商、教育等領域，子公司上市後，母公司可以選擇退出持股、獲取投資收益；第三，有國企改革訴求的公司，例如混改重點行業電力、鐵路、石油、軍工等。

據新京報記者不完全統計，今年以來，已有40多家A股上市公司發佈了關於分拆子公司上市的相關公告，其中將近10家屬於醫藥行業，比如麗珠集團、長春高新、華蘭生物、延安必康、科倫藥業、樂普醫療、天士力等。

其中，延安必康已經宣告終止分拆子公司上市。

現代化大型醫藥企業集團延安必康於2015年12月借殼九九久在深交所掛牌上市。今年3月25日，延安必康董事會審議通過了關於分拆子公司上市的相關議案。然而，也是在今年3月，延安必康因涉嫌信息披露違法違規，被證監會立案調查。8月17日，延安必康收到中國證券監督管理委員會陝西監管局下發的《行政處罰事先告知書》，陝西證監局擬對延安必康及實際控制人李宗松作出行政處罰，“延安必康本次分拆事項已不符合《上市公司分拆所屬子公司境內上市試點若干規定》相關規定，因此，公司擬終止本次分拆事項。”