銷售額縮水 債務攀升！廣宇發展下屬公司推6.57億收購事項丨財報AlphaGo

2020年上半年，廣宇發展營業收入有所上升，但歸母淨利潤卻較去年同期縮水近2億元，同比下滑幅度高達11.14%

《投資時報》研究員呂貢

受疫情影響，今年上半年房地產公司業績差強人意，天津廣宇發展股份有限公司（000537.SZ，下稱廣宇發展）資金狀況也愈發緊張。

爲緩解資金不足問題，2020年6月末，廣宇發展公告稱，控股股東魯能集團擬向該公司所屬公司上海魯能亙富置業、湖州東信實業、重慶魯能等8家公司提供財務資助，資助金額高至20.55億元。

時至今年10月初，廣宇發展再次發佈公告稱，爲滿足全資子公司東莞魯能廣宇房地產開發有限公司資金需求，魯能集團擬向公司提供0.30億元財務資助，年利率5.5%，期限1年。

事實上，自2017年起廣宇發展就已多次接受魯能集團的資金補助，並設置了年度財務資助及關聯交易的預計額度。這或與廣宇發展盈利低迷、業績乏力有很大關係。

而爲了拓展公司及所屬公司房地產業務，進一步完善佈局，提升盈利水平，廣宇發展仍在推進收購事項。

10月14日上市公司公告顯示，廣宇發展所屬公司福州魯能將參與收購平潭泰新置業有限公司等四家公司100%股權及部分債權，掛牌底價爲6.57億元。目前，本次交易尚未進行資金支付和資產交割，相關事項尚存在一定不確定性。

業績持續乏力

廣宇發展的主營業務爲房地產開發和銷售，業務板塊主要集中於住宅地產開發。該公司的經營模式以自主開發銷售爲主，爲配套住宅地產業務，提升廣大業主居住品質，廣宇發展還提供部分物業管理服務。截至今年上半年，該公司的物業管理服務範圍已覆蓋重慶、成都、青島、東莞等地。

然而，作爲一家老牌房地產企業，今年上半年，該公司盈利頗顯疲軟。據半年報數據顯示，2020年上半年廣宇發展的營業收入雖然較上一年同期相比有所上升，且上升幅度爲18.74%，但該公司同期歸屬於公司股東的淨利潤（下稱歸母淨利潤）卻較去年縮水近2億元，同比下滑幅度高達11.14%。

需要注意的是，廣宇發展業績乏力的現象並非今年上半年纔出現。《投資時報》研究員梳理廣宇發展2017年上半年—2020年上半年財報發現，該公司的業績營收長期處於大幅度波動狀態，而總體呈下滑趨勢。

2017年上半年廣宇發展的營業收入雖較上一年同比驟增99.31%，但其歸母淨利潤卻同比暴跌70.52%；進入2018年上半年，該公司業績終於“翻身”，上半年營業收入同比驟升111.55%至99.08億元，歸母淨利潤同比更是上漲465.10%至16.69億元。

但好景不長，2018年後，廣宇發展業績再度陷入低迷態勢。據半年報數據可知，2019年上半年該公司營業收入同比下滑14.24%，而歸母淨利潤則同比下滑5.39%。雖然今年上半年該公司營收增速轉負爲正，但其歸母淨利潤下滑幅度仍進一步加大。

廣宇發展2017年上半年—2020年上半年營業收入及歸母淨利潤同比增減情況

數據來源：公司半年報

銷售額下滑

對於廣宇發展2018年的業績暴增以及此後的持續低迷，分析人士認爲，或與該公司與魯能集團的一次重組事項有關。

《投資時報》研究員注意到，早在2009年12月，廣宇發展與魯能集團就重組和整合事項簽訂了附條件生效的框架協議。然而，在之後七年裏卻經歷了兩次重組失敗。直至2017年8月，廣宇發展與魯能集團之間的重大資產重組方案才獲得無條件通過，並於同年9月20日取得證監會批覆。2017年10月30日新增股份發行上市，自此，魯能集團將其下屬的主要住宅類房地產資產和業務注入廣宇發展，廣宇發展成爲魯能集團發展房地產業務的主要平臺。

重組成功爲該公司帶來了銷售規模方面的變化。《投資時報》研究員梳理廣宇發展2016年—2019年年度報告發現，該公司的銷售額從2016年的68.20億元驟增到了2017年的271.10億元，同比增幅高達297.51%。

然而，這樣的利好態勢僅持續一年。到了2018年，廣宇發展銷售額突然出現下滑，較上一年縮水近50億元，僅有222.07億元，同比下滑幅度達18.09%。

值得關注的是，廣宇發展銷售額持續下滑的趨勢延續到了今年上半年。據年報和半年報數據顯示，2019年該公司的銷售額僅有104.46億元，同比下滑幅度進一步擴大，超過50%，高至52.96%；而今年上半年廣宇發展的銷售額僅有47.26億元，如若下半年該公司的銷售情況仍無較大改善，則其今年一整年的銷售額可能不及百億元。

事實上，在重組成功之前，魯能集團的銷售規模位於行業TOP20之內。但從目前廣宇發展的規模來看，不僅百強榜上無名，而且面臨着公司資金緊張、業績增長乏力等諸多難題。

短期償債承壓

除銷售額、業績持續低迷，《投資時報》研究員還注意到廣宇發展逐年遞增的償債壓力。

首先是近年來廣宇發展負債總額逐年遞增。據半年度數據披露，該公司2014年上半年—2020年上半年的負債總額分別爲20.90億元、24.34億元、87.12億元、174.77億元、631.23億元、624.95億元和530.78億元。可見，廣宇發展債務總額在6年時間增長24倍。

其次，廣宇發展近年短期償債壓力也成倍數增長。據半年報數據披露，廣宇發展短期借款從2018年上半年的14.50億元驟增至2019年上半年的36.41億元，時至今年上半年再次上漲到76.96億元，幾乎是翻倍增長。

長期的負債壓力也加大了該公司的資金流轉壓力。據半年報數據可知，自2019年上半年起，該公司經營活動產生的現金流量淨額就呈現出負增長態勢，且2019年上半年和2020年上半年數值分別爲-20.89億元和-11.71億元。

對於逐年加大的償債壓力，《投資時報》研究員電郵溝通提綱至廣宇發展詢問相關改善措施，但截至發稿尚未得到回覆。