原標題：鋁：15000元/噸！是再見，也可能是再見！ 來源：天下鋁訊

10月19日，阿拉丁（ALD）電解鋁報價顯示，華東市場鋁錠現貨均價較上週五上漲百元左右至15060元/噸，距離7月13日15330 元/噸的高點僅一步之遙。

時隔三個月後，鋁價重回萬五關口上方的動力源於何方？是否會像上次一樣，曇花一現呢？

1、宏觀經濟氛圍穩步向好

國內市場，國家統計局最新數據顯示，前三季度GDP累計同比增速由負轉正，增長0.7%，分季度看，一季度同比下降6.8%，二季度增長3.2%，三季度增長4.9%。

在此之前，國家統計局數據顯示，9月製造業PMI爲51.5%，比上月上升0.5個百分點，製造業 PMI已連續7個月位於榮枯線上方。

兩大數據證明，隨着國內疫情得到有效防控，全行業復工復產推動經濟復甦，需求釋放。

海外市場，雖然歐美及新興市場部分國家和地區疫情形勢嚴峻，但隨着穩外貿政策效應持續顯現，我國外貿進出口逐季回穩向好，前三季度我國貨物貿易進出口總值同樣首次實現同比正增長。多項經濟數據均證實了宏觀經濟氛圍的穩步向好。

2、低庫存、低倉單支持多頭操作

阿拉丁（ALD）跟蹤數據顯示，目前國內主要電解鋁企業鋁錠廠庫保持7-8萬噸，鋁錠社會庫存總量保持70萬噸附近，其中上期所交割庫鋁錠庫存總量約25萬噸，註冊倉單不足13萬噸。

我們跟蹤的另一組數據顯示，截止目前國內電解鋁行業運行產能較去年年底新增210萬噸左右至3870萬噸左右，1-9月原鋁產量約2750萬噸。

對比上述四組數據可以看出，在供應增加的同時，各環節鋁錠庫存均處於低位水平，除了前期廢鋁替代、後期鑄錠比例趨勢性下降的原因之外，也暗示中下游需求旺盛，支持多頭操作。

3、倒掛嚴重不允許做空

價格數據顯示，二季度以來，滬鋁現貨月基差（現貨-當月收盤）多數情況下保持100-200元/噸區間，因爲移倉換月的緣故，7 月16日基差創545元/噸的高位。

同時，滬鋁月間價差（當月-三月）自4月下旬開始保持百元以上，多數情況下保持在200-500 元/噸區間。

價格嚴重倒掛加上前面提到的低庫存、低倉單，雙重製約下，擁有鋁錠貨源的生產商和中間商更傾向於在現貨市場銷售，在期貨市場交倉或者賣出套保則容易減少收益，甚至造成虧損，而沒有穩定貨源的中間商更加無法做空。

4、遠慮能否成真需要時間驗證

在冬季疫情二次暴發的強烈預期下，當前電解鋁價格上漲的主要壓力來自於供需趨向寬鬆的季節性規律和成本市場相對溫和下的利潤修復預期，但從9月下旬至今鋁價的“V”型表現來看，在系統性風險可控、基本面沒有發生實質性改變的基礎上，來自情緒的干擾只是增加了鋁價的波動，並未動搖當前鋁價偏強基礎。

只是，在當前電解鋁市場價格利潤均處高位的情況下，後市謹慎、變現的情緒將隨着鋁價的走高愈加濃郁，海內外疫情和美國大選的不確定性、需求季節性轉弱、因基價高企終端接盤能力轉弱或導致累庫行爲轉移至中下游產成品中等等都可能是引發鋁價調整的導火索。

簡而言之，雖然目前鋁價拐點暫未出現，但距離年內高點卻已十分接近。