東方財富公佈了公司前三季度1-9月份財報情況，業績方面，實現營業收入59.46億元，同比增長92%，實現歸母淨利潤33.98億元，同比增長143.66%，單三季度營業收入26.08億元，同比增長137.28%，環比增長58.1%，淨利潤15.89億元，同比增長203.47%，環比增長70.03%。業績已經發布，市場的聲音也是一致認爲“超預期”！

前三季度業績“炸裂”，但東方財富二級市場的股票價格卻沒有好的表現，甚至還接連下跌。這，到底是怎麼一回事兒呢，真的就沒有機會了嗎，爲什麼在好業績下，不漲反跌呢？我們今天，就來好好的盤一盤東方財富！

01、深度受益活躍的資本市場！

今年，雖然受到新冠疫情的影響，但資本市場卻是十分活躍。截止9月末，我國前三季度基金資產淨值總規模達到17.99萬億元，相比二季度末增加1.13萬億元，同比去年三季度末增長31.89%。

伴隨着國內資產市場加速成熟化，機構主導市場有望未來幾年進一步形成，基金規模也將持續增長。而東方財富作爲互聯網券商的“老大哥”，更有着基金代銷牌照，今年以來受益於資本成熟化明顯，截止三季度，公司基金銷售爲主體的業務營收爲23.12億元，同比增長118.33%。

不僅僅基金市場活躍，兩融業務和券商經紀業務貢獻的利息淨收入、手續費以及佣金增長也是明顯，單三季度營收4.58億元、11.05億元，同比增長110.77%和121.07%，繼續高速增長！

近期，東方財富發佈向不特定對象發行可轉換公司債券預案，總額不超過158億元，用於補充公司子公司運營資金，支持各項業務發展，增強抗風險能力。也將進一步改善公司經營與抵禦市場風險的能力。

從今年券商板塊的趨勢發展以及今年公司的業績增長的情況來看，業績的確定性是十分高的，一二三季度也是頻頻超預期的呈現。當前，市場對公司2020年年度的業績預測，很是樂觀，均給予了超120%的年度淨利潤增長。對2021年、2022年的情況，預測也算是樂觀，分別預測將增長20%、15%左右。

02、券商股，沒有周期，勝似週期！

從歷年東方財富財報業績呈現來看，雖然有些年份是負增長的情況，但也還算可以，畢竟券商股在A股市場有着“不是週期股，勝似週期股”的名頭。自公司披露財報以來，2007年至今14個年頭，除了2012年、2016年、2017年間出現過負增長，其他年份均爲雙位數正增長。同期，淨利潤同比增長率稍微弱了一些，分別在2010年、2012-2013年、2016-2017年間出現負增長，其他年份均爲雙位數正增長的情況。

從業績的呈現來看，東方財富與其他券商股沒有區別，存在着一定的週期性影響。當然，這裏也有一個規律，每當淨利潤出現負增長的時候，往往股市的行情也並不是很好。

其他財報面的情況，也是有着一定的週期性波動，隨着業績呈現的好壞變化。從整體財報來看，雖然業績的穩定性有所欠缺，但週期性的波動也會可以提煉規律加以利用的。

03、估值分析！

以東方財富2020年的基本情況參照現在公司的股票價格計算，估值約爲55.2倍。作爲券商股，本身估值的平均波動區間並不穩定，所以，參考近些年的估值波動水平的價值，自然也是不高。但，單從55.2倍的估值來講，個人認爲還是偏高的。

那麼，對應2021年、2022年的估值又是如何的呢？經過計算，分別約爲46倍、40倍。就券商板塊來說，如果在接下來的時間，業績沒有持續的超預期，這個估值水平還是有些“貴”的。

總的來說，東方財富今年業績確實不錯，持續有着超預期的表現，深度受益於金融市場的提量增長。並且，在此基礎上，公司對應未來二年的業績確定性也是比較高的。再加上，券商板塊有着一定的“週期”特性，在行情比較好的時候，順週期下對業績也有增量。

當然，這個板塊雖不是週期股，但週期波動性十分明顯，與市場行情熱度有很大的關係。從估值的角度來看，公司當前的估值還是有些偏高的，對應未來二年的估值，也並不便宜。所以，熱度歸熱度，如果未來公司估值不能持續超預期，在估值較貴的情況下，一旦市場的熱度褪去，還是要保持冷靜與理性的。

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