// 債市綜述 //

10月21日，資金面轉松疊加天量國債招標結果向好，提振債市情緒，現券期貨震盪走暖，中短端表現好於長端。國債期貨收盤漲跌不一，10年期主力合約跌0.01%，5年期主力合約漲0.08%。

財政部2年和5年期國債中標收益率均低於中債估值，投標倍數均超4倍。據財政部公告稱，財政部2年和5年期國債累計獲得141.1億元追加。其中，2年期國債實際發行量801億元，獲得81億元巨量追加；5年期國債實際發行量800.1億元，獲得60.1億元巨量追加。

A股方面，兩市股指全天調整爲主，半導體、軍工、光刻膠領跌，銀行、保險、航空板塊走升，量子技術板塊尾盤爆發。創業板成交金額連續兩日超滬市。創業板綜指收報3140.24點，跌1.73%；創業板指收跌1.46%；上證指數收跌0.09%；深證成指收跌1%；中小板指收跌1.26%；科創50收跌2.05%；萬得全A收跌0.70%，成交6944億元，較上日略增。

週三現券整體走暖，銀行間主要利率債收益率下行1-3bp，中短端表現好於長端。具體來看，10年期國債活躍券200006收益率下行2.75bp報3.1625%，5年期國債活躍券200005收益率下行3.5bp報3.04%；10年期國開活躍券200210收益率下行1.78bp報3.7150%，5年期國開活躍券200212收益率下行2.5bp報3.45%。

交易員認爲，雖然地方債發行高峯已逐漸過去，但四季度國債供給壓力依然不小。銀行爲完成年底前壓降結構性存款的目標，仍面臨着較爲艱鉅的任務，對投資戶需求還是難有太多期待，而交易戶大多還在堅持逢高做空的策略，這種局面不得到扭轉，債市也難以止跌。

可轉債延續“熔斷潮”，週三7只轉債盤中臨停，其中“萬里轉債”“九洲轉債”和“藍盾轉債”臨停兩次。萬里轉債收盤漲逾72%，換手率高達12588.91%；“藍盾轉債”漲逾27%，換手率12436.26%；起步轉債漲逾23%，九洲轉債漲超20%，尚榮轉債漲逾17%。長集轉債領跌逾9%，英科轉債跌逾8%，明陽轉債跌超7%，模塑轉債跌近7%，盤中一度漲逾27%。

市場人士認爲，由於可轉債無漲跌停限制，T+0交易，且盤面較小，容易受到遊資的重點關注，今年可轉債已經多次上演暴漲暴跌的戲碼。這一次“熔斷潮”的出現伴隨着換手率飆升，且走勢脫離正股，顯示資金炒作風險。

銀行間市場資金進一步轉松，隔夜回購加權利率再度回落至2%關口下方。銀存間隔夜質押式回購DR001加權利率下行逾18bp報在1.94%附近，DR007下行逾11bp報在2.19%附近。交易員稱，央行公開市場連續淨投放，短期資金寬鬆，市場供給充足，稅期影響暫不明顯；不過近期以來持續攀升的同業存單利率則變動不大，銀行負債依然緊缺的情況下，存單價格下行空間受抑制。

中信證券研報指出，當前大類資產的主線是：股市尋頂，債市尋底，匯率短期震盪長期升值，商品仍處於中期上漲的中場。隨着經濟的復甦，寬信用步伐放緩，債務週期見頂回落，對股市最友好的流動性環境可能接近尾聲，未來普漲格局可能向分化轉移。對債市來說，當前仍處於通脹週期上行階段早期，利率上行並未結束，如果明年確認通脹週期頂部，債市將開啓下一輪牛市。

江海證券認爲，短期來看資金總量情況改善使得存單對現券的利空被鈍化，後續還需要繼續跟蹤存單認購情況的變化。對於債市而言，三季度經濟數據公佈後，市場進入了基本面數據的消息真空期，在這段時間內經濟恢復放緩的判斷無法證僞，而存單等其他利空因素影響又有所減弱，債市交易機會來臨，可以積極參與。

// 債市要聞 //

1、易綱：堅持穩健的貨幣政策，堅定支持保市場主體穩就業

央行行長易綱在2020金融街論壇上發表講話稱，堅持穩健的貨幣政策，堅定支持保市場主體穩就業。從金融市場看，面對疫情衝擊，中國金融體系保持穩健運行。貨幣政策要把握好穩增長和防風險的平衡，既不讓市場缺錢，也不讓市場的錢溢出來，保持貨幣供應與反映潛在產出的名義國內生產總值增速基本匹配；在今年抗疫的特殊時期，宏觀槓桿率有所上升，明年GDP增速回升後，宏觀槓桿率將會更穩一些。

2、潘功勝：央行持續完善系統性風險監測評估體系

10月21日，在2020金融街論壇年會上，中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長潘功勝表示，央行將重點健全房地產金融、外匯市場、債券市場、影子銀行以及跨境資金流動等重點領域宏觀審慎監測、評估和預警體系，分步實施宏觀審慎壓力測試並將其制度化。

3、財政部：1-9月全國發行地方政府債券56789億元

10月21日財政部發布2020年9月地方政府債券發行和債務餘額情況。1-9月，全國發行地方政府債券56789億元。其中，發行一般債券19823億元，發行專項債券36966億元；按用途劃分，發行新增債券43045億元，發行再融資債券13744億元。

4、泰禾提境內債券重組計劃：延期五年，第三年開始分期償還本金

知情人士稱，泰禾集團向部分境內人民幣債券持有人提出，在債券原定到期日之後的第三、四、五年分別償還債券持有人20%、30%和50%的本金。債權人可以向公司提出反饋意見，泰禾希望在11月15日之前就重組方案在原則上與債權人達成初步共識。

5、房企搶閘“囤糧”，境內發債連續三月放量

隨着“三道紅線”正式實施日期的日漸逼近，房企正抓住最後的窗口期，與時間賽跑。數據顯示，今年9月，房企境內債券融資同比上升逾三成，並連續三個月維持800億元以上的高位；同期境外債發行雖然同比下降，但環比仍上漲逾兩成。

6、負利率時代亞洲債券市場獲青睞

在全球利率長期處於低位或負值之際，投資者正逐漸將目光投向新興市場和“風險資產”，特別是中國債券。根據晨星公司的數據，過去一年仍有近一萬億美元的長期資金流入了固定收益基金市場。這表明在環球低息甚至負利率環境下，即使在股市上漲階段，投資者仍然願意降低其股票敞口。

// 資金市場 //

公開市場操作：

央行公告稱，爲維護銀行體系流動性合理充裕，10月21日以利率招標方式開展了800億元7天期逆回購操作，中標利率2.20%。Wind數據顯示，當日無逆回購到期，淨投放800億元。

資金面（CP）：

銀行間市場資金進一步轉松，隔夜回購加權利率再度回落至2%關口下方。銀存間隔夜質押式回購DR001加權利率下行逾18bp報在1.94%附近，DR007下行逾11bp報在2.19%附近。

// 利率債市場 //

利率債成交走勢（TBCN）：

最活躍利率債成交統計（BBQ）：

10年國債連續活躍行情（GZHY）：

10年國開連續活躍行情（GKHY）：

T2012日內走勢（TF）：

// 信用債市場 //

信用債成交基準統計（CBCN）：

信用債成交活躍統計（BBQ）：

信用債成交偏離監控（BBQ）：

// 同業存單 //

同業存單發行（NCD）：

同業存單成交（NCD）：

同業存單成交偏離監控：

// 債券發行 //

10月21日，債券市場共發行275只債券，總髮行量2983.26元，213只債券到期，28只債券提前兌付，無債券回售，無債券贖回，總償還量3199.52億元，當日淨融資額爲783.74億元。

從發債類型看，10月21日，債券市場共發行國債2只，地方政府債1只，同業存單194只，金融債6只，企業債2只，公司債15只，中期票據16只，短期融資券30只，定向工具14只，資產支持證券6只，可轉債2只。

建行-萬得銀行間債券發行指數（CCBM）：

// 招標情況 //

1、財政部2年期續發國債加權中標收益率2.8533%，邊際中標收益率2.8762%，全場倍數4.7，邊際倍數3.8；5年期新發國債加權中標利率3.02%，邊際中標利率3.04%，全場倍數5.36，邊際倍數1.37。

2、農發行1年、10年期固息新發債中標利率分別爲2.68%、3.79%，投標倍數分別爲8.7、3.14。

// 銀行間債券市場交易結算日報 //

10月21日，全國銀行間債券市場結算總量爲33988.60億元，較上日減少1.44%，交易結算總筆數爲15877筆。其中，質押式回購29520.17億元，買斷式回購184.37億元，現券交易4075.29億元，債券借貸208.77億元。銀行間債券市場回購利率整體下行，其中，1天回購利率下行20.0bp至1.990%。

// 債券重大事件 //

// 海外信用評級彙總//

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