以下爲“2020上海醫交會投融資高峯論壇”演講嘉賓的精彩觀點分享。

作者｜洪玥雯

後疫情時代，資本更青睞怎樣的醫療項目？醫療投融資會呈現什麼樣的變局？10月23日-25日，由中國非公立醫療機構協會、上海市社會醫療機構協會、上海交大社會醫療機構研究所指導，《看醫界》傳媒主辦的2020上海醫交會（第三屆全國醫交會——中國品牌醫療合作交流大會）在上海隆重召開。10月24日下午，2020上海醫交會投融資高峯論壇同步召開，會上，衆多國內知名的投資機構創始人及高管現場分享了對行業的分析，會場人氣爆棚，乾貨滿滿。

同期，由中國非公立醫療機構協會主辦、《看醫界》傳媒承辦的中國非公立醫療機構協會2020年會同步召開，吸引來自全國近2000名醫生集團創始人、共享平臺建設專家、投資人、醫院管理者、醫療賦能機構負責人共襄盛宴。

以下爲“2020上海醫交會投融資高峯論壇”演講嘉賓的精彩觀點分享。

1.未來已來，衆巨頭入局互聯網醫療

中金研究部醫藥行業首席分析師鄒朋認爲，由於疫情推動，使得“互聯網+醫療健康”發展出現里程碑變化。早期“互聯網+醫”、“互聯網+藥”是獨立發展的，隨着全國物流體系不斷升級，線上線下加速融合，“互聯網+醫+藥”模式開始落地，但主要針對低頻消費的年輕人羣。疫情期間，國家爲解決以慢病患者難以及時滿足基本就醫的痛點，積極突破“互聯網+險”、“醫+藥+險”全鏈路在線化模式在諸多省市初步落地，成爲里程碑變化，使得慢病人羣具備觸網意願。

隨着“互聯網+險”得到政策突破，慢病人羣具備觸網意願，除阿里、京東等平臺外，諸如騰訊、百度、美團、拼多多、抖音、快手等流量平臺都在加速佈局醫藥產業，使得醫患與信息流、物流、資金流實現終端場景分離，形成入口多樣化的醫藥產業平臺化發展格局，並進一步帶來醫藥產業商業模式的重塑。

“醫+藥+險”全鏈路在線化普及，大健康全域數據網絡有望形成。鄒朋認爲，2020-2022年，國內醫療/醫藥/醫保體系將全面進入信息化建設時代。隨着“醫+藥+險”各環節實現全流程數字化，以及多層次支付體系日益完善，醫藥產業或將進入健康數據時代，各核心要素實現數據互聯互通，國家監管能力實現指數級提升，以消費者爲中心的多入口、無邊界、個性化、全生命週期健康管理模式有望實現落地。

展望未來，“互聯網+醫”、“互聯網+藥”、“互聯網+險”全面進入數字化基建時代，人、處方、藥品、醫保等數據有望在同一網絡中集成，醫藥產業全域數據網絡有望形成；同時，科技龍頭加快入局健康產業有望形成全面跨界融合生態，個人健康管理走向家庭健康管理，健康數據全面互聯互通，開啓數字健康時代，基於傳感器發展的物物相聯場景有望形成“載體-技術-服務”的全面跨界融合生態，無界健康管理成爲可能。

2.商業保險將更徹底融入醫療行爲

此次會議上，衆演講嘉賓紛紛談到商業保險的發展機遇。上文提到，鄒朋認爲“醫+藥+險”全鏈路在線化普及，大健康全域數據網絡有望形成，而醴澤資本管理合夥人葉崴濤則認爲疫情對於基於互聯網的醫療項目有新的迴歸，但需要找到技術亮點和盈利模式，其中和商保、藥物、器械互動形成閉環的項目會是非常好的投資標的。

圓和醫療執行主席及CEO白樺則認爲我國醫療費用的通脹率遠高於通貨膨脹率，那麼商業保險是切實必須的選擇。健康市場擴容、人口老齡化加劇了商業健康險的增長，每年複合增長爲35%，有非常大的成長空間。作爲英國最大規模醫療集團在國內成立的高端醫療機構——圓和醫療的實際管理人，白樺認爲商業保險需要從原本的保障屬性、金融屬性轉化爲服務屬性，提高產品內部的健康管理服務成本，保險公司加強與醫療機構、健康管理機構、康復服務機構的業務合作，爲用戶提供更多醫療健康服務場景下的保險產品。

醫森資本創始合夥人洪玥雯則提到，根據公開數據統計，雖然目前醫保已經覆蓋了全國的絕大多數人口，但與發達國家相比，中國居民個人負擔分佈比例依然很高，商業保險覆蓋的人羣，全國約爲1%，還有很大的生長空間。以惡性腫瘤爲例，很多檢查、治療以及藥物都需要自行承擔費用，商業險的發展非常迫切。

3.中國區醫療的投資佈局更具區域性和謹慎性

新風天域集團聯合創始人兼CEO吳啓楠介紹了新風天域在國內的醫療賽道投資分佈和計劃。除了被衆所周知的和睦家收購案以外，新風天域還看好康復、居家護理連鎖、腫瘤治療、保險創新等領域，致力於提供從搖籃到搖椅的全程醫療服務。對於醫療機構的投資佈局，新風天域則重點聚焦大灣區，一方面因爲大灣區經濟的快速增長和醫療需求的潛力，另外廣州和睦家，正式營業21個月已經實現了EBITDA（息稅折舊攤銷前利潤）盈利，增長速度在國內高端醫療領域也是佼佼者。並且新風天域將尚在建設中的深圳新風和睦家打造成大灣區的標杆高端醫院。

洪玥雯在《中國醫療投資地圖2020》裏面表示，根據衛健委每年統計年鑑中提供的數據表明，中國今年醫療投資最熱門的地方集中在海南、西藏、甘肅、河南、黑龍江等地，近年民營醫療機構的牀位數複合增長率較高。而根據各省級行政區域內各自醫療資源以及公立醫療機構和民營醫療機構的牀位使用率作爲比較，有些地區醫療服務供給較多，但民營醫療機構牀位使用率與公立醫療機構差距過大，表明該地區目前未必是最佳的投資區域。

4.醫療服務領域的投融資主要集中在中後期階段

葉崴濤認爲，與藥物和器械不同，醫療服務的護城河界定很困難，更多依靠創業團隊自身的運營管理能力來進行業務擴張，這也就意味着，醫療服務的創業項目只有努力跑到各自細分領域的頭部，纔會有更多的資本機會。而醫療服務目前很多細分領域並沒有頭部企業產生，也是百廢待興。

骨衛士醫療集團聯合創始人、董事、總裁李剛分享了骨衛士的創業發展歷程，從2017年成立至今，骨衛士已經發展成爲具有多個輕模式的業務合作點和自建手術中心的骨科醫療集團，年營收近億元。依靠專家資源、運營管理和資本助力三管齊下。骨衛士雖然成立時間短，但已經是骨科領域具有一定規模的頭部企業，目前已經接受了兩輪融資，正在進行第三輪。

5.更趨成熟的醫療從業者

冬雷腦科聯合創始人董法廷分享了冬雷腦科的融資經驗。他說，作爲經歷了三輪的醫生創業團隊，特別需要清楚每一輪融資的目的是爲了什麼？需要什麼資源？引入什麼樣的外部投資者。只有目的清晰明確，才能在融資過程中少走彎路。對於如何尋找投資人，董法廷認爲可以找專業的FA公司幫忙對接投資人，如果已經接受過幾輪融資的，那麼前一輪投資人的介紹也非常重要。融資方也需要對投資方進行考察和反向盡調，需要了解對方對自己項目的認知，雙方理念是否契合等。

另外，特別需要關注的是投資協議裏面的一些核心條款，例如項目估值、對賭條款和創始團隊的運營管理權。北京盈科（上海）律師事務所股權合夥人邵穎芳律師則對融資過程中可能存在的法律風險進行了介紹，也強調了對於投資方需要做全面的法律盡調、財務盡調、投資協議的條款內容、以及投資方的退出方式也是重中之重。（本文爲《看醫界》發佈，轉載須經授權，並在文章開頭註明作者和來源。）

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