2020年10月27日，珀萊雅化妝品股份有限公司（以下簡稱“珀萊雅”，證券代碼“603605 ”）發佈了第三季度報告：2020年1-9月營業收入22.91億元，同比增長10.14%；歸屬於上市公司股東的淨利潤2.85億元，同比增長18.74%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤2.88億元，同比增長21.14%；經營活動產生的現金流量淨額2.07億元，同比增長184.78%。

珀萊雅的這個經營數據，遠超國內社會消費品零售數據。

據國家統計局數據顯示，1-9月份，社會消費品零售總額273324億元，同比下降7.2%。其中，除汽車以外的消費品零售額246588億元，下降7.2%。1-9月份，化妝品銷售總額2293億元，同比增長了4.5%。

實際上，第三季度珀萊雅營收9.06億元，同比增長20.61%，而2019第三度季度同比增長15.69%。這說明珀萊雅在2020年第三季度已經逐步恢復了正常的增長，第四季度隨着國慶節、雙十一、雙十二、聖誕和元旦預售等大型節日，有望迅速恢復高速增長。

珀萊雅之所以能夠快速恢復增長，清揚君認爲主要有以下幾個直接原因：

1、隨着品牌知名度和綜合實力的提升，產品價格也在不斷提高。

2019年第三季度，珀萊雅護膚類產品平均售價爲28.39元/支，平均售價提升了9.74%；潔膚類產品平均售價爲21.05元/支，平均售價提升了18.86%；彩妝類產品平均售價爲38.41元/支，平均售價提升了9.12%。

珀萊雅主營的護膚類、潔膚類和彩妝類三大產品平均售價的提升，一方面印證品牌實力，另一方面也增加了不少營收。

2、不斷拓展產品品類，整體銷量不斷增長。

2019年第三季度，珀萊雅護膚類產品銷售2600.51萬支，營收6.73億元；潔膚類產品銷售235.4萬支，營收0.42億元；美容類銷售105.57萬支，營收0.37億元。小計銷售2941.48萬支，營收7.51億元。

在2020年第三季度，珀萊雅護膚類產品銷售2472.97萬支，營收7.02億元；潔膚類產品銷售316.5萬支，營收0.67億元；彩妝銷售344.74萬支，營收1.32億元；其他產品銷售10.62萬支，營收0.34億元。小計銷售3144.83萬支，營收9.04億元。

對比2019年和2020年的銷售產品類別，不難發現，由於彩妝產品迅速發展並且獨立，2020年珀萊雅取消了美容產品的類別，增加了彩妝類別以及其他類別。護膚類可能因爲天氣炎熱，2020年產品銷售量收窄了127.54萬支，但營收卻增加了0.29億元。而潔膚類的銷售量、營收更是雙雙增長：潔膚類產品增加81.1萬支，營收增加0.24億元。整個第三季度，珀萊雅銷售了3114.83萬支，增加了203.34萬支；營收增長了1.53億元。

3、得益於電商渠道的穩健高速增長。

淘數據顯示：7月阿里系護膚類GMV達124.26億元，同增32.78%；彩妝類GMV達55.95億元，同增45.87%。

韓雅GMV同增27.77%。眼部護理、彩妝分別同增1512.17%/45.90%。韓雅面膜增速較快，GMV同比增速爲4715.46%。優資萊細分品類中男士護理增速47.90%，化妝水爽膚水增速15.70%。悅芙媞身體護理同增56.36%。

8月阿里系護膚類行業規模:GMV同增22.99%，上彩妝類行業規模:GMV同增35.13%。 珀萊雅眼部護理、彩妝分別同增681.53%/29.51%。韓雅卸妝增速較快，GMV同比增速爲171.45%。

9月阿里系護膚 GMV141億元，同比同增17%；彩妝 GMV82.42 億元，同比同增67%，呈加速增長趨勢。珀萊雅解渴面膜子品牌加速放量。9月珀萊雅阿里護膚同比+29%，解渴面膜月銷16萬；彩棠、聖瑰蘭突出，2020年1-9月GMV0.99、0.32億元。

公司參股、代理的子品牌彩棠、聖瑰蘭表現突出，9月阿里全網實現GMV3858、1 691萬元，2020年1- 9月GMV0.99、20.32 億元，其中彩棠通過直播打造爆品燕窩粉底、三色修容盤等實現加速增長。

值得關注的是，10月13日，珀萊雅公告稱，擬公開發行不超過8.04億元可轉債，扣除發行費用後將用於湖州擴建生產基地建設項目、龍塢研發中心建設項目、信息化系統升級建設項目、補充流動資金。

其中：

1、湖州擴建生產基地建設項目投資總額4.87億元，擬投入募集資金3.39億元。

2、龍塢研發中心建設項目投資總額2.18億元，擬投入募集資金1.95億元。

3、信息化系統升級建設項目投資總額1.12億元，擬投入募集資金0.91億元。

4、補充流動資金1.8 億元。

安信證券認爲：湖州擴建生產基地建設項目需要引進新設備、擴大廠房、升級設施，推動生產能力的全面升級。隨着珀萊雅銷售規模的迅速擴大，現有生產基地的產能已經無法較好地適應公司市場規模擴張的需要。

通過擴建湖州化妝品生產基地，珀萊雅一方面將引進先進生產設備，建設更大面積廠房，從而擴大公司生產規模，提高訂單的交貨速度，滿足未來公司對於爆品機會和新品迭代的應對。另一方面珀萊雅還將升級基礎生產設施、引用先進生產工藝、擴大產品生產規模，完善公司護膚、潔膚、彩妝等品類佈局，便於降低公司產品的固定使用成本，實現規模化效應，從而進一步提高公司整體的利潤率水平。

龍塢項目將強化珀萊雅的研發能力，加速新品開發節奏，助力建設品牌壁壘和提升消費者粘性。化妝品消費需求的發展與變化要求企業不斷開發新的產品予以滿足，而持續有效的研發投入是化妝品公司的產品打造和迭代更新的關鍵。該項目將新設立技術研發中心，加速新品開發節奏，通過產品差異化來滿足市場多樣化的需求。同時，公司擁有豐富的研發人員（截至 2019年末有研發人員172人，佔總人數比例6%和技術儲備，可有效推進研究開發項目的產業化，促進研發成果向經濟效益的轉化。

龍塢研發中心建設項目建設期兩年。信息化系統升級建設項目 搭建數字化平臺，提高系統運營效率。該項目將構建起由全域新零售業務支持中臺和數字化營運支持平臺組成的運營體系，將提升系統運營效率，改善數據沉澱能力，提升端口互通和信息系統快速反應能力。本項目包含全域新零售業務支持中臺和數字化營運支持平臺兩個部分，其中全域新零售業務支持中臺是對現有業務集成方式的更新換代，實現了各前端系統的集成，數字化營運支持平臺主要目的是爲業務運營工作提供數字賦能，提供對前端業務數據和事務的集成，同樣也會對部分業務的衍生前端提供支持。

此外，截至2020年6月末，珀萊雅已經建立了一支由40名左右的員工構成的信息化人才隊伍，未來還將在3年內招聘37名專業信息化技術人才。

未雨綢繆方能運籌帷幄。珀萊雅自2017年11月15日上市以來股價連創新高，很多投資者只看到了珀萊雅業績的高速增長，卻不知道珀萊雅爲此付出的努力。面對激烈而複雜多變的市場競爭，珀萊雅總是走一步看三步，不斷的根據市場變化而積極的探索實踐並有針對性的進行調整，纔有了穩健增長的業績。如今看來，珀萊雅的成功確非偶然，今天的成功或許也只是明天騰飛的起點。