方世平—11月3日分析

美国10月ISM制造业指数升至59.3，创2018年9月来新高。其中，订单指数受新出口订单提振，就业指数是去年7月来首返扩张。美国10月Markit制造业PMI也创去年1月来终值新高，但交付仍是产量和库存增长的最大障碍。

今日11:30 澳洲联储利率决议。

澳大利亚经济学家麦金太尔James McIntyre：澳大利亚的经济复苏不太可能强劲到足以实现澳洲联储政策目标的程度；疲软的需求前景和劳动力市场证明，进一步的政策支持是合理的，澳洲联储很难有理由不采取行动。经济学家预测，澳洲联储本周将把利率从0.25%下调至0.10%，调整收益率曲线控制并维持银行融资利率不变，同时强调三年内不收紧货币政策。他们还预计，澳洲联储将购买较长期政府债券，缩小与发达国家政府债券之间的收益率差距，这将给澳元带来下行压力。

加拿大皇家银行认为，澳洲联储11月料继续放松银根，第三季度消费者价格指数(CPI)给澳洲联储增加了压力，要求其在11月3日的货币政策会议上推出进一步宽松政策，特别是考虑到其最近将重点转向实际通胀而非预期通胀，连续19个季度或近5年的年核心通胀率都低于2-3%的目标下限；考虑到经济复苏的不确定性带来的产能过剩程度，不断上升的劳动力市场疲软和持续的低生产率，核心通胀率可能在未来几个季度逼近1%，而通缩的脉搏仍在继续，将继续给澳洲联储施加压力，要求其在下次董事会会议之后进一步实施宽松政策，届时人们对多重措施的预期会更高。

自从欧美国家确诊病例出现再度激增，一些国家重新推出封锁措施以来，美元汇率就一直受到托举。但是随着时间流逝，尤其是美国总选结束后，新冠疫情受到市场炒作的热度预料会有所降温。

分析认为，本周美联储将举行11月货币政策会议，预计将继续按兵不动，而且美国政策制定者在近期宣布更多刺激措施的可能性不大，这与欧洲央行和其他央行最近的做法正好相反，然而美联储鲍威尔(Jerome Powell)和他的同伴别无选择，只能继续承诺采取一切措施来支持经济。

真正影响黄金市场的将仍然是实际利率的表现。对黄金来说，还是要看实际利率。从3月到8月间美国实际利率大幅下降，而后基本上稳定下来，甚至一度有所回升。这也是金价创下历史新高后，出现修正并且近期陷于震荡区域内的原因；凯投宏观预计到年底金价能再次涨回到2000美元/盎司。美联储会在长时间内将名义利率维持在低水平，因此实际利率的表现还要看通胀。今年年末至明年全球经济的复苏或加速，通胀预计将升温。如果另一利率不出现大幅上升，而通胀升温的情况下，实际利率会继续低迷这对黄金是非常利好的。