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01把它先变成一家亏损企业

2008年的时候，中国洗涤液的知名品牌蓝月亮，已经一年可以赚到1到2亿元了。

当时国内的消费品市场，还是宝洁、联合利华这样的跨国企业一统天下。

经历过“中华创业网”失败的张磊，带着自己耶鲁恩师的3000万美元，也才创立高瓴资本不过两三年，高瓴资本也正在国内寻找投资机会。

张磊找到当时还在做洗涤液的蓝月亮，对蓝月亮的创始人罗秋平提出建议，要他做洗衣液，要大力扩张市场。

蓝月亮创始人 罗秋平

张磊告诉罗秋平，要想成功，前提是要把蓝月亮先变成一家“亏损”的企业。

罗秋平当然有些疑惑，我一年轻轻松松就能赚1、2个亿，你现在却要我亏损？

张磊坚定的说，“不要去赚短期的钱，而是要勇于进入新品类，打败跨国公司，成为中国洗衣液的第一名。”

其实张磊敢这样说，是经过充分研究得出来的。

原来，当时高瓴在研究中国消费品升级问题时，发现像宝洁、联合利华这种跨国企业太容易有历史包袱，无法抓住中国消费升级这一趋势。

确实，跨国公司决不允许自己的巨额亏损，也不会让自己的股价轻易下跌，所以也就不会轻易投入巨资进行新品开发、营销来进入新的领域。而这，正是国内有一定实力的企业的机会，蓝月亮作为当时洗涤液行业的中坚力量，完全有机会成为这样的新贵。

张磊坚信自己的研究结论，而当时的高瓴资本，经历过投资腾讯的巨大成功，已经有能力容忍短期亏损，为几年后的“翻盘”迎来更大的格局。

作为企业创始人，都有一个永不满足的梦，为了更宏大的未来，罗秋平也相信张磊，愿意“赌一把”。

之后，高瓴资本成了蓝月亮唯一的外部投资人。

罗秋平放弃了公司每年可以赚1、2亿的小富即安，在高瓴的帮助下，蓝月亮投入巨资布局进行产品创新、营销创新，进行大力度的市场投入，进军洗衣液行业。

据公开可查询数据，到2013年，蓝月亮营业收入从2007年的4亿增长到43亿人民币，年复合增长率49%。蓝月亮洗衣液的市场份额，从2008到2013年连续六年排行第一，蓝月亮洁厕产品市场份额从2004年到2013年连续十年市场排名第一，高达40%。

而经历了几年的亏损后，到2013年，蓝月亮的盈利已经是之前的10多倍。

张磊说，“我们投资蓝月亮之后，把一家赚钱的消费品公司变成了亏损的公司，但这些都只是短期的亏损，今天赚到的钱是原来的10倍。”

02长期持有，先亏损，赚钱自然水到渠成

另一个跟先亏损有关的案例是张磊2010年的投资京东。

2010年，京东要做物流，当时电商已是阿里天下的时候，这种重资产投入的生意，被业界普遍不看好。

刘强东去找张磊，提出融资需求7500万美元，但张磊却给了京东3亿美元。

有人嘲笑张磊是“人傻钱多”，但张磊坚信，中国的电商界，物流才是基础建设，更是重中之重。张磊认为，国内电商已经有了自己的“亚马逊”甚至正在超越它，但却没有自己的UPS。而这，正是刘强东想做的事。

张磊知道，京东要重资产投入自建物流，也必将经历较长一段时期的亏损。按张磊的测算，京东物流即使只在大城市做成这件事也至少需要25亿人民币，所以高瓴坚持给刘强东3亿美元。

其实，跟蓝月亮一样，高瓴在投下京东之后，京东也是连续8年亏损。

但张磊说，这是在我们意料之中的事情。这种电商生意，有100万种方法可以死的很惨。我们就算赔掉两三亿美金，但在整个基金里也不过占两三个点，对我来说是微不足道的事情。最终，高瓴投资了2.55亿美元，张磊赌赢了。

几年后京东上市，2.55亿美元已升值为39亿美元，折算下来，这一把，张磊就赚到200多亿人民币。

如今的京东，成了国内阿里之后的电商巨头。

03价值投资：投公司就是投人

在张磊看来，“投公司就是投人。找最好的公司长期持有，帮助企业家把最好的能力发挥出来。”

高瓴要投的企业，企业家必须是“具有伟大格局观的坚定实践者。”

投公司就是投人，这也成为高瓴投资的价值准则。

正是基于这种理念，高瓴投资了当时被认为所有用户群体都是低年龄、低学历、低收入群体的腾讯，不被看好的京东物流，当然还有更多的经典成功案例，有滴滴、美团、百度、格力、Airbnb……

相对于赚快钱的“即时满足”的零和游戏，张磊这种“滞后满足”的价值投资，让高瓴资本短短15年，基金规模从最初的3000万美元，已经飙升至600亿美元，增长了2000倍，平均年化收益率高达65%，远超股神巴菲特的21%。

今天的高瓴资本，已经连续多年成为亚洲的最大基金。

这就是当年的河南省文科状元、毕业于美国耶鲁大学的海归投资人、美国耶鲁大学校董事会董事、入选《财富》2020年中国最具影响力的30位投资人、入选“中国改革开放海归40年40人”榜单的高瓴资本创始人兼CEO张磊，和他在2005年创建的高瓴资本。

为将自己15年来的投资经验和方法，高瓴资本投资800多家企业的心得体会，张磊用5年时间，写成了他的首部著作《价值》！

这是高瓴创始人兼首席执行官张磊的投资思想首度全面公开，讲述了张磊的个人历程、他所坚持的投资理念和方法以及他对价值投资者自我修养的思考，还介绍了他对具有伟大格局观的创业者、创业组织以及对人才、教育、科学观的理解。

除此之外，书中还包含了大量珍贵资料，不仅有首次提出的7大高瓴公式，详细拆解的10多个投资案例，还有11张精致手绘彩插和19张珍贵照片……

这本书还得到了马化腾、李彦宏、李开复、王卫、巴曙松等众多知名人士的推荐。点击下方横条即可进店选购。