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01把它先變成一家虧損企業

2008年的時候，中國洗滌液的知名品牌藍月亮，已經一年可以賺到1到2億元了。

當時國內的消費品市場，還是寶潔、聯合利華這樣的跨國企業一統天下。

經歷過“中華創業網”失敗的張磊，帶着自己耶魯恩師的3000萬美元，也才創立高瓴資本不過兩三年，高瓴資本也正在國內尋找投資機會。

張磊找到當時還在做洗滌液的藍月亮，對藍月亮的創始人羅秋平提出建議，要他做洗衣液，要大力擴張市場。

藍月亮創始人 羅秋平

張磊告訴羅秋平，要想成功，前提是要把藍月亮先變成一家“虧損”的企業。

羅秋平當然有些疑惑，我一年輕輕鬆鬆就能賺1、2個億，你現在卻要我虧損？

張磊堅定的說，“不要去賺短期的錢，而是要勇於進入新品類，打敗跨國公司，成爲中國洗衣液的第一名。”

其實張磊敢這樣說，是經過充分研究得出來的。

原來，當時高瓴在研究中國消費品升級問題時，發現像寶潔、聯合利華這種跨國企業太容易有歷史包袱，無法抓住中國消費升級這一趨勢。

確實，跨國公司決不允許自己的鉅額虧損，也不會讓自己的股價輕易下跌，所以也就不會輕易投入巨資進行新品開發、營銷來進入新的領域。而這，正是國內有一定實力的企業的機會，藍月亮作爲當時洗滌液行業的中堅力量，完全有機會成爲這樣的新貴。

張磊堅信自己的研究結論，而當時的高瓴資本，經歷過投資騰訊的巨大成功，已經有能力容忍短期虧損，爲幾年後的“翻盤”迎來更大的格局。

作爲企業創始人，都有一個永不滿足的夢，爲了更宏大的未來，羅秋平也相信張磊，願意“賭一把”。

之後，高瓴資本成了藍月亮唯一的外部投資人。

羅秋平放棄了公司每年可以賺1、2億的小富即安，在高瓴的幫助下，藍月亮投入巨資佈局進行產品創新、營銷創新，進行大力度的市場投入，進軍洗衣液行業。

據公開可查詢數據，到2013年，藍月亮營業收入從2007年的4億增長到43億人民幣，年複合增長率49%。藍月亮洗衣液的市場份額，從2008到2013年連續六年排行第一，藍月亮潔廁產品市場份額從2004年到2013年連續十年市場排名第一，高達40%。

而經歷了幾年的虧損後，到2013年，藍月亮的盈利已經是之前的10多倍。

張磊說，“我們投資藍月亮之後，把一家賺錢的消費品公司變成了虧損的公司，但這些都只是短期的虧損，今天賺到的錢是原來的10倍。”

02長期持有，先虧損，賺錢自然水到渠成

另一個跟先虧損有關的案例是張磊2010年的投資京東。

2010年，京東要做物流，當時電商已是阿里天下的時候，這種重資產投入的生意，被業界普遍不看好。

劉強東去找張磊，提出融資需求7500萬美元，但張磊卻給了京東3億美元。

有人嘲笑張磊是“人傻錢多”，但張磊堅信，中國的電商界，物流纔是基礎建設，更是重中之重。張磊認爲，國內電商已經有了自己的“亞馬遜”甚至正在超越它，但卻沒有自己的UPS。而這，正是劉強東想做的事。

張磊知道，京東要重資產投入自建物流，也必將經歷較長一段時期的虧損。按張磊的測算，京東物流即使只在大城市做成這件事也至少需要25億人民幣，所以高瓴堅持給劉強東3億美元。

其實，跟藍月亮一樣，高瓴在投下京東之後，京東也是連續8年虧損。

但張磊說，這是在我們意料之中的事情。這種電商生意，有100萬種方法可以死的很慘。我們就算賠掉兩三億美金，但在整個基金裏也不過佔兩三個點，對我來說是微不足道的事情。最終，高瓴投資了2.55億美元，張磊賭贏了。

幾年後京東上市，2.55億美元已升值爲39億美元，折算下來，這一把，張磊就賺到200多億人民幣。

如今的京東，成了國內阿里之後的電商巨頭。

03價值投資：投公司就是投人

在張磊看來，“投公司就是投人。找最好的公司長期持有，幫助企業家把最好的能力發揮出來。”

高瓴要投的企業，企業家必須是“具有偉大格局觀的堅定實踐者。”

投公司就是投人，這也成爲高瓴投資的價值準則。

正是基於這種理念，高瓴投資了當時被認爲所有用戶羣體都是低年齡、低學歷、低收入羣體的騰訊，不被看好的京東物流，當然還有更多的經典成功案例，有滴滴、美團、百度、格力、Airbnb……

相對於賺快錢的“即時滿足”的零和遊戲，張磊這種“滯後滿足”的價值投資，讓高瓴資本短短15年，基金規模從最初的3000萬美元，已經飆升至600億美元，增長了2000倍，平均年化收益率高達65%，遠超股神巴菲特的21%。

今天的高瓴資本，已經連續多年成爲亞洲的最大基金。

這就是當年的河南省文科狀元、畢業於美國耶魯大學的海歸投資人、美國耶魯大學校董事會董事、入選《財富》2020年中國最具影響力的30位投資人、入選“中國改革開放海歸40年40人”榜單的高瓴資本創始人兼CEO張磊，和他在2005年創建的高瓴資本。

爲將自己15年來的投資經驗和方法，高瓴資本投資800多家企業的心得體會，張磊用5年時間，寫成了他的首部著作《價值》！

這是高瓴創始人兼首席執行官張磊的投資思想首度全面公開，講述了張磊的個人歷程、他所堅持的投資理念和方法以及他對價值投資者自我修養的思考，還介紹了他對具有偉大格局觀的創業者、創業組織以及對人才、教育、科學觀的理解。

除此之外，書中還包含了大量珍貴資料，不僅有首次提出的7大高瓴公式，詳細拆解的10多個投資案例，還有11張精緻手繪彩插和19張珍貴照片……

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