首席观点：近日在A股上市的金富科技，重新刷新人们对小瓶盖的认知。陈氏家族用20年努力掘金33.65亿的故事，揭示原来1分钱的小生意，也暗藏着大财富。

作者 | 尹举新

小瓶盖究竟能够干什么？估计多数人都会认为难有大用途。

但最近在A股上市的金富科技，却重新刷新了人们对瓶盖的认知：不仅让金富科技戴上了上市公司的光环，也让陈金培家族在短短五年内实现了财富飞跃，2.46亿净资产获得33.65亿的浮盈。

那么，金富科技到底是家什么样的公司？一个小瓶盖又是如何让陈氏家族掘得超过33亿财富的呢？

瓶盖里的大生意

11月6日，金富科技登陆A股，成为瓶盖生产企业中为数不多的上市公司之一。由于资源稀缺，金富科技一上市便遭到资金爆炒。截至11月12日收盘，金富科技报收18.84元/股，较9.83元/股的发行价上涨91.66%，最新市值达49亿元。这意味着，按照68.67%的持股比例计算，陈氏家族的财富值已达33.65亿元。

招股书显示，金富科技成立于2001年，是广东东莞地区最大的瓶盖生产商。财务指标来看，2017年至2019年，公司分别实现营收4.98亿元、5.68亿元、5.98亿元，对应净利为5231万元、8486万元和10377万元。2020年1至9月，公司营收和净利分别为4.46亿元和7327万元。

而从业务构成来看，公司主营业务九成以上为塑料防盗瓶盖。其中，2019年瓶盖业务实现营收5.4亿元，主营占比达90.33%；实现净利1.74亿元，毛利为32.27%。2020年上半年，瓶盖业务在营收中的比例进一步提升至91.83%，报告期内实现营收2.41亿元。

从资产负债表来看，金富科技资产总额较小，但未分配利润却相对较高。截至2019年末，公司总资产8.53亿元，未分配利润为3.03亿元，未分配利润总资产占比为35.52%。截至9月末，公司总资产为8.48亿元，未分配利润为3.76亿元，未分配利润总资产占比为44.34%。而从负债来看，公司2019年总负债为1.42亿元，资产负债率为12%；2019年前三季度，总是总负债为6396万元，资产负债率为7.54%。

显而易见，从未分配利润、总资产来看以及资产负债率三个维度来看，公司并不差钱。毕竟，在不足8.5亿元的总资产中，有高达44%的资产为未分配利润，也即货币资产。而截至9月末，公司未分配利润为3.76亿元，但总负债仅为6396万元，二者差额高达3.12亿元。

不过，这并不妨碍金富科技向A股挺进。据招股书披露，本次金富科技拟募资49031.73万元，其中29256.66万元用于塑料瓶盖生产基地扩建，10258.90万元用于塑料瓶盖生产技改项目，4516.17万元用于研发中心建设项目，5000万元用于补充流动资金。表面上看，本次募资尽管很小，不足5亿元，但对比来看，却为其截至2019年末总资产的57.48%。

陈金培的炼金术

5年资产飙升超13倍

若不认真查阅金富科技发展史，很难发现陈氏家族对于金富科技的掌控欲。据招股书披露，截至金富科技上市前夕，由陈金培、其妻陈婉如及其女陈姗姗组成的一致行动人，在公司中的控股比例高达93.55%；而在12个股东中，除了深国投和红土创投为外部投资机构外，其余股东均与陈氏家族有着直接或间接的亲戚关系。

从金富科技的历史变迁来看，陈金培的掘金史，大致可以分为两段：前15年，通过金富科技和瓶盖生产销售，完成净资产总额为24591.69万元的原始积累；后五年，则通过资本运作，实现家族资产由2.46亿元向33.65亿元的飞跃。

其中，又以资本运作较为关键。

据招股书披露，金富科技股份制改革始于2016年。2016年6月，以截至2015年末24591.69万元净资产为基数，金富有限（金富科技前身）整体变更为股份有限公司。在15000万股的总股本中，陈金培持股12000股，占股80%；陈婉如持股3000万股，占股20%。

随后，由陈婉如和陈姗姗母女控股的员工持股平台金盖投资和倍升投资进入股东序列。截至2016年9月22日，金盖投资与倍升科技持股比例均为4.55%，持股数则同为750万股。两家员工持股平台中，陈姗姗的持股比例均为8%；陈婉如在金盖投资中的持股比例为45.23%，在倍升投资中的持股比例则高达87.32%。

2017年4月，深创投和红土创投联手投资金富科技。此次投资中，金富科技估值7.2亿元，两机构总计投入3600万元，分别获得1.5%和3.5%的股权。认购价为4.15元/股，市盈率为对应2016年扣非后净利润的7.55倍。

此后，金富科技又进行了两次增资和一次股权转让，直至2018年11月最终完成股份制改革。

纵观金富科技股改过程，一个有意思的细节是大股东的股权稀释与反稀释过程，从一个侧面反映了大股东对外来投资者的态度。

在2017年4的投资中，深创投和红土创投通过投资，分别获得金富科技1.5%和3.5%的股权。彼时，公司第一大股东陈金培持股69.09%。此后，陈金培通过两次增资，持股重新回升至70%上方，达70.39%；深国投和红土创投的股权比例则分别稀释至1.34%和3.12%。

在此过程中，两家机构未追加投资，金富科技也未引入外部投资机构拉升估值。但作为资本市场上战绩颇丰的老牌PE机构，深国投和红土创投均不差钱，也不缺乏资源。而通过两次增资，陈金培从深国投和红土创投手中又“夺”回了0.54%的股权。

小瓶盖如何做成大生意？

据招股书披露，一个小瓶盖的价格约为3.7分钱。那么，一个如此低廉的产品，又如何让陈金培家族掘得逾33亿财富的呢？

对此，陈氏家族给出的答复为向饮料巨头供货，批量生产。金富科技目前前五大客户，分别为华润怡宝、景田、可口可乐、达能和惠州宝铂。2019年，前五大客户销售金额达55519.15万元，营收占比高达92.82%。其中，第一大客户华润怡宝的销售金额高达29723.78万元，营收占比49.69%。这意味着，仅华润怡宝一家的采购量，便撑起了金富科技销售的半壁江山。

同时，陈氏家族也谈及了在每个瓶盖上赚1分钱（32%的毛利）的艰难。据披露，2017年至2019年，金富科技合计向前五大客户销售数量分别为1163668.87万个、1318525.50万个、1436141.39万个。

而最近信息显示，在矿泉水瓶盖上开挂20年后，金富科技又向牛奶盖发起了冲击。据全景网消息，在10月27日金富科技路演现场，中信证券保荐代表人宋建洪透露，金富科技子公司湖南金富已经开始逐步对蒙牛进行生产并供应奶饮料盖。