首席觀點：近日在A股上市的金富科技，重新刷新人們對小瓶蓋的認知。陳氏家族用20年努力掘金33.65億的故事，揭示原來1分錢的小生意，也暗藏着大財富。

作者 | 尹舉新

小瓶蓋究竟能夠幹什麼？估計多數人都會認爲難有大用途。

但最近在A股上市的金富科技，卻重新刷新了人們對瓶蓋的認知：不僅讓金富科技戴上了上市公司的光環，也讓陳金培家族在短短五年內實現了財富飛躍，2.46億淨資產獲得33.65億的浮盈。

那麼，金富科技到底是傢什麼樣的公司？一個小瓶蓋又是如何讓陳氏家族掘得超過33億財富的呢？

瓶蓋裏的大生意

11月6日，金富科技登陸A股，成爲瓶蓋生產企業中爲數不多的上市公司之一。由於資源稀缺，金富科技一上市便遭到資金爆炒。截至11月12日收盤，金富科技報收18.84元/股，較9.83元/股的發行價上漲91.66%，最新市值達49億元。這意味着，按照68.67%的持股比例計算，陳氏家族的財富值已達33.65億元。

招股書顯示，金富科技成立於2001年，是廣東東莞地區最大的瓶蓋生產商。財務指標來看，2017年至2019年，公司分別實現營收4.98億元、5.68億元、5.98億元，對應淨利爲5231萬元、8486萬元和10377萬元。2020年1至9月，公司營收和淨利分別爲4.46億元和7327萬元。

而從業務構成來看，公司主營業務九成以上爲塑料防盜瓶蓋。其中，2019年瓶蓋業務實現營收5.4億元，主營佔比達90.33%；實現淨利1.74億元，毛利爲32.27%。2020年上半年，瓶蓋業務在營收中的比例進一步提升至91.83%，報告期內實現營收2.41億元。

從資產負債表來看，金富科技資產總額較小，但未分配利潤卻相對較高。截至2019年末，公司總資產8.53億元，未分配利潤爲3.03億元，未分配利潤總資產佔比爲35.52%。截至9月末，公司總資產爲8.48億元，未分配利潤爲3.76億元，未分配利潤總資產佔比爲44.34%。而從負債來看，公司2019年總負債爲1.42億元，資產負債率爲12%；2019年前三季度，總是總負債爲6396萬元，資產負債率爲7.54%。

顯而易見，從未分配利潤、總資產來看以及資產負債率三個維度來看，公司並不差錢。畢竟，在不足8.5億元的總資產中，有高達44%的資產爲未分配利潤，也即貨幣資產。而截至9月末，公司未分配利潤爲3.76億元，但總負債僅爲6396萬元，二者差額高達3.12億元。

不過，這並不妨礙金富科技向A股挺進。據招股書披露，本次金富科技擬募資49031.73萬元，其中29256.66萬元用於塑料瓶蓋生產基地擴建，10258.90萬元用於塑料瓶蓋生產技改項目，4516.17萬元用於研發中心建設項目，5000萬元用於補充流動資金。表面上看，本次募資儘管很小，不足5億元，但對比來看，卻爲其截至2019年末總資產的57.48%。

陳金培的鍊金術

5年資產飆升超13倍

若不認真查閱金富科技發展史，很難發現陳氏家族對於金富科技的掌控欲。據招股書披露，截至金富科技上市前夕，由陳金培、其妻陳婉如及其女陳姍姍組成的一致行動人，在公司中的控股比例高達93.55%；而在12個股東中，除了深國投和紅土創投爲外部投資機構外，其餘股東均與陳氏家族有着直接或間接的親戚關係。

從金富科技的歷史變遷來看，陳金培的掘金史，大致可以分爲兩段：前15年，通過金富科技和瓶蓋生產銷售，完成淨資產總額爲24591.69萬元的原始積累；後五年，則通過資本運作，實現家族資產由2.46億元向33.65億元的飛躍。

其中，又以資本運作較爲關鍵。

據招股書披露，金富科技股份制改革始於2016年。2016年6月，以截至2015年末24591.69萬元淨資產爲基數，金富有限（金富科技前身）整體變更爲股份有限公司。在15000萬股的總股本中，陳金培持股12000股，佔股80%；陳婉如持股3000萬股，佔股20%。

隨後，由陳婉如和陳姍姍母女控股的員工持股平臺金蓋投資和倍升投資進入股東序列。截至2016年9月22日，金蓋投資與倍升科技持股比例均爲4.55%，持股數則同爲750萬股。兩家員工持股平臺中，陳姍姍的持股比例均爲8%；陳婉如在金蓋投資中的持股比例爲45.23%，在倍升投資中的持股比例則高達87.32%。

2017年4月，深創投和紅土創投聯手投資金富科技。此次投資中，金富科技估值7.2億元，兩機構總計投入3600萬元，分別獲得1.5%和3.5%的股權。認購價爲4.15元/股，市盈率爲對應2016年扣非後淨利潤的7.55倍。

此後，金富科技又進行了兩次增資和一次股權轉讓，直至2018年11月最終完成股份制改革。

縱觀金富科技股改過程，一個有意思的細節是大股東的股權稀釋與反稀釋過程，從一個側面反映了大股東對外來投資者的態度。

在2017年4的投資中，深創投和紅土創投通過投資，分別獲得金富科技1.5%和3.5%的股權。彼時，公司第一大股東陳金培持股69.09%。此後，陳金培通過兩次增資，持股重新回升至70%上方，達70.39%；深國投和紅土創投的股權比例則分別稀釋至1.34%和3.12%。

在此過程中，兩家機構未追加投資，金富科技也未引入外部投資機構拉昇估值。但作爲資本市場上戰績頗豐的老牌PE機構，深國投和紅土創投均不差錢，也不缺乏資源。而通過兩次增資，陳金培從深國投和紅土創投手中又“奪”回了0.54%的股權。

小瓶蓋如何做成大生意？

據招股書披露，一個小瓶蓋的價格約爲3.7分錢。那麼，一個如此低廉的產品，又如何讓陳金培家族掘得逾33億財富的呢？

對此，陳氏家族給出的答覆爲向飲料巨頭供貨，批量生產。金富科技目前前五大客戶，分別爲華潤怡寶、景田、可口可樂、達能和惠州寶鉑。2019年，前五大客戶銷售金額達55519.15萬元，營收佔比高達92.82%。其中，第一大客戶華潤怡寶的銷售金額高達29723.78萬元，營收佔比49.69%。這意味着，僅華潤怡寶一家的採購量，便撐起了金富科技銷售的半壁江山。

同時，陳氏家族也談及了在每個瓶蓋上賺1分錢（32%的毛利）的艱難。據披露，2017年至2019年，金富科技合計向前五大客戶銷售數量分別爲1163668.87萬個、1318525.50萬個、1436141.39萬個。

而最近信息顯示，在礦泉水瓶蓋上開掛20年後，金富科技又向牛奶蓋發起了衝擊。據全景網消息，在10月27日金富科技路演現場，中信證券保薦代表人宋建洪透露，金富科技子公司湖南金富已經開始逐步對蒙牛進行生產並供應奶飲料蓋。