作者：小李飛刀 來源：功夫財經

上週五刀哥和無崖子老師在社羣做了一場主題爲佈局2021牛年大牛市的直播（以下爲整理後的文字版）。別再錯過即將開始的新一輪大行情了！

一、2020震盪中不缺機會，看多最後兩個月

回顧2020年的走勢，流動性和風險偏好是驅動市場行情的主要因素。在疫情的影響下，各國政府爲了應對疫情帶來的經濟下行壓力，向市場投放了大量的流動性。

風險偏好主要來源於疫情的反覆波動、美國大選、中美摩擦、地緣政治等等一些黑天鵝事件，讓市場的風險偏好的波動比較大，同時市場風險偏好也影響了A股的場內流動性。

整體來看，一季度在疫情影響下的波動還是比較大的，二季度在流動性的驅動下持續回升，然後六七月份繼續上漲的主要邏輯還是風險偏好驅動的。三季度在流動性的收緊和一些不確定因素的干擾之下，市場經歷了幾個月的橫盤調整，還是不錯的。

10月之後，海外又發起了新一輪的財政刺激，加上拜登當選，螞蟻暫停上市，前市場前期擔憂的一些利空因素都落地了。

從行業的角度來看，上半年主要是圍繞着疫情下的確定性，表現最好的生物醫藥板塊，食品飲料、豬肉消費、宅經濟等等。

下半年市場主線又切換到了順週期行業裏，比如像近期比較強的汽車，化工。市場的機會是非常多的，也是在不斷變化的。核心邏輯還是景氣度的切換，景氣度和業績掛鉤。

二、2021年經濟增速恢復疫情前，一季度是增速高點

這其實比較好理解，因爲疫情防控得力，經濟恢復的復甦的程度也會領先世界。

一季度增速頂了源於2020年的一個低基數，整體看2021年的一個增GDP增速會呈現一個前高後低的走勢。一季度大約同比增速可能會超過15%，那麼之後會越來越少，全年大概會有9%的增長。

高新技術產業，會保持高速發展。消費2021年仍會有一個百分之15的左右的一個增速，恢復的空間非常大。

當然經濟增長也存在的一些風險點，比如三條紅線監管，是不是對房房地產投資會產生一些負面影響，而基建投資能不能擺脫資金使用效率偏低的拖累？

其實本輪業績在今年的二季度已經出現了回升的跡象，然後三季度正式進入加速階段，然後到明年一季度還會維持增速。

但需要注意的是，業績見頂以後，業績驅動的行情可能就會終結。所以說明年要觀察的不僅是GDP增速的問題，還有各個行業頭部公司的業績增速，這個是一定要關注的，因爲他們代表着整個行業的一個他們屬於一個行業的先行指標，會影響到整個產業鏈。

三、2021年延續寬幅震盪，亮點在低位藍籌，上證有望衝擊3800點

爲什麼說2021年的A股仍然會寬幅震盪，它的核心原因還是在於支撐着A股走牛的因素存在，當然制約因素也有，所以它們是一個相互交織的狀態。

同時A股整體估值相對偏高，尤其是部分行業顯著高估了，同時還有巨大的獲利盤，所以說它會造成一定的波動性。那麼在估值難以系統性提升的情況下，業績驅動市場的核心主導因素，剛剛我們講宏觀經濟的時候，我們說到了業績一定要看業績，業績回升一方面來源於經濟的反彈，剛剛我們說了二季度企穩，三季度開始加速。

市場節奏大概是怎樣的呢？大概是N字形走勢。

一季度的行情會比較好，到了一季度末，二季度初，這個時間點需要觀察一下，是否有政策的變化，是否會出現一些收緊的情況，這個需要觀察的同時，需要去結合一季度市場的漲幅來看，如果一季度漲幅非常大，那麼在一季度結束之後，是需要小心的。

如果一季度沒有怎麼漲，同時我們看到一季報普遍都在特別好的情況下，二季度初的行情也是值得期待。

關於市場風格的問題，可以簡單用了兩個指數來判斷，一個是創業板50指數，另外一個是中證紅利指數。

這兩個指數分別代表的是高估值成長股和低估值的藍籌股，大概從2019年開始到現在，高估值成長股一直處於優勢狀態，基本上每個季度都跑贏了低估值藍籌，大家比較關注低估值藍籌股什麼時候會漲？

因爲他們確實是會貢獻對尤其上證指數貢獻很大的力量。目前低估值行業主要集中在三個領域，地產、銀行，基建，所以我們的判斷是高估值成長股還會有表現，過程中也會夾雜着低估值藍籌股的節奏變化。

之前有很多人問過牛市有沒有走完那個問題？我看了最近看了海通證券的一篇分析，回顧一過去三輪牛市的一個歷史規律，發現牛市的結束通常會伴隨着基本面和情緒面的同時見頂。

那麼這個時候淨利潤同比和roe的回升會持續6~7個季度，那麼目前只有1~2個季度，所以說從基本面來判斷見頂，還是有一點遠的，再從情緒面看的話，現在市場情緒很明顯，沒有到達一個非常巔峯的一個狀態。

等到經濟面見頂，然後同時市場情緒最高昂的一個階段，就是你身邊的朋友都開始給你推薦股票了，然後大量的大媽學生入市，就跟15年的最高點那個時候一樣，現在顯然是沒有達到那個狀態。所以說從以往的經驗來看的話，牛市還會延長一段。

具體要看市場怎麼走。如果是慢牛運行的話，這個時間會非常長，如果是你發現某一天低位藍籌都開始暴漲，然後指數呈現一個60度角的上漲這個時候你就要開始警惕了。

四、2021聚焦雙循環，關注十四五

十四五規劃是2020年主題機會，它會貫穿全年的，主要是三條主線：

第一條主線科技強國，主要包括三個領域：1國產替代，比如半導體。2新基建，這是上半年提出的。3產業升級，主要是新能源汽車新材料等等。

就拿半導體來說，它是政策、創新和景氣週期的三大共振，開啓了一個上行週期，基本上上升週期一旦開啓，即使中間會有波折，但大方向是不會變的。

同時高層也講話持續強調，產業鏈供應鏈在關鍵時刻不能掉鏈子。物聯網2020年的規模已經達到了3萬億美元，每年會保持20~30%的一個高速增長，增長速度非常快的。

第二條主線是新型消費，主要包括了三個領域：1新零售，像化妝品、電商，零食等等。第2服務型的消費，像教育、養老、醫療服務。3免稅行業。長期來看的話，科教興國，人才強國的戰略實施，教育行業存在着比較確定的這些投資機會。

國民健康的提升，消費升級加上人口老齡化的加持，醫療服務的天花板非常高。

第三條主線是平安中國：主要涉及的是國防軍工，比如導彈、無人機，未來有望保持40%左右的複合增速。

另外就是能源安全。軍工股我之前是不太喜歡做的，因爲我覺得這是一個比較差的生意，但是通過這兩年的裝備升級來看的話，有一些公司會有不錯的增速，部分軍工股的含科量比較高。

這三條主線行情其實從19年就開始演繹了。漲了兩年，很多票其實不太便宜，另外就是裏面的資金都獲利比較大，再上一個臺階比較難。

但是2021年我們仍要聚焦在這三個賽道里邊，不僅是2021年，未來5年10年還是還是會從這三條主線上去去挖掘，只不過主線裏面的支線會越來越多，然後票也會越來越多。

所以說明年翻倍的股票可能不是你現在所認識的那幾只股，這個是需要去挖掘的。就拿近期白酒這個例子，白酒一直很強，然後很多人說貴了，確實挺貴的。但是近段時間白酒仍然是暴漲，仔細去看這段時間漲的最好的白酒是什麼？

不是五糧液茅臺這些，他們最近漲幅一般，最近最強的是三四線類的白酒。明年去挖掘的些機會，是類似於現在的這種前期滯漲，然後後來居上的這些標的。

除了這三大主線之外，低估值藍籌我們也是要注意一下的，比如銀行股、銀行股的業績利空已經提前釋放了。

去年在疫情的影響下，銀行爲了上實體讓利，也導致了利潤觸底。在低基數的效應下，2021年會有業績託底的表現。

同時銀行股的估值也很低，性價比較高，所以說可以適當配置。未來三大主線加上低估值藍籌，呈現一個交替上升的狀態，是一個最理想的狀態了。

整體來看，2021年的機會還是非常多的。