原標題：一波未平一波又起，焦煤還能再下一城？ 來源：文華財經

澳煤進口限制不足兩個月，蒙古煤炭進口又因疫情加重受限，原本就處於高需求、低庫存格局下的焦煤供應更顯捉襟見肘。焦煤01合約一舉突破前期震盪區間上沿，最高拉昇至1427.5元/噸，創去年8月來高位，回補當時主力換月留下的缺口。目前焦煤期價仍處上升趨勢，能否有望再下一城，站上大週期阻力位？

**澳煤之後蒙煤進口也受阻**

國慶期間澳煤進口被限制，在中國市場份額急劇壓縮，即便11月初有消息稱允許在港澳煤通關，但實際上，目前仍有超過50艘船爲了卸貨已經在港口至少等待一個月之久。加之年初受疫情影響，蒙古煤進口幾乎停滯，今年澳煤進口額度已經超過去年總量，放寬通關政策的可能性略低。因此，隨着產地低硫主焦煤價快速上漲，進口蒙煤備受市場關注。

日前，蒙古焦煤進口快步追趕，且通關車輛數達到了正常區間，但是由於口岸處堆場以及集裝箱數量的限制，進口量增加的空間極爲有限，蒙煤進口增量遠遠無法彌補澳洲焦煤進口減少的數量。由於蒙煤供應緊缺，部分貿易商甚至暫停報價，以保老客戶爲主。

而突如其來的疫情，進一步拖累了進口蒙煤的節奏。近期國內有零星新冠確診病例出現，截止23日9時，蒙古國確診病例已達300例，疫情發展形勢並不樂觀，中蒙口岸防疫措施升級。與新疆接壤的阿勒泰地區青河縣塔克什肯進出口邊貿口岸自11月16日關閉以來一直暫未恢復，但口岸已基本完成2020年全年進口目標，現監管區進口蒙煤堆存已下降至1萬噸以內。而和內蒙古接壤的策克、甘其毛都、滿都拉、烏力吉口岸受疫情影響，通車量明顯銳減。

針對今年初滯留在甘其毛都口岸無法返回的部分蒙古國車輛，11月23日起暫停蒙古國司機將滯留在中國邊境口岸海關監管區的車輛開回。蒙古國司機必須持蒙方相關部門核酸檢測報告入境，甘其毛都口岸僅上午通關，下午出空車，而策克口岸進行臨時調整，重車入境截至下午四點，一週內做完所有司機核酸檢測後，再視情況是否恢復原通關時間。

值得注意的是，這並不意味着一週之內中蒙通車輛將恢復正常值，主要基於蒙方檢測試劑、檢測設備和人員缺口都很大，檢測效率偏低，因此口岸部分進口商對後期蒙煤進口擔憂情緒進一步增加。

另外，即便市場將注意力轉向加拿大、美國、俄羅斯等國以代替澳煤，但由於前期進口額度已被消耗，10月份中國進口煤及褐煤1372.6萬噸，同比下降46.56%，預計11-12月份港口進口量更爲有限。

**國內頻繁安全檢查**

進口頻頻受阻，國內焦煤供應也障礙重重。進入十月份，山西地區事故頻發，省政府決定開展安全生產及嚴厲打擊超產等專項行動直至年底。恰好四季度煤礦生產任務臨近尾聲，少數完成全年生產目標的煤礦及洗煤廠有停限產情況。另外，煤礦年產60萬噸產能淘汰工作也逐步落實。因此，儘管在國家和地方省份的保供穩價要求之下，各地煤礦開工率有所好轉，10月全國原煤產量33663萬噸，同比增長1.4%，但國家保供主要側重於動力用煤，焦煤在安全、環保等檢查趨嚴的情況下，後兩個月供應預計趨於收緊。

**原料煤增庫意願不減**

在原料煤供應緊張及環保政策影響下，低硫主焦煤需求被放大，與中硫主焦煤價差逐漸擴大至逾400元/噸，較去年同期高出8成，進一步加劇優質主焦煤需求預期。目前焦企第七輪提漲落地，煉焦利潤超500元，在高利潤驅動及環保干擾因素有限的情況下，230家獨立焦企產能利用率8月起便始終高於75%，並一度創下年內新高，對原料煤增庫意願不減。

截止上週，全國100家獨立焦企樣本和全國110家鋼廠樣本的煉焦煤總庫存爲1818.14萬噸，較上月同期增加73.54萬噸，增幅4.22%，其中，樣本焦化廠煉焦煤庫存爲950.6萬噸，同比增加87.81萬噸，增幅10.18%。可見，在焦企利潤豐厚時期，面臨煤礦安全、環保檢查及進口受限的情況下，對焦煤採購比較積極。相對地，進口焦煤通關難度加大，港口消化前期通關貨源爲主，進口煉焦煤港口庫存持續下降，最新一期煉焦煤港口總庫存僅323萬噸，雖政策仍有不確定性，但大概率通關難度較大。

展望後市，在澳煤進口受限的前提下，蒙煤也因蒙古疫情加重而通關減少，年底進口煤或將持續減少。在打贏藍天保衛戰三年行動的收官之年，各地區去產能及新產能置換投產分別持續推進，但在高利潤影響下，整體焦化產能利用率維持高位。8月中下旬開始，鋼焦持續增庫，目前已經基本達到中高位，雖然對市場供應相對寬鬆的煤種，有意放緩採購速度，但在產焦化仍存備庫需求。因此，中低硫主焦煤及氣煤等供需格局依然偏緊，對盤面形成一定支撐，或有望衝擊前高。不過，不能忽視焦化產能下降及蒙古出口恢復等因素的利空影響。