数百万新三板投资者又活跃起来了。

11月27日晚，上交所、深交所分别发布《转板上市办法》并公然征求意见，意味着新三板挂牌公司转板上市的具体实施路径已经明确，也标志着转板上市工作即将步入实际操作阶段。

银泰证券股转业务部总经理张可亮表示：“符合预期，转板附加条件不多，比较简单，也是尽可能地进行了量化划定。未来精选层与科创板、创业板的估值会逐步拉平。”

值得一提的是，对于流动性题目，不少投资者比较关心“连续60个交易日（不包括股票停牌日）的股票累计成交量不低于1000万股”这一要求是否能够满意。“有些公司本来有转板预期，现在怕也不符合交易性前提了。”有投资者说。

多家企业符合基本前提

中证君梳理发现，转板公司申请至科创板或创业板转板上市，需要满意多个通行尺度。如在精选层连续挂牌一年以上，且最近一年内不存在全国股转公司划定的应当调出精选层的情形。

又如，转板公司及其控股股东、实控人不存在最近3年受到中国证监会行政处罚，因涉嫌违法违规被证监会立案调查，尚未有明确结论意见，或者最近12个月受到全国股转公司公然谴责等情形。

还有，转板公司股本总额不低于3000万元；股东人数不少于1000人；公家股东持股比例达到转板公司股份总数的25%以上；转板公司股本总额超过4亿元的，公家股东持股的比例为10%以上等。

当然还存在一些差异化的尺度。如转板公司想去科创板应当符合《注册办法》划定的科创板定位，转板公司应当结合《科创属性评价指引（试行）》《上海证券交易所科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定》等相关划定，对其是否符合科创板定位进行自我评估，提交专项说明。

通过精选层挂牌公然发行后，目前在精选层挂牌交易的36家公司在股东户数方面都已符合上述要求。而从其他前提看，这些公司也基本符合。

青波资本董事长习青青以为，转板轨制细则与预期非常贴近，其中比较细的是转板前都对精选层公司的股东人数、交易量做了具体划定，保证股票转板前市场交易量是良性状态。“作为机构，我们最关心的是精选层最优质的资产，上市公司子公司是否可以不用满意分拆上市前提实现转板。”

正视联系关系交易、同业竞争等题目

在一位华南地区的新三板资深机构人士看来，转板上市的“财务-市值”要求与直接IPO保持一致，但也有三点主要区别。一是将相关市值指标中的预计市值，按照转板公司向交易所提交转板上市申请日前20个交易日、60个交易日、120个交易日收盘市值算术平均值的孰低值为准。二是增加股东人数、累计成交量等指标。三是将“首次公然发行比例”调整为“公家股东持股比例”，保持与分层治理办法的协同。

关于转板审核流程，上述人士以为，沪深交易所之间基本保持一致。转板上市申请文件与首次公然发行基本保持一致，而审核时限可能约为直接IPO的2/3。

尽管与IPO路径存在一些差异，但张可亮以为，许多精选层企业在转板上市量化前提上没有什么难度，不确定性在于交易所对联系关系交易和同业竞争的审核要求相对比较高，而有的精选层企业在这方面的标准相对大一些，这些企业需要尽可能在一年以内去解决问题或者减少这些题目带来的影响。

预期明确或提振市场决心信念

北京南山投资创始人周运南以为，从短期来看，这是首批精选层集中挂牌上市4个月之后迎来的首个重磅政策，传递着后续改革政策将继承落地的明确信号，有望消除首批和第二批精选层新股大量“破发”在近期带来的恐慌心理，消化精选层“打新者”的情绪化压力。

从中期来看，转板上市有利于调动企业挂牌新三板和申请立异层、精选层的积极性，晋升市场对新三板精选层发展的良好预期，增强巿场投资者对新三板的巿场决心信念，吸引更多的投资者和资金进入精选层和新三板，活跃新三板市场，终极会在新三板形成一个全新的转板上市概念股和独立概念板块。

从长远来看，《转板上市办法》为新三板企业开辟了一条全新的上市路径，实现了多层次资本巿场的互联互通，施展了新三板在多层次资本市场中承上启下的核心地位，带动了新三板精选层板块估值和流动性向创业板和科创板靠拢，促进了新三板内部分层的基础层、立异层和精选层之间递进效应，终极晋升了新三板市场整体的融资、定价和交易功能。