这里主要看的是乐普医疗2019年公开披露的年度审计报告，有些数字我就直接四舍五入了，因为我们大体上还是估算，而不是在做会计的准确核算，所以拿到一张资产负债表的时候，我们要能快速的判断公司的资产质量。

我们先看公司的大概资产情况：

2019年公司账上净资产是80亿，去年是65.8亿。

2019年总资产今年是159亿，去年是151亿，增加了8个亿。在这8亿元里面，有1.2亿是公司自己挣的，另外的6.8亿就是公司借的。

2019年的总资产是159亿，其中80亿是公司自己的，有79 亿是公司借的，大体上公司的资产负债率为49.7%。

我们再来看一下，在这总资产159亿，和净资产80亿中，里面有哪些比较大的数我们需要进行仔细观察的。很少有人在负债上掺杂水分，因为也没什么好造假的，所以我们主要关注公司的资产质量！

这里公司显示账上货币资金有19.5亿，应收账款21.6亿，其他应收款1.3亿，存货10亿。长期股权投资5亿，其他权益工具投资15.7亿，其他非流动金融资产3.5亿，投资性房地产1.4亿，固定资产14.8亿，无形资产14.8亿，商誉27.1亿。

要注意的几个大数就很一目了然了，主要是货币资金，应收账款，存货，固定资产，无形资产，商誉。也就是我们主要的目的是确认这里面它报出来的数整体质量如何，同时通过公司财务报表，你也能看出来一个公司对待股东的真实态度。

1.货币资金19.5亿，这里面主要是库存现金和银行存款，其中受限资金数额不大，也就1.6个亿，而且主要是银行承兑汇票的保证金和冻结存款。

2.应收账款21.6亿，这里边医院的应收款是9.5亿，非医院客户的应收款是13.6亿，一般来说，医院的款都能收回来，但是经销商的款收起来可就没那么容易了。在公司应收账款的坏账计提上，对一年以内的计提比例是0.5%，1到2年的比例是10%，2到3年的计提比例是20%，3到4年的计提比例是30%，5年以上才100%计提损失。

乐普医疗应收账款计提比率

这个比例可以说基本上是业内最低了，恒瑞医药的一年以内的具体是5%，1到2年的比例是30%，2到3年的比例是70%，三年以上100%计提坏账。

恒瑞医药坏账计提比例

而说实话，做过生意的都知道，如果三年这个钱都收不回来，基本上也就黄了。这一点上来看乐普医疗的应收计提是不够充分的！财务报表我们可以查询到三年以上的应收款，总计大概金额为1.5亿左右，我个人认为这部分钱他要回来的概率很小。

应收账款总计21亿，公司2019年的营业收入为77.9亿，所以应收款占到营业收入的27%，这个比值接近警戒线30%的水位，所以我认为应收款的比值还是有点太高了！

3.存货和固定资产，在查看了财务报表的具体注释以后，我认为没有什么太蹊跷的地方，所以没有展开谈的必要。

4.这里非常值得我们注意的就是他的无形资产和商誉，这两项总计合计约42亿，这个比重超过了净资产的50%，也就是说，净资产里边有一半的钱是几乎没法变现的。我们可以拿恒瑞医药来进行对比一下，恒瑞医药2019年年报里面披露它的无形资产是0.7亿，商誉是0。如果单就无形资产来说，它主要包括哪些呢？根据乐普医疗的公布，它主要包括10亿的土地使用权，30亿专利权，还有非专利技术大概2.5亿，那要这么比的话，恒瑞医药的专利难道会比乐普医疗少吗？

商誉这块更不用说了，商誉就是企业在收购的时候多掏的那些钱，比如这个公司账面资产值10个亿，我收购它花了20个亿，那么多出来的10个亿在我的资产负债表里面就是商誉，而实际上这个钱我已经花掉了，所以要在未来的时间里不断进行摊销，扣减当期的净利润。

下面我们再来看一下公司的偿债能力，这点非常重要，这是避免大家经常听到的一个词，叫资金链断裂。

1.公司货币资金总共19.54亿：

主要包含库存现金和银行存款，这里受到限制的总计1.6亿，受限制的原因主要是银行承兑汇票保证金定期存款和冻结存款。占比比较小，问题不大。

2.所对应有息负债总计52.81亿：

主要包含短期借款14.64亿，长期借款24.58亿，一年内到期的非流动负债13.5亿（一年内到期的长期借款7.5亿，一年内到期的应付债券6亿）。

从上面数据可以看出，乐普医疗的现金占总借款的比率为37%。我们比较喜欢现金，在总结款90%～100%的这种公司，如果这个比值太低，代表了公司有可能在做自己能力之外的事情，资金比较紧张。有一句话对现金的描述，我认为非常形象：现金就像空气，平时的时候大家不觉得它怎么样，只有在缺乏他的时候才会意识到它的重要性！

可以联想到2020年乐普医疗做的两件事情，就可以和现金情况对应上了，一个是公开发行可转换债券，一个是向银行申请延续授信额度，这两件事情都是体现公司缺钱这样一个现状。

最后说明一下，本文仅仅是从乐普医疗的资产负债表数据出发，没有考虑乐普医疗未来的盈利成长空间。但是我们在投资公司的时候，一方面看到盈利空间的同时，另一方面也要看到我们上的这艘船，它的稳定性够不够。从定性和定量上

综合进行决策，有些地方我们信心不足，那么一定要在安全边际上找齐，那就是这个公司要给我足够的折扣比例！

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