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一行兩會負責人 郭樹清、 易綱、易會滿近日在《中共中央關於制定國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和二〇三五年前景目標的建議輔導讀本》發表署名文章。

他們都談了什麼？又開釋了哪些信號？

牢記八個教訓 房地產成最大“灰犀牛”

回顧中外金融監管史，銀保監會主席郭樹清在《完善現代金融監管體系》一文中表示，有以下幾方面經驗教訓值得當真汲取。

貨泉經濟絕不能背離實體經濟。 金融的本性決定其特別輕易陷入自我輪迴的泥淖。因此，金融監管必需把防止脫實向虛作爲主要目標之一。

將本求利是商業活動的正常狀態。 工商生意假如成本不足，那就難以輪迴下去；金融業務假如沒有一定的資本金，那就遲早會陷入困境。巴塞爾協議的核心，就是對銀行信貸確定基本的資本金約束，槓桿率必需處於安全範圍。

收益永遠和風險成正比。 古今中外，總有人盼望能以更低風險獲取更高收益，但規律不可能打破。承諾低風險高收益就是詐騙，金融監管要永遠與這類行爲作果斷鬥爭。

持續建設法治和誠信環境。 一方面，金融機構要恪守職業道德，提供“貨真價實”的金融服務；另一方面，股東、債務人等利益相關者也要依法依規，嚴格履約，不能以任何理由逃廢債務。

掌握好金融立異的邊界。 美國1999年重新答應混業經營後，房貸支持證券、信貸違約掉期、擔保債務憑證等衍生品大量泛起，成爲系統性風險的主要誘因。我國互聯網金融發展初期，一些網貸平臺打着“立異”旗號違規經營，形成巨大金融和社會風險。

管好貨泉總閘門。 資本主義早期經常出現生產過剩和通貨緊縮，並由此引發金融和經濟危機。通貨膨脹的教訓同樣深刻，即使能夠創造短期繁榮，終極不得不付出巨大經濟和社會代價。

果斷按捺房地產泡沫。 上世紀以來，世界上130多次金融危機中，100多次與房地產有關。2008年次貸危機前，美國房地產典質貸款超過當年GDP的32%。目前，我國房地產相關貸款佔銀行業貸款的39%，還有大量債券、股本、信託等資金進入房地產行業。可以說，房地產是現階段我國金融風險方面最大的“灰犀牛”。

緊緊抓住公司管理“牛鼻子”。 一段時間以來，我國部門中小金融機構中，也產生了大股東操作和內部人控制題目。必需全面深化改革，健全內部約束機制。

建設現代央行軌制 打出五張牌

央行行長易綱在署名文章《建設現代中央銀行軌制》中表示，建設現代中央銀行軌制的目標是建立有助於實現幣值不亂、充分就業、金融不亂、國際收支平衡四大任務的中央銀行體系體例機制，管好貨泉總閘門，提供高質量金融基礎設施服務，防控系統性金融風險，管控外部溢出效應，促進形成公平合理的國際金融管理格式。

對此，他提出五大重要舉措。

完善貨泉供給調控機制。 其中，易綱提到，穩妥推進數字貨泉研發，有序開展可控試點，健全法定數字貨泉法律框架。破除貸款利率隱形下限，引導金融資源更多配置至小微、民營企業，進步小微、民營企業信貸市場的競爭性，從軌制上解決小微、民營企業融資難融資貴題目。

構建金融有效支持實體經濟的體系體例機制。 其中，易綱提到，在微觀層面引入激勵相容機制，立異結構性貨幣政策工具，引導金融機構優化信貸結構，支持國民經濟重點領域和薄弱環節，買通金融向實體經濟的傳導，加快構建以海內大輪迴爲主體、海內國際雙循環相互促進的新發展格式。

建立現代金融機構體系。 其中，易綱提到，改革優化政策性金融，實施政策性業務與商業性業務分賬治理，晉升支持國家戰略的能力。統籌規劃金融業綜合統計、反洗錢以及金融市場登記託管、清算結算、支付、徵信等金融基礎設施，推動境內外各類金融基礎設施互聯互通，構建適應金融雙向開放的金融基礎設施管理體系。

推進金融雙向開放。 其中，易綱提到，在堅持金融業務和金融機構持牌經營的條件下，同一准入尺度，鼓勵各類資本依法同等進入金融行業。

健全金融風險預防、預警、處置、問責制度體系。 其中，易綱提到，建立權勢鉅子高效的重大金融風險應急處置機制，完善存款保險制度，在股東、債權人等依法合規承擔損失的條件下，施展好存款保險基金的處置平臺作用，中央銀行依法履行好最後貸款人職責。

進步直接融資比重 六大任務浮出水面

證監會主席易會滿在題爲《進步直接融資比重》的署名文章中表示，“十四五”時期，進步直接融資比重，要貫徹新發展理念，圍繞打造一個規範、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，強化資本市場功能施展暢通直接融資渠道，促進投融資協同發展，努力提高直接融資的包容度和覆蓋面。

對此，易會滿提出了六大重點任務。

全面實行股票發行註冊制，拓寬直接融資進口。 其中，易會滿提到，堅持尊重註冊制的基本內涵，鑑戒國際最佳實踐，體現中國特色和發展階段特徵，及時總結科創板、創業板試點註冊制的經驗，穩步在全市場推行以信息表露爲核心的註冊制。

健全中國特色多層次資本市場體系，增強直接融資包容性。 切實辦好科創板，持續推進樞紐軌制立異；凸起創業板特色，更好服務成長型立異創業企業發展；推進主板（中小板）改革；深化新三板改革，晉升服務中小企業能力；穩步開展區域性股權市場軌制和業務立異試點，規範發展場外市場；積極穩妥發展金融衍生品市場，健全風險管理機制，拓展市場深度、增強發展韌性。

推動上市公司提高質量，夯實直接融資發展基石。 其中，易會滿提到，進一步健全退市軌制，暢通多元退出渠道，建立常態化退市機制，強化優勝劣汰。

深入推進債券市場立異發展，豐碩直接融資工具。 其中，易會滿提到，加大資產證券化產品立異力度，擴大基礎設施領域公募不動產投資信託基金試點範圍，儘快形成示範效應；擴大知識產權證券化覆蓋面，促進科技成果加速轉化。

加快發展私募股權基金，凸起立異資本戰略作用。 其中，易會滿提到，進一步加大支持力度，積極拓寬資金來源，暢通募、投、管、退等各環節，鼓勵私募股權基金投小、投早、投科技。

鼎力推動長期資金入市，充沛直接融資源頭活水。 其中，易會滿提到，加快構建長期資金“願意來、留得住”的市場環境，壯大專業資產管理機構氣力，大力發展權益類基金產品，持續推動各類中長期資金積極配置資本市場。