富凯摘要：最近几年，小康股份通过一系列并购布局新能源车业务，然而公司业绩却持续下滑。

作者|蓝月

12月4日早盘，小康股份一字跌停，半个月拉出9个涨停后，开始进入连续跌停模式。对于近期的股价异动，小康股份曾连续发布风险提示公告，自曝存在业绩大额亏损、股价涨幅高于行业整体水平、新能源汽车销量较少且市场前景不确定等五大风险。

连续暴涨后高位跌停

3日，小康股份早盘冲高后快速回落，临近收盘前被封死跌停。此前，小康股份连续两个交易日涨停。最近半个月，该股更是拉出了9个涨停板，表现令人瞠目结舌。

小康股份的可转债最近也一度大涨近六成，该转债3日跟随正股大跌，收盘重挫两成。公司称，截至3日，债券持有人两江战略基金和承为基金减持小康转债合计150万张，占发行总量的10%。

2日晚间，小康股份再度提示风险称，近期股价涨幅较大，估值远高于行业整体水平，公司正在严肃自查。公司生产经营未发生重大变化，目前股价涨幅严重偏离基本面水平，公司股价缺乏业绩支撑；新能源汽车销量较少，市场前景不明，该板块的业绩存在重大不确定性。

从助推该股暴涨的资金来看，无疑是游资。交易所龙虎榜数据显示，1日申万宏源深圳金田路营业部、光大证券深圳金田路营业部、国泰君安深圳人民南路营业部等三大知名游资席位当日合计买入1.06亿元，而当日有一个机构席位卖出1.5亿元。

说起小康股份的暴涨，恐怕与一则业绩说明会纪要不无关系。

公告显示，11月16日上午，公司发布了一份三季报业绩说明会纪要，而在纪要发布后，公司股价便持续拉升，之后便是翻倍走势。

在纪要中，对于新能源汽车，公司表示，金康赛力斯第一款新能源轿跑SUV SF5(增程式)已量产上市，正在逐步交付，在明后两年会有两款以上重磅车型上市。

在被问及电动车核心技术及增程式与理想的比较优势时，公司称，金康赛力斯在增程技术的整车性能方面，尤其是百公里加速、整车最高速度以及整车续航里程方面相对于理想汽车占优。

小康股份还称，赛力斯未来的估值相对来说比其他新能源车企估值的空间可能会更大。纪要中，公司还提及与华为、阿里在智能座舱、智能驱动方面进行合作，这方面的产品将在明年实现量产。

此外，原中信建投研究发展部副总裁、汽车行业分析师余海坤11月17日在微信朋友圈称，将加入小康股份，全面负责旗下金康新能源赛力斯的研产供销工作。这无疑也令投资者对于公司新能源车的布局充满了憧憬。

新能源车业务仍亏损

资料显示，小康股份2016年6月15日登陆上海主板。公司主营业务为汽车整车及其发动机、零部件的研发、生产、销售和服务。

最近几年，小康股份通过并购布局新能源车业务。2015年，公司通过一系列收购获得了三电（电机、电池、电控）核心技术。当年，公司还曾聘任特斯拉汽车创始人兼原CEO马丁·艾伯哈德担任公司新能源汽车顾问。

2016年7月，小康股份受让瑞驰汽车持有的东康新能源100%股权，并将后者改名为金康新能源。此外，斥资9500万美元（约为6.4亿元人民币）收购美国ACP、香港亿马动力、亿马先锋汽车科技等三家新能源车100%股权，以及相关联的所有从事电驱动系统、控制系统、电池系统等新能源车业务相关的公司及实体、商标、专利及其他无形资产等。

尽管市场对于公司新能源车的前景充满期待，然而从现实来看，小康股份的新能源车业务目前仍相当低迷。

数据显示，小康股份2018年实现净利润9540万元，同比下降86.8%；去年实现净利润6672万元，同比下降30%。

今年三季报显示，受疫情影响，公司前三季度营收92.3亿元，同比下降20.2%；归母净利润亏损7.3亿元，同比下滑72.1%。对于亏损原因，公司坦言，主要是新能源汽车的投入所致。

被市场寄予厚望的金康新能源汽车前三季度营业收入为2.93亿元，占公司营业收入的3.17%，净利润亏损5.38亿元。

实际上，最近几年小康股份能维持盈利，相当程度上依靠了政府补贴。9月29日，小康股份表示，公司及子公司自8月24日至9 月29日，共计收到政府补助约1.53亿元。其中，与收益相关的1.47亿元，对公司归属于股东的净利润的影响金额为1.47亿元。

根据公司此前制定的中期发展规划，未来3-5年内，公司将在赛力斯SF5车型基础上，进一步开发六款SERES品牌智能网联新能源车型，这些仍需要大量的资金投入。

然而，在经历了一系列并购和投入后，小康股份的新能源车业务目前并未见到明显的好转，而市场也不见得有足够的耐性去等待这家只见投入未见利润的公司。

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