業績下滑 屢遭環保處罰！聖泉集團新三板轉A之旅能否順遂？丨IPO棱鏡

因主要產品售價下降，聖泉集團收入有所減少。同時，費用支出的增加也進一步削減了其利潤空間

《投資時報》研究員時雨

成立多年來，一直欲登陸資本市場的濟南聖泉集團股份有限公司（下稱聖泉集團），日前開啓了第五次IPO之路。

公開資料顯示，聖泉集團主營樹脂及新材料、大健康、生物質和生物醫藥，是中國民營企業製造業500強企業。2014年7月該公司掛牌新三板，而在登陸新三板前後，其曾多次IPO，但因爲種種原因未能成功。

值得關注的是，在此次IPO遞交招股書前夕，聖泉集團與保薦機構國泰君安解除了上市輔導服務。目前，其上市輔導機構已更換爲長城證券。

《投資時報》研究員查閱該公司招股書注意到，近年來聖泉集團業績增速下滑，旗下衆多子公司處於虧損狀態，並且多次受到環保部門處罰，產品也因涉嫌虛假宣傳被曝光和處罰，這使得公司形象大打折扣，令其上市前景蒙上一層陰影。

業績大幅下滑

招股書數據顯示，2019年聖泉集團實現營業收入58.82億元，同比下降4.96%，淨利潤達到4.70億元，同比下降8.66%，歸屬於母公司股東的淨利潤爲4.71億元，同比下降9.93%。

對於2019年業績下滑的主要原因，聖泉集團在招股書中解釋稱，主要因公司產品售價根據原材料價格的下降而進行了一定幅度的下調，售價下調幅度超過銷售數量增長的影響。

《投資時報》研究員發現，合成樹脂及複合材料爲聖泉集團收入的主要來源。2017至2019年（下稱報告期），相關產品收入佔公司主營業務收入的比例分別爲89.84%、91.22%和91.57%，其中主推產品酚醛樹脂和呋喃樹脂收入合計佔主營業務收入的比例分別爲65.85%、66.35%和64.03%。

正是這項主推產品的收入下降，導致聖泉集團業績走低。招股書數據顯示，2019年，該公司呋喃樹脂產品收入較2018年度減少2.73億元，降幅達22.12%。而據數據顯示，該產品2019年銷量較2018年增加2111.10噸，由此產生了3019.77萬元收入，但由於單價較上年下降3430.82元/噸，降幅達到23.98%，因此該產品產生的利潤也就此減少3.03億元。

降價產品還不僅僅是呋喃樹脂，《投資時報》研究員發現，聖泉集團酚醛樹脂產品、冷芯盒樹脂產品、環氧樹脂產品的單價均有所下降，降幅分別達到12.28%、14.32%、5.24%，而酚醛樹脂的單價下滑也直接導致由該產品產生的收入同比減少5325.00萬元，降幅達到1.89%。

收入下降的同時，銷售費用、管理費用增長亦導致公司淨利潤的下降。

公開數據顯示，2019年聖泉集團的銷售費用、管理費用分別達到4.59億元、2.41億元，同比增幅分別達到14.85%、12.21%，聖泉集團解釋稱，主要是隨着業務規模擴大和管理需求提高，職工薪酬、業務招待費、服務諮詢費等支出有所增長。

聖泉集團主要產品報告期內平均單價（單位：元/噸）

數據來源：公司招股書

聖泉集團報告期內費用情況（單位：億元）

數據來源：公司招股書

子公司經營不佳

不僅是母公司業績面臨困境，聖泉集團旗下諸多子公司近況同樣不佳。

據該公司招股書描述，聖泉集團目前有各級控股子公司45家，分佈在山東、吉林、廣東、內蒙古、四川、黑龍江、遼寧、新疆、浙江、安徽及境外多地區。2019年，該公司下屬子公司中有21家處於虧損狀態。

《投資時報》研究員注意到，32家境內控股公司中，5家控股子公司主營業務爲酚醛樹脂、環氧樹脂及複合材料的研發、生產、銷售，5家控股子公司從事鑄造造型材料的研發、生產和銷售，4家控股子公司主營業務爲生物質化工產品的研發、生產、銷售，其他18家控股子公司主要在環保、醫藥、電池、能源、融資租賃、服裝、軟件開發、貿易等領域，業務相對較爲分散。

同時，聖泉集團也在招股書中表示，該集團及其控股子公司主營業務除合成樹脂及複合材料、生物質化工之外，還涉及醫藥健康、能源、軟件、貿易等業務領域，如果內部管理不善或行業市場情況發生不利變化，可能出現部分子公司持續虧損的經營風險。

而此前，聖泉集團旗下子公司還曾因“虛假宣傳”被處以行政處罰。

2019年5月，團風縣市場監督管理局對聖泉集團旗下中大藥業作出《行政處罰決定書》，因標註有中大藥業名稱和聯繫方式的印刷品資料上使用了“獨家、無毒副作用”等絕對化、明示自己產品優於其他經營者的同類產品的表述用語，對商品作引人誤解的商業宣傳，認定其違反了修訂前的國家《反不正當競爭法》的有關規定，對其處以兩萬元人民幣的行政處罰。

屢遭環保處罰

儘管聖泉集團在招股書中一再強調，公司高度重視綠色生產，並在2017年被評爲國家第一批“綠色工廠”。但報告期內，該公司及其下屬子公司仍存在因環保措施執行不到位等原因而受到環保部門的處罰。

2017年12月18日，濟南市章丘區環保局向其子公司聖泉陶瓷作出《行政處罰決定書》，環保執法人員於2017年10月31日進行的現場監察發現，聖泉陶瓷泡沫預處理車間篩分工段未配套收塵處理設施；冒口烘乾爐未配套安裝VOCs煙氣處理設施，車間內有刺激性氣味，違反國家《大氣污染防治法》相關規定，處以責令整改以及罰款5萬元整的行政處罰。

2019年7月17日，濟南市生態環境局對聖泉集團旗下子公司興泉能源作出《行政處罰決定書》，因興泉能源玉米芯料場進行的裝卸作業，現場揚塵較爲嚴重，未採取有效防治揚塵污染，同樣違反國家《大氣污染防治法》，因而對其處以責令整改以及罰款1萬元整”的行政處罰。

除了招股書披露的兩起環保處罰案例，其在2017年之前，亦多次受到環保部門的處罰。

2016年11月份，山東省政府通報了2016年全省環保專項行動檢查情況。通報公佈了包括濟南玉泉生物質發電、聖泉集團、齊魯天和惠世等存在不同環境問題的典型企業案例。聖泉集團存在的問題是危險廢物貯存庫無法達到防雨、防風的基本要求，危險廢物標識不全。

2015年9月，山東省環境保護廳通報了當年8月份突出環境問題查處情況和典型案例，濟南聖泉集團股份有限公司等單位因固廢處理不規範等問題被通報處理。針對濟南聖泉集團股份有限公司環境違法問題，章丘市環保局已責令產生未規範處置危廢污泥和一般固廢的10萬噸秸稈生物化工、新材料一體化項目停產，並分別依高限處以罰款10萬元。

聖泉集團亦在招股書中表示，隨着公司生產規模不斷擴大，“三廢”污染物排放量將會相應增加，其仍然存在因制度執行、業務操作或因意外等情況而導致發生環境污染事故的可能性，並因此導致環保監管部門的處罰或者因被要求整改而限產、停產。若出現相關情況可能會給公司造成一定的損失。