原標題：壽險業面臨利率下行挑戰|華夏時報金融研究院2021年金融業前瞻

吳敏（華夏時報金融研究院研究員）

2020年是保險業發展史上的重要年份，一場新冠肺炎疫情給正處轉型關鍵期的保險業帶來更多考驗，開展線下業務受阻、保費增速承壓、科技佈局提速．．．．．．

但疫情不改“保險姓保”、“監管姓監”的基本原則。在新冠肺炎疫情的特殊背景之下，2020年全年，銀保監會累計發佈各類政策71項。監管政策的接連落地，讓業內對於2021年保險業的發展抱有更多期待。

壽險面臨利率下行挑戰

華夏時報金融研究院認爲，受新冠肺炎疫情全球蔓延、經濟增速整體放緩、全球低利率環境等多重因素影響，我國市場利率也呈現下行趨勢，而這種趨勢勢必也將延續到2021年。

在利率下行週期中，保險公司無論是資產端、還是負債端都面臨一定壓力。從負債端來看，低利率對壽險公司的影響要大於財險公司，因爲壽險的負債有一定成本，資產的收益率要在負債成本之上，纔不會發生利差損風險。如何控制好負債成本，防範利差損，成爲壽險公司將要面臨的挑戰。當前，4.025%是保險公司產品的預定利率，也是銀保監會規定的年金保險預定利率的上限。同時，在強調“保險姓保”的大環境下，保險公司也將大力發展健康險、醫療險等保障型險種，以降低對利差的依賴。

可以預見，在低利率週期中，降低預定利率水平已是必然趨勢。產品策略方面，成立時間長、市場份額領先的大型保險公司側重價值導向，藉助保險業迴歸保障本源的時機，調整結構，加大保障類及期繳類產品佔比。而中小型保險公司因面臨較大的市場競爭壓力，仍將規模增長作爲重點考量的因素，因此產品策略上還將主打投資理財型保險產品。

值得一提的是，當前我國人身險市場仍然呈寡頭壟斷的市場格局，87家人身險公司中，前五大人身險公司的保費收入占人身險市場的一半，前十大人身險公司市場份額佔比達到七成。同時，在業績方面，前五大人身險公司的利潤約佔行業的八成，截至今年11月末，31家中小人身險公司還處於虧損狀態，佔機構數量的34%。整體而言，明年大型保險公司和中小民營公司仍呈分化趨勢。但受到大型險企市場份額影響，行業整體情況仍趨於樂觀，保障型產品的佔比也將大幅增長。

從資產端來看，若利率下行或長期低位，保險資金的投資收益壓力就會加大，如果投資收益不能覆蓋負債成本，就會出現利差損。目前，國內保險公司資產配置主要以固定收益類資產爲主，受利率波動的影響非常大，從期限匹配角度看，固定收益市場上的長久期資產短缺，如何拉長久期，實現資產負債久期上的匹配，成爲需要考慮的問題。

要拉長久期，單靠固定收益顯然不夠，加大權益類資產投資成爲必然選擇。12月9日召開的國務院常務會議指出，要提升保險資金長期投資能力，防止保險資金運用投機化，強化資產負債管理，加強風險防控。對保險資金投資權益類資產設置差異化監管比例，最高可至公司總資產的45%，鼓勵保險資金參與基礎設施和新型城鎮化等重大工程建設，更好發揮支持實體經濟作用。

華夏時報金融研究院認爲，整體來看，明年險資權益類資產投資將會提升，但因權益類資產波動較大，尤其在實施新會計準則的背景下，保險公司需要避免因權益資產價格波動給利潤錶帶來較大波動。因此，險企仍將以固定收益類資產投資爲主，權益類資產投資爲輔。

第三支柱養老保險將迎發展機遇

2021年是“十四五”開局之年，“十四五”時期是我國全面建成小康社會、實現第一個百年奮鬥目標之後，乘勢而上開啓全面建設社會主義現代化國家新徵程、向第二個百年奮鬥目標進軍的第一個五年。華夏時報金融研究院認爲，新的起點無疑爲保險業的發展提供了新的契機。

截至2019年底，全國60歲以上的老年人口占比達18.1%，人均預期壽命達77歲。隨着我國老齡化趨勢不斷加深，國家層面不斷強調養老第三支柱的重要性。可以預見，“十四五”時期，養老保險將迎來較好的發展機遇。

當前，我國養老保險體系由三個層次構成，即政府主導並負責管理的基本養老保險爲“第一支柱”；政府倡導並由企業自主發展的企業年金和職業年金爲“第二支柱”；個人養老金賬戶制度則爲“第三支柱”。但我國居民養老對第一支柱過度依賴，國家財政負擔不斷加重，老年人的生活也面臨較大的挑戰。

爲了推進養老第三支柱發展，自2018年5月開始，個人稅收遞延型商業養老保險在上海市、福建省（含廈門市）和蘇州工業園區進行試點。但試點叫好不叫座，截至2019年底，參保人數只有4.7萬人，保費收入2.45億元。

今年中央經濟工作會議首次提出“要規範發展第三支柱養老保險”，受到業內高度關注。在中央經濟工作會議召開前後，監管層頻吹“政策暖風”，加快發展養老第三支柱。2020年10月，央行黨委書記、銀保監會主席郭樹清在“2020年金融街論壇”上就提到，要發揮金融優勢，大力發展第三支柱養老保障，有效緩解我國養老保險支出壓力。他表示：“總的方針是‘兩條腿’走路，一方面要正本清源，統一養老金融產品標準，清理名不符實產品；另一方面開展業務創新，大力發展真正具備養老功能的專業養老產品，包括養老儲蓄存款、養老理財和基金、專屬養老保險、商業養老金。”

近期，銀保監會、證監會也明確指出，在“十四五”開局之年的2021年，將深化金融供給側結構性改革，規範發展第三支柱養老保險，促進居民儲蓄向投資轉化，推動加強多層次、多支柱養老保險體系與資本市場的銜接。

在具體落地層面，中國銀保監會副主席黃洪在國務院政策例行吹風會上透露，下一步將加快發展專業化經營市場主體；擴大商業養老保險領域對外開放；加大養老保險產品創新；強化養老保險基礎建設；加強人才隊伍建設，提升專業能力。

人身險擴面提質時代到來

目前，我國已是全球第二大保險市場，今年1-11月，人身險保費收入達3.1萬億元，佔保險業的74.1%。但從滲透率來看，2019年我國壽險深度爲2.3%，顯著低於全球平均水平。2.3%的壽險深度僅相當於美國1985年、歐洲1992年、日本70年代的水平。

華夏時報金融研究院認爲，“人均GDP1萬美元”是發達國家壽險業發展進入到快車道的一個標誌性節點。2019年我國人均GDP首次突破1萬美元。從國際經驗來看，我國人身險業將進入發展快車道。

國務院總理李克強12月9日主持召開國務院常務會議，部署促進人身保險擴面提質穩健發展的措施，滿足人民羣衆多樣化需求。會議指出，按照黨中央、國務院部署，推進完善金融服務，促進人身保險發展，有利於更好服務民生保障和經濟社會發展。近年來，我國人身保險平穩較快發展，目前商業人身保險已在全國達到一定覆蓋面，但也存在保險產品供給不足、保障水平不高等問題。要適應羣衆對健康、養老、安全保障等需求，推動保險業深化改革開放、突出重點優化供給，提供豐富優質的人身保險產品。

黃洪亦認爲，我國人身保險市場仍處於一個初級發展階段，初級發展階段最大的優勢是市場潛力大。他表示，下一步，銀保監會將不斷深化人身保險改革，突出重點、優化供給，提供豐富優質的產品，更好服務經濟社會發展。

國家統計局數據顯示，全國三線以下城市及農村鄉鎮地區居民規模多達10億人，佔總人口的比重超70%。廣大鄉鎮農村地區還存在一定的人口紅利，縣域及以下的“兩鄉”將成爲中國人身保險市場的羣雄必爭之地。

12月18日，北京大學經濟學院第九年發佈的《2020中國保險業發展報告》指出，在產品方面，大型壽險公司向產業鏈突破，中小險企以提供更具個性化的保險產品爲主。經過轉型升級，“以客戶爲中心”的經營理念已成爲各險企的共識，但不同類型險企的經營策略逐步分化。目前來看，大型金融保險集團正在向產業鏈突破，積極打造大健康、大養老生態圈。比如，在“大健康”“大養老”領域，大型險企深度挖掘客戶需求，將傳統養老保險、健康保險與入住養老社區相結合，打造保單實物化。中小險企未來將在探索“特色化經營、差異化競爭”的發展路徑上行進，專注於細分客戶羣和場景，推出簡單化、碎片化、高性價比的產品，打造自身的差異化特色。

車險將繼續承壓 非車險業務成新增長點

華夏時報金融研究院研究發現，2020年，對財險行業而言，最大的“黑天鵝”不是新冠肺炎疫情，而是車險綜合改革。

一直以來，車險都是衆多財險公司賴以生存的“喫飯”險種，2019年我國車險承保機動車達2.6億輛，保費收入8188億元，佔財險保費的63%。部分沒有股東業務支撐的中小型公司，車險業務佔比更是高達九成，爲了搶佔多一點市場份額，險企便利用贈送禮品、給予回扣、大打價格戰等手段來維護和爭搶客戶，但是在“要保費”的同時，還“要合規”，於是部分險企只能以財務造假來掩蓋其真實行徑。針對車險市場亂象，監管也曾幾次出手改革，但拼費用、打價格戰等頑疾並未消失。

今年9月銀保監會啓動了堪稱史上最大力度的車險綜合改革。改革實施以來，車險經營出現重大調整。針對“降價、增保、提質”的要求，長期以來，依賴做大車險快速做大規模的粗放式發展將結束。車險綜改之後，中小財險公司經營狀況更加艱難，紛紛調轉船頭髮展非車險業務，健康險、責任險、農險、工程險保費規模快速增長，但大多數業務都步了車險的後塵，出現較大幅度的承保虧損。

華夏時報金融研究院認爲，2021年是車險綜改後的第一年，車險保費增速還會繼續承壓，進而拖累整個財險行業的保費費增速，而非車險業務過度依賴政策支持，市場不確定性強。與此同時，財險市場兩極分化程度也將持續加劇，中小型公司發展空間被進一步壓縮，車險和非車險業務規模、效益進一步向平安、人保、太保“老三家”集中。

新冠肺炎疫情對於財險市場的衝擊不容小覷，此前，銀保監會下發相關意見，推進財產保險業務線上化發展，提出2022年車險、農險、意外險、短期健康險、家財險等業務領域線上化率達到80%以上。

目前，財險公司通過互聯網進行推廣的比重逐漸上升。據中保協統計，2020年上半年，與網絡交易相關的退貨運費險、產品質量保證險、賬戶損失險等互聯網非車險，以及與人身保障相關的互聯網醫療、健康險保持較快速度增長。