脫水的寶寶們：大家好！這是我們新欄目[逐日談]的最新一期。

在這個欄目裏，我們將摒棄A股市場裏的爾虞我詐、故弄玄虛。

天天只挑選一個當前最熱點的主題，爲你抽絲剝繭，講清來龍去脈。

不是薦股，也不是吹票，只是但願讓每一筆投資都更有邏輯。

天天10分鐘，不見不散。讓我們一起迴歸初心，還原本質

今天大盤大跌，但是電子煙板塊異常強勢。背後的催化劑是海內電子煙龍頭悅刻即將上市，再加上愛施德作爲悅刻的分銷商，業績預報亮眼，跟着電子煙的邏輯發酵，本週已經兩個一字板。在港股上市的思摩爾，作爲最大的代工廠，股價也在一直新高。

1、電子煙的空間有多大？

電子煙分爲霧化電子煙和加熱不燃燒電子煙，還有其他的所謂“減害產品”，他們的目標都是搶佔傳統可燃菸草的市場空間。

（1）封閉系統霧化電子煙是未來的趨勢

在這些“減害產品”中，以2019年的數據來看，電子霧化產品佔全球減害產品市場的55.8%。而在電子霧化產品中，又以封閉系統產品的佔比最大，中國2019年封閉系統產品佔比74.1%。預計2023年將佔97%。

（2）“減害產品”未來的複合增速65.9%

中國作爲全球最大的可燃菸草市場，2020年的可燃菸草零售規模達到2518億美元。與之相對應的，減害產品的零售規模只有25億美元。根據悅刻招股仿單的猜測，預計2019年至2023年之間，減害產品的複合增速將會達到65.9%，達到113億美元的規模。

（3）滲透率相對於海外還有很大的空間

而據中國疾控中心的數據 顯示，目前我國電子煙的滲透率僅爲1%。但是反觀英美國家，英國的電子煙滲透率已經達到了50.4%，美國32.4%。

2、中煙的加熱不燃燒產品進展如何？

霧化電子煙的勢頭很猛，不斷的擠佔傳統可燃菸草，作爲我國稅收的大頭，中煙大概率會採取行動，而發力的方向就是加熱不燃燒電子煙（HNB）。

那麼各地的中煙公司的最新動向如何？

四川中煙：2020年10月，HNB品牌“功夫”在南京設立線下展示店；11月在馬來西亞開設體驗店。

湖北中煙：公司擁有HNB煙具品牌“MOK”及煙彈產品“COO”。2020年9月在武漢舉辦線下品鑑沙龍。

浙江中煙：2020年11月，旗下公司表露了電子煙/加熱不燃燒產品研發出產/市場推廣配套服務供應商名單，已經進入公示期。

其他的還有江西、雲南、廣東、河南、山東、安徽的地方中煙公司都在推出自己的煙彈。預計新型菸草的推動也會被迫加速。

HNB供應鏈標的：華寶國際（華寶股份）（煙用香精 NO.1， 新型菸草原料佈局領先）、勁嘉股份（聯袂雲南中煙、小米生態鏈卡位新型 菸草主渠道）；集友股份（佈局新型菸草薄片研發）、春風股份（參股佈局新 型菸草製品）、順灝股份（煙彈煙具佈局左右開弓）、中國波頓（煙用香精 TOP2，收購國際電子菸廠商吉瑞）。

3、海內的電子煙產業鏈較爲完善

（1）是全球最大的電子煙代工廠

我國是世界最大的電子煙生產國，許多企業是OEM/ODM模式，爲許多國際菸草巨頭提供代工，貢獻了全球95%左右的電子煙配件或產品。

（2）電子煙產業鏈符合微笑曲線

和大多數製造業一樣，電子煙產業鏈中，研發設計、品牌銷售的附加值最高，代工的附加值最小。

脫水君收拾整頓了悅刻概念股，和電子煙全產業鏈概念股。

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*風險提示：股市有風險，入市需謹慎