來源： 富凱IPO財經

內容宋旭光

排版|孫   恆

據招股書披露，本次IPO明泰股份擬向社會公開發行股票不超過4050萬股，佔發行後總股本的比例不低於10%。擬募集資金9.20億元，其中6.45億元用於日泰汽車標準件研發生產項目（一期），2.20億元用於年新增3.30萬噸汽車異型高強度緊固件生產項目（一期），5500萬元用於日泰（上海）汽車標準件有限公司新材料緊固件研發中心建設項目。

圍繞該公司的IPO申報材料，富凱IPO財經認爲尚存在三大疑問，甚至指向虛假披露董祕履歷，保薦機構浙商證券對關鍵信息嚴重失察。

製圖：富凱IPO財經  來源：明泰控股招股書

疑問一：家族企業內部股權分散，便於後期套現離場？

富凱IPO財經財經梳理招股書發現明泰控股典型的家族企業，公司實際控制人爲陳金明、陳美金、陳金光、陳元克、塗開玉及吳金旺等六人，其合計直接持有公司發行前 24.96%股份，並通過合計持有金鍛實業 100%股 權而間接控制公司發行前 35.60%股份，直接持有和間接控制公司發行前的股份比例爲 60.56%。

接下來在看看實際控制人、董監高的親屬關係或關聯關係 ，陳金明、陳美金、陳金光系兄弟關係；陳元克系陳金明、陳美金、陳金光三人母親的姐妹的配偶；塗開玉系陳金明、陳美金、陳金光三人姐妹的配偶；吳金旺系陳金明配偶的兄弟；陳金明、陳美金、陳金光、陳元克、塗開玉、吳金旺具有一致行動關係。

2019 年 5 月 22 日，陳金明等 6 人簽署了《一致行動協議》，約定： “各方在公司股東大會中，就各種會議提案及表決（包括但不限於公司董事、 監事提名及投票選舉，以及公司各項經營決策的事項），進行一致意思表示，在 直接或間接行使股東權利和履行股東義務方面始終保持一致行動。

律師朋友對富凱IPO財經表示“簽署《一致行動協議》通常會有後續的動作，有可能是爲了兼併重組，也有可能是爲了套現。本身接觸一致行動關係對股價不會造成大的影響，但要密切的行動，或出現大股東套現（利空）會對股價造成很大影響”

疑問二：虛假披露董祕履歷，浙商證券對關鍵信息失察？

招股書顯示，明泰股份的董事會祕書朱自平先生，1972 年 10 月出生、本科學歷，1994 年 7 月至 2010 年 9 月在浙江亞太機電股份有限公司歷任董事會祕書、副總經理；2019 年11月至今，在明泰股份擔任董事會祕書。

製圖：富凱IPO財經  來源：明泰控股招股書

對此，富凱IPO財經深感驚訝：亞太股份是一家上市公司，成立時間是在2000年12月7日，朱自平先生怎麼可能在這家公司成立的6年前，就跑去當上了董祕？不僅如此，朱自平出生於1972年，1994年時年僅22週歲，也即大學本科剛畢業，憑着這份資歷，就能當上董事會祕書了？

不僅如此，根據亞太股份發佈的招股書意向書中披露，朱自平的職務經理豐富得多，而且在2007年4月才“同意聘任朱自平爲公司董事會祕書”，這都與明泰股份在招股書中披露的信息存在很大出入。

製圖：富凱IPO財經  來源：亞太股份招股書

製圖：富凱IPO財經  來源：亞太股份招股書

這樣一份履歷，放在浙商證券面前，你就能相信嗎？

反正富凱IPO財經很難相信：董事會祕書作爲一家擬上市公司的信息披露負責人，連自己的信息都敢虛假披露，上市後投資者還能指望他及時、準確、公平的披露信息嗎？

這些信息披露未覈實清楚，跟保薦機構也有很大大關係。招股書披露，發行人本次聘請的保薦機構爲浙江本土券商浙商證券，保薦代表人爲周旭東和趙華。我們注意到，周旭東早年更是因爲對負責的項目覈查程序不嚴謹，證監會曾對其採取出具警示函的行政監管措施。

不知道這一次會不會在明泰股份再次重演。

疑問三：欠賬激增，資金週轉惡化？

富凱IPO財經查看招股書發現明泰控股存貨規模較大存在跌價風險，2017-2020年上半年，明泰股份的存貨賬面價值分別爲4.66億元、5.33億元、5.19億元和4.60億元，佔總資產的比例分別爲24.03%、21.64%、24.30%和21.95%，報告期內存貨賬面價值始終保持在較高水平。

製圖：富凱IPO財經  來源：明泰股份招股書

雖然公司已經建立了存貨管理體系，但是如果市場行情發生不利變化、訂單量未及預期等情況，可能會導致公司存貨不能及時實現銷售，產生相應跌價風險，同時大規模備貨將佔用公司的運營資金，使公司的資金使用效率和經營業績受到不利影響。

報告期各期末，公司對部分呆滯預計後續難以變現的存貨計提了存貨跌價準備。2017年末、2018年末、2019年末及2020年6月末，存貨跌價準備分別爲780.72萬元、1816.04萬元、2912.50萬元及3377.38萬元，佔存貨餘額的比例分別爲1.65%、3.29%、5.31%及6.83%。

不僅如此，富凱IPO財經還發現明泰控股還存在應收賬款佔比較高，會對未來產生諸多不確定因素。報告期各期末，明泰股份應收賬款餘額均在3億元以上，佔當期營收比例分別爲19.79%、20.55%、18.43%和39.16%。

製圖：

富凱IPO財經  來源：明泰控股招股書

從上表還可以看到，2020年上半年，明泰股份應收賬款餘額激增，已經接近2019年全年的總和。明泰股份在招股書中表示，公司客戶主要爲國內外知名整車製造企業，銷售及信用情況良好，壞賬風險較小，公司亦十分重視應收賬款的回收並制定了應收賬款管理政策。

但如果公司對上述賬款催收不及時，或主要債務人的財務經營狀況發生惡化，是否可能導致回款週期延長甚至無法收回貨款，將對公司的經營業績及現金流、資金週轉等產生不利影響？