QQ音乐证券1月19日讯，虽然几乎不可能准确预测股市在一年时间里的短期表现，但有个事实似乎是：随着投资时间的延长，取得正回报的几率也会随之上升。

市场研究公司DataTrek Research的分析师尼古拉斯·科拉斯（Nicholas Colas）在近日发布的一份报告中指出，从历史上来看，标普500指数总能产生正回报的最短时期是20年。平均而言，年回报率可达10.7%，而峰值平均回报率则在17%左右。科拉斯指出，过去一段时间标普500指数的回报率长期高于平均水平，其推动力是看涨的市场背景，而这种情况似乎不太可能重演。

“我们可以放心地排除出现（前美联储主席）沃尔克时代那样的利率下降时期的可能性，这种时期会提振股票估值。”他表示。“我们也可以排除1940至1950年代那样的美国全球经济表现卓越时期重现的可能性。同样的情绪也适用于美国的人口增长率，这个指标在1961年时为1.7%（当时标普500指数的20年回报率出现了第一个峰值），但现在只有0.3%。”

但科拉斯认为，如果美国股市能在2040年之前给投资者带来强劲的回报，则将归功于公司效率的提高。

“由于必须提高企业盈利才能实现这一目标，加之人口增长乏力，以技术为驱动力的生产率增长必须要提供实现此类回报所需要的盈利杠杆才行。”他说道。“在2021年的今天，很难不让人想到，导致技术采用迅速加快的大流行不会是答案的一部分。”

事实上，就新冠病毒大流行造成的影响而言，从商业方面来说，经常被提到的主要主题之一就是，企业在这场危机之下被迫加快业务结构改革，其中包括采用下一代技术、减少办公空间和裁减人员等。这些变化意味着，随着公司营收增长速度的缓慢回升，运营杠杆将可放大盈利增长。

“我们冒险猜测，在未来20年时间里，标普500指数的年度平均复合回报率将可达到7%到9%，基本上来说也就是将在未来20年里翻两倍。”科拉斯说道。

在许多华尔街人士都建议投资者要保持谨慎之后，科拉斯的这一观点相对乐观。有些市场预测人士此前发出警告称，在未来数年内，平均而言美国股市注定只能给投资者带来平平无奇的年度回报，甚至是负回报。

“归根结底，美国股市未来20年的回报如何，将取决于科技发展能在多大程度上实现广泛的生产率增长，进而转化为许多不同行业的盈利杠杆。”科拉斯补充称。“在过去10年时间里，标普500指数之所以能从20年以来最差的复合回报率环境中被解救出来，在很大程度上就是因为科技公司在这一趋势中抢占了先机。在接下来的20年里，这种现象将不得不展开‘翅膀’，将美国经济更多地覆盖于其羽翼之下。”

当然，美国股市有过表现超出预期的过往记录，而这种事情也许还会再次发生。（星云）