來源：華爾街見聞

做空特斯拉五年的大空頭Jim Chanos表示已不再做空特斯拉，但仍看空該股，目前將所持股票頭寸全都轉成了看跌期權。從1月1日至今，至少有9家華爾街機構上調特斯拉目標價，德銀和加拿大皇家銀行還不止一次調整目標價。去年特斯拉空頭們共血虧401億美元創紀錄。

1月20日週三，據媒體報道，全球最大空頭對沖基金Kynikos Associates聯合創始人、華爾街知名大空頭吉姆·查諾斯（Jim Chanos）稱已不再做空特斯拉，但仍看空該股，目前將所持股票頭寸全都轉成了看跌期權。

早在一個半月前，2020年12月初的消息顯示，查諾斯把對特斯拉的押注從Kynikos Associates允許的最大空頭頭寸下調了。這位從2016年起便長期大力做空特斯拉的空頭終於承認，如今做空“顯然太痛苦了”，所以縮減了空頭頭寸。但他隨後對媒體坦誠，自己依舊懷疑特斯拉。

查諾斯對《巴倫週刊》表示，不論你對無人駕駛出租車、航天飛機、地下隧道有多激動，特斯拉依舊只是一家汽車公司，而且是尚未盈利的那種。當時特斯拉市值超過6000億美元，令一衆傳統汽車製造車都相形見絀，但他覺得這是基於投資者對未來的樂觀展望、而非公司賣車基本面，更別提他還認爲特斯拉存在財務造假行爲，不過當前環境對所有賣空者豎起了紅旗警告。

兩週前的1月7日，在特斯拉股價史上首次突破800美元整數位、市值達7660億美元超越了Facebook、馬斯克超越亞馬遜CEO貝佐斯成爲全球首富的當天，金融數據公司S3 Partners的分析顯示，2020年特斯拉空頭們血虧401億美元，不僅是去年做空任何股票的投資者所受最大損失，也是有史以來最大的空頭損失。

2020年特斯拉股價累漲743.4%，去年最後一個交易日報收705.67美元，2019年最後一個交易日報收83.67美元，同期特斯拉CEO馬斯克的身家飆升逾1000億美元。截至本週三，2021年迄今的12個交易日中，特斯拉累漲超20%，遠跑贏標普500指數大盤同期2.6%的漲幅。

2021年伊始，特斯拉股價屢創新高，上一個史高紀錄爲1月8日收盤突破880美元，當時特斯拉已連漲11個交易日，創史上最長連漲週期，從2020年12月31日至2021年1月8日連續六日刷新收盤最高。凌厲的漲勢令不好看空特斯拉的主流分析師都宣佈“投降”。

據華爾街見聞的不完全統計，從1月1日至今，至少有9家華爾街機構上調特斯拉目標價，其中德銀和加拿大皇家銀行RBC在短短半個月裏不止一次調整目標價：

1月5日，德銀預計特斯拉今年交付80萬輛電動汽車，意味着交付量有望同比增長60%，公司今年營收將達460億美元，因此將目標價從500美元上調至705美元。

1月6日，摩根士丹利將特斯拉目標價從540美元大幅上調至810美元，當時創華爾街最高。當日消息稱，開售僅6天，國產Model Y長續航版預計交付日期已延後至今年第二季度。

1月7日，RBC將特斯拉評級從“弱於大盤”上調至“與大盤持平”，目標價從1月4日給出的339美元幾乎翻倍至700美元，並稱“完全看錯了該股”，339億美元曾較特斯拉的新年首日股價腰斬。1月7日，特斯拉收盤市值超7700億美元，幾乎是福特汽車和通用汽車總和的8倍。

1月8日，Evercore ISI將特斯拉評級上調至“持有”，目標價從225美元上調至650美元，稱“一年多來都大大看錯了特斯拉”，但仍低於當日所創約880美元的史高水平。 

1月11日，美國銀行將目標價從500美元大幅上調至900美元。當時消息稱，特斯拉在華超級充電站突破700個，並正在中國尋找設計負責人，專爲中國市場設計汽車。

1月12日，瑞信上調特斯拉目標價至800美元，預計2021年交付量達85.3萬輛。

1月15日，Wedbush將特斯拉目標價從715美元上調至950美元，將牛市場景下的目標價從1000美元上調至1250美元，並預計2022年交付超100萬輛車。當時，新款國產Model 3在北京開始全面交付。

1月19日，傑富瑞將目標價從650美元上調至775美元，此前一天，特斯拉正式開始在中國交付國產Model Y緊湊型SUV，現在下訂單預計提車時間爲二季度。

1月20日，德銀再度將特斯拉目標價從705美元上調至890美元，而Oppenheimer將目標價從486美元大幅上調至1036美元，至華爾街同行最高，理由包括特斯拉在自動駕駛領域的比較優勢和當前的高成長股估值；同時有消息稱，印度兩大頂級港口正尋求讓特斯拉在當地建廠。

特斯拉將於1月27日下週三美股盤後發佈2020年第四季度財報，三季度時公司交出了 “史上最好季報”，淨利潤3.31億美元同比暴增131%，總營收同比增39%、環比增45%至87.71億美元。1月2日，特斯拉顯示去年四季度交付180570輛汽車，超過市場預期的17.4萬輛，全年累計交付499550輛車，逼近年交付量50萬輛的官方業績指引。

特斯拉CFO Zachary Kirkhorn曾在電話會議裏承認，特斯拉第三季度良好的業績得益於監管信貸方面的收入好於預期：“監管信貸收入比我們預期的要強勁，預計2020年的監管信貸收入將同比增長一倍以上。” 但他也稱特斯拉強勁的業績表現勢頭將繼續，因爲製造和運營成本在持續下降。

“監管信貸收入”（regulatory credit）是特斯拉財報扭虧爲盈的歷史上最令人詬病的一點。

監管額度是指在美國加州和至少其他13個州，任何汽車製造商如果想把汽車賣到該州，就必須銷售一定數量的電動汽車、混合動力汽車或其他零排放汽車，如果汽車製造商沒能力生產這些車，可以從別的廠購買生產指標，特斯拉就在出售這一指標，銷售額甚至是季度淨利潤的數倍。

在次貸危機中一戰成名的“大空頭”Michael Burry便據此持續做空特斯拉，在特斯拉股價每一日都創新高的1月8日當週，他稱自己在特斯拉上的空頭頭寸正在越積越多。他表示，特斯拉目前需要靠出售碳排放積分來保證盈利，隨着該政策逐漸到期或者交付量遇到瓶頸，公司的盈利增長將會變得疲軟，股價可能面臨暴跌。

馬斯克也曾在去年12月給員工的電郵中警告，公司必須控制支出，以繼續實現季度盈利，否則大漲的特斯拉股價就會即刻崩塌。

他承認，雖然特斯拉已經連續五個季度錄得正淨收入，但實際利潤率相當低，僅爲1%左右；股價走高是基於投資者對未來利潤的期望，而不是近期業績；一旦公司盈利出現問題，股價恐將經歷暴跌。

“老債王”比爾·格羅斯（Bill Gross）在1月初預言，美股2020年的強勁表現不大可能在2021年持續，他更是點名特斯拉已經“被瘋狂的散戶們玩到高估的水平了”。

法國巴黎銀行也在新年伊始將特斯拉目標價從385美元下調至340美元，評級從“中性”下調至“跑輸大盤”，等於認爲特斯拉股價會腰斬，理由是公司在電動汽車市場份額能翻三倍的說法不可信，谷歌旗下的Waymo、蘋果和百度等科技巨頭都可能會與特斯拉展開競爭。

責任編輯：張玉潔 SF107