原标题：[机构会诊]沪铜六万面前犹豫不决 谁能推它一把？ 来源：文华财经

去年11月中旬沪铜的涨势一度让市场以为是“老夫聊发少年狂”，然而仅仅半个月之后，期价就再度陷入震荡。半个月的涨势不过是将震荡重心向上平移了6000点左右，此后尽管逐渐抬升至60000点附近，但涨幅并不明显。

上期所铜库存在短暂企稳反弹后又重回去化状态，当前铜消费情况如何？近期铜精矿加工费出现回落是何原因？期价未来有望突破60000点吗？文华财经【机构会诊】板块邀请资深铜期货专家为您深入研判。

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【文华财经】：最近铜精矿加工费为何再度回落？矿端供需偏紧的格局大概何时能够扭转？

国投安信期货研究院首席研究员 车红云：2020年12月12日开始，五矿资源下属秘鲁Las Bambas铜矿受到当地居民封锁道路的影响，在月底宣布不可抗力，此矿年产40万吨，占全球产量的2%，是国内铜矿供应紧张愈加紧张的主要原因。另外，虽然全球铜矿产量较2020年2季度出现很好的恢复，但疫情影响仍在，这也是铜矿产量难以增加的原因。估计疫情受到有效控制或者疫苗开始大范围使用后情况会出现明显好准，另外今年有上百万吨新产能投放，但主要集中在下半年，所以铜矿供需偏紧的格局要在下半年才能发生扭转。

金瑞期货研究所有色研究员 龚鸣：铜精矿加工费近期的回落主要是铜精矿供应的问题。秘鲁当地的抗议活动导致秘鲁Las?Bambas矿山18.9万吨铜精矿的出口受到影响，短期对供应有一定冲击。矿端供需方面，考虑到目前炼厂库存水平较低，仍有补库空间，以及矿端的增产情况，可能要到下半年供需偏紧才有望改善。

新湖期货铜研究员 李瑶瑶：12月底MMG表示，由于秘鲁Las Bambas铜矿附近当地居民的路障，运输暂时中断，迫使其宣布对某些供应合同不可抗力。截至到1月7日，当地人已进行了为期三周的路障抗议，该年产40万吨的矿山面临停产的风险。除此之外，进入1月份，秘鲁和智利的每日新增病例呈上升趋势，全球最大铜矿生产商codelco 1月14日表示鉴于南美国家最近的感染率上升，将再次采取措施来预防病毒传播。因此近几周铜现货加工费TC不断下降，截至到1月15日SMM现货TC报46.65美元/吨，较12月底下降2.6美元/吨。南美等铜矿资源国作为第三世界国家，疫苗进展大概率要落后于发达国家，预计在资源国疫苗得到充足供应之前按，全球铜矿供应持续偏紧。

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【文华财经】：上期所铜周度库存一度企稳反弹，最近又重回去化状态，消费端表现如何？

国投安信期货研究院首席研究员 车红云：2020年末和2021年初，国内电缆行业表现较为疲软，但空调、汽车、五金、电子、房地产、光伏表现不错，空调、五金、电子受到国外补库的带动，国内2021年光伏和风电装机同比增加70%以上成为国内铜市消费最大的动力。同时受进口窗口多数时间关闭影响，2020年12月份铜进口下降10%，这是国内铜库存再次回到去库状态的主要原因。

金瑞期货研究所有色研究员 龚鸣：上期所库存近期的去化主要是供应端的问题。1月炼厂有检修的情况，从广东库存出入库来观察，能看出入库量始终较少。消费端，临近春节大趋势还是逐渐走弱的，元旦后首周节日效应影响，现货交投略活跃一些，但持续时间不长。

新湖期货铜研究员 李瑶瑶：从上期所铜库存运行季节性规律来看，1月份是铜传统消费淡季，上期所铜库存往往进入累库阶段，但是近几周上期所铜库存仍持续下降，铜现货报价也呈升水状态。这主要是因为在家电、电子出口向好以及国内家电、汽车消费尚可的影响下，铜消费淡季不淡。12月空调出口同比增长30.2%，铜管、铜板带箔、漆包线企业12月均保持较高的开工率，其中铜板带箔开工率同比上升16.2个百分点。2月份将迎来春节，预计铜消费环比将走弱，但在高出口带动下预计国内铜消费韧性较强。

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【文华财经】：近期期铜表现平平，以窄幅震荡为主，继续上行动力还足吗？对后续铜价走势有何看法？

国投安信期货研究院首席研究员 车红云：年初是传统的消费淡季，正常讲，库存应该增加，但现在国内外库存仍在小幅下降，而且是降至历史低位，更重要的是，今年中国清洁能源装机要增加70%多，带动铜消费增加量在30万吨，还有智利大范围矿山要重签劳动合同，矿山商量仍是受到疫情的影响，上半年铜基本面强劲，铜价走高的概率非常大。我们倾向于铜价在上半年有挑战历史高点的可能。

金瑞期货研究所有色研究员 龚鸣：我们认为当前阶段铜价驱动的主要逻辑还是“境外政策宽松+境内外经济修复”，美国权力交接比较平稳，拜登顺利上台后，民主党横扫两院的背景下，市场对新能源、基建的财政政策刺激加码，以及持续货币宽松的预期更强。因此我们对后势仍较为乐观，今年高点可能在1、2季度出现，或能看到9000美金/吨。但仍有一定不确定性，一是疫苗产能有限下疫情控制可能不及预期；二是市场预期拜登治下中美关系或显著改善，考虑到近期拜登内阁成员的偏强硬表态，改善或不及预期。

新湖期货铜研究员 李瑶瑶：月初在拜登1.9万亿财政刺激计划落地后，铜价高位回落，之后呈现窄幅震荡走势。一方面因美联储的一些鹰派言论促使美元大幅拉涨打压铜价，另一方面美财政刺激利多落地后，铜价缺乏进一步上冲动力。但从铜基本面来看，矿端供应持续偏紧；上期所持续去库，国内铜消费韧性较强；而且在大规模刺激政策影响下预计海外复苏势头延续；另外美国新一轮刺激政策叠加大宗商品价格大涨，市场对于通胀预期不断升温。预计中期铜价仍将偏强运行。