交银国际发布报告，联邦制药（03933-HK）2020年中间体价格和销量的提升带来全年销售的稳健增长，该行预计21年价格短期内还将维持，但未来两年的销售增速可能逐步放缓。胰岛素销售增长强劲，该行预计将完成20年销售目标。胰岛素目前尚未纳入国家集采范围，该行预计短期内其价格不会剧烈的波动。

报告认为联邦制药研发进度符合预期，门冬胰岛素和门冬胰岛素30预计今年2季度获批。该行将DCF目标价由10.00港元下调至8.44港元，相当于约14倍2021年市盈率。维持买入评级。