1月25日，國內期市早盤跌多漲少，農產品大跌，豆二跌近4%，菜粕跌逾3%，豆粕跌近3%，雞蛋跌近2%；能化品普跌，LPG跌近3%，燃油跌逾2%，甲醇、原油跌近2%；有色飄紅，滬錫漲逾4%，滬鉛漲逾2%。

方正中期：滬錫未來仍將繼續刷新歷史新高

錫市供不應求格局逐步顯現，需求方面，無論是11月精錫礦表觀消費量還是11月錫錠表觀消費量，依然處於高位且相對穩定，強勁需求亦支撐了錫價；供給方面，12月企業開工率大幅增加，國內精煉錫產量增幅明顯，且因低基數影響，同比大幅增長，而全年的同比幅度也由負轉正，對於錫價形成一定的壓力，但是影響有限；庫存方面，倫錫庫存持續下降，去庫更加明顯，有利於錫價的上漲，然滬錫顯性庫存雖然高位回落，但是言累庫到去庫轉變爲時尚早，內外盤庫存分化仍然存在，內盤顯性庫存對錫價的影響有限。宏觀影響方面，美元指數的走勢將持續性的影響有色板塊，美元整體走勢依然偏弱，故對錫的影響亦存在。

故基本面和宏觀面依然支撐滬錫的震盪走強行情，供給和國內庫存的變化對滬錫價格的影響有限，滬錫價格處於高位，難免出現技術性回調，暫不建議追高，亦不建議做空，應該趁錫價回落調整之際做多。2021年，供不應求格局是主格局，倫錫將會漲至2.4萬上方，這將會繼續支撐滬錫不斷刷新歷史高位，或漲至17萬上方。

瘋狂過後一地雞毛 油粕市場全線下挫

因南美主產區降雨改善作物產出前景，從而令全球供應憂慮緩解，上週CBOT大豆期貨周線大跌7.42%，爲六週來首次錄得周線跌幅，且創2014年7月4日以來最大周線跌幅。美豆的連續下挫給國內農產品市場帶來連鎖反應，兩粕周線五連陽雙雙宣告終結。豆粕現貨市場近日成交明顯縮量，隨着價格漲至高位後，下游追高情緒逐漸轉淡，特別是前期已經大量備貨後開啓短暫觀望模式。豆粕現貨價格上週整體下行，但區域間價格分化較爲明顯，南方市場跟跌期貨，而北方市場受疫情影響，現貨供應仍維持偏緊態勢，跌幅相對有限。菜粕市場依然維持偏弱局勢，冬季供需兩淡，儘管隨着前期豆粕成交放量，菜粕提貨量也小幅增加，但總量依然不大。

受美豆及馬棕油跌勢打壓上週油脂市場同樣表現不佳，棕櫚油領銜下跌周線跌逾2.6%。雖然由於暴雨和洪水中斷收割導致產出受損，疊加季節性減產期等因素馬棕產量仍在下滑。但近期馬棕出口數據大幅下滑的陰影始終籠罩着市場，加之國內部分省份疫情復發令市場對春節油脂需求產生悲觀預期，需求擔憂下市場被空頭主導，悲觀情緒持續發酵，油脂期價慣性下滑。庫存方面，上週國內棕櫚油庫存連續五週走高後首次下降，且受進口利潤倒掛的影響，2-3月國內預計進口棕櫚油數量有限，後期棕櫚油庫存壓力不大；豆油庫存更是連降14周，創逾7個月新低，供應維持偏緊。

美豆自高位連續下跌衝擊市場看漲預期，上週豆一期貨盤面反覆震盪，但受現貨市場強勢運行支撐，豆一期貨調整空間有限。當前大豆產區貿易流通困難，銷區節前備貨開啓，短期供需繼續失衡依然支撐國產大豆價格。隨着黑龍江及河北等地出現疫情，部分地區採取封鎖措施，運輸受阻物流運費上漲，貿易商購銷活動暫停，銷區大豆到貨量下降提振價格保持漲勢。東北產區國產大豆價格保持穩定，黑龍江產區多地淨糧裝車價達到2.80-2.85元/斤，局部升至2.90元/斤之上，關內國產大豆價格延續震盪偏強走勢。（來源：文華財經）