原標題：TOP30基金經理最新調倉：張坤看上這些個股，三一重工、海康威視成新進熱門股，頤海國際長城汽車思摩爾國際受青睞

“聰投TOP30”基金經理的2020年四季報已全部披露完畢，簡單總結一下：這些被譽爲“最會賺錢”的基金經理繼續增持港股，互聯網、白酒、醫藥是重點配置方向。TOP30基金四季度新增的熱門股有海康威視、三一重工、中國平安。從新進的重倉股來看，海康威視受到了張坤、王崇、楊浩、周應波等多位基金經理青睞；張慧、馮明遠新進軍工股中航光電；馮明遠旗下新進華友鈷業、洛陽鉬業等多隻有色股；對港股配置繼續增加，TOP30基金經理四季度末共重倉持有28只港股。騰訊和美團點評依舊是被持有的最多，張坤對兩隻股票的總持倉均超75億。此外，張坤還新進了頤海國際，這家做複合調味料的公司也被劉彥春旗下兩隻基金持有。漲幅最高比亞迪（港股）（2020年漲幅超420%），謝治宇旗下2只基金和李永興的永贏股息優選，相比三季度均有所減持。另一隻汽車股長城汽車2020年漲幅僅次於比亞迪，漲幅有386.72%，周應波的中歐互聯網先鋒A和陳一峯的安信中國製造2025滬港深均新進了這隻股票，周蔚文的中歐匠心兩年A略微減持。此外，更多泛消費類的港股也在逐步進入TOP30基金經理的視野，比如農夫山泉、思摩爾國際、申洲國際等。而在現今這猶如烈火烹油般的行情中，也有基金經理清晰表達了他們的擔憂和對未來的應對之法。接下來，先來看看全市場3182只主動權益類基金四季度的規模變化情況：

四季度主動權益型基金數量達3182只

規模達48156萬億

四季度暴增6563.5億

資料來源：Wind；截止2020年四季度2020年四季度，市場延續火熱態勢，上證綜指和滬深300四季度分別取得了7.71%和13.49%的漲幅。市場整體處於上漲狀態，權益市場也依舊火爆，基金個數和規模繼續增加。2020年四季度，主動權益類基金的總數達到了3182只；規模增加6563.5億，目前權益類基金的總規模48155.52萬億。

四季度主動權益類產品倉位整體上調

資料來源：Wind；截止2020年四季度

2020年四季度，滬深300指數上漲13.49%，相比三季度的震盪走勢，四季度市場上行狀態較爲穩定。整個四季度，普通股票型和偏股型基金的倉位相比三季度是有所上調的。從全市場的普通股票型和偏股型基金的倉位水平來看，倉位中位數分別達到了90.17%和85.03%的水平，分別達到了2020年以來四個季度的最高倉位。

從全部基金持倉來看，

美的集團、寧德時代、騰訊控股新進爲前十大

中信證券、恆瑞醫藥和招商銀行退出前十大

資料來源：Wind；截至2020年12月31日

資料來源：Wind；截至2020年12月31日

1、相比三季度，全體基金的前十大重倉股還是有一些變化的。美的集團、寧德時代、騰訊控股新進爲前十大重倉股，2020年分別有73.56%、230.48%和50.58%的漲幅。而中信證券、恆瑞醫藥和招商銀行均退出了前十大。

2、相比三季度對低估值股票的大幅增持，四季度增持幅度前十的股票中，除了依舊有少數低估值個股的增持，但主要都集中在電子、傳媒和機械上。比如增持幅度最大的是京東方A，增持幅度較大的個股中還有榮盛石化，最新市值接近2500億，2020年漲幅超125%。聰投TOP30的王崇和楊浩四季度也新進了這隻股票。

港股方面，小米也受到了不小的增持幅度，2020全年，小米漲幅超200%。

對比全體基金的持倉變化數據，作爲全市場最牛、最會賺錢的TOP30基金經理，他們的調倉動作顯然更有參考價值，接下來，具體來看看“聰投TOP30"基金經理的最新調倉操作：

張坤管理規模破千億

TOP30基金經理4/5管理規模超百億

資料來源：Wind；截止2020年四季度注：張駿的管理規模僅統計旗下君得明（集合轉公募）的規模1、聰明投資者統計了TOP30基金經理2020年基金的管理規模情況，近4/5的基金經理管理規模超過了百億，管理基金的數量基本集中在3-5只，最多的，像程洲、李永興管理了8只基金。截止基金四季報顯示，張坤的總管理規模已經破千億了，達1255.09億，成爲公募屆首位管理規模破千億的基金經理。相比三季度763.66億的總管理規模，暴增超490億。其中，易方達藍籌精選規模四季度達到677.01億，成爲了最大的主動權益類基金，相比三季度的339.38億，暴增近1倍。1月7日，易方達藍籌精選曾發佈大額限購的公告，公告顯示：單日單個基金賬戶累計申購基金金額不超過10萬。另一隻易方達中小盤，四季度規模也超過了400億。張坤管理的5只基金中，有3只都是過百億的。2、排名第二的是劉彥春，旗下6只基金，四季度總管理規模達到783.23億，相比三季度增加250億。旗下新興成長規模增幅最大，四季度規模增加127億。其他幾隻基金也都有不同程度的增加。董承非、蕭楠、謝治宇，四季度的總管理規模均超500億。其中，董承非四季度規模達到643.47億，相比上一季度增加超175.62億。3、此外，TOP30基金經理中，四季度管理規模縮水的大概有1/5，其中，規模減少最多的是陳皓，四季度規模減少146.19億，可能主要是旗下基金四季度有一定贖回。

董承非、謝治宇減倉幅度較大

對市場的不確定性要有敬畏感

資料來源：Wind；截止2020年四季度

1、2020年四季度，市場是往上走的，上證綜指和滬深300分別上漲7.71%和13.49%。從TOP30基金經理代表產品的四季報來看，加倉和減倉基本一半一半。2、減倉幅度最大的是董承非的興全趨勢投資，倉位處在2020年的最低的水平，目前股票倉位是79.63%，可以看到，從三季度以來，興全趨勢就在不斷減倉。董承非在四季報中寫到，“2020年4季度，雖然市場依然表現強勁，但也漸漸的由基本面推動演變爲“口號式”投資：具體表現就是核心資產不斷的提升估值，將10年乃至20年以後的遠景貼現到現在。但是未來是具有不確定性的，市場對於不確定性缺乏敬畏感。”目前超350億的興全趨勢，以及市場的熱度，使得做逆向投資的董承非，特別注重不確定性的風險控制。同爲興證全球基金的謝治宇，旗下興全合潤四季度也做了一定的減倉，目前倉位是86.94%，基金的配置結構總體較爲均衡。此外，像是馮明遠的信達澳銀新能源產業和雷鳴的匯添富成長焦點等也有一定的減倉。

TOP30基金熱門股變遷：

中國平安、海康威視、三一重工進入前十大熱門美的集團、美團、海爾智家退出前十大熱門股

資料來源：Wind；截止2020年四季度

1、相比三季度，白酒股茅臺和五糧液依舊穩穩佔據前兩大席位，光是張坤一人，對茅臺的總持倉就超過120億，持有佔比超TOP30基金經理總持有市值的1/3。第三大重倉的熱門股，從美的集團變成了順豐控股，順豐控股是國內領先的快遞物流綜合服務商，2020年漲幅138.55%。2、四季度新增的熱門股有中國平安、海康威視和三一重工。其中，像是海康威視，交銀的王崇和楊浩旗下有基金四季度也新進了該只個股，從該公司三季度前十大流通股來看，馮柳的高毅鄰山1號遠望20號新進了海康威視，成爲第四大流通股東，公司最新市值超6200億，2020年漲幅超50%。此外，楊明的華安創新、傅友興的廣發睿陽三年定開，四季度都新進了三一重工。3、美的集團、美團點評和海爾智家退出了前十大熱門股的位置。新進重倉股，多爲千億以上市值：海康威視受張坤、王崇、周應波等多位基金經理青睞張慧、馮明遠新進軍工股中航光電馮明遠新進多華友鈷業等多隻有色股

資料來源：Wind；截至2020四季報

聰明投資者根據基金持有數，對TOP30基金經理旗下基金四季度新進重倉股進行了統計，可以看出，新進重倉股基本都是超千億市值的公司。1、從新進股來看，被基金經理持有最多的股票是海康威視和中國平安。這兩隻個股在前面統計全市場基金和TOP基金熱門重倉股的時候，也是頻頻出現，可見受關注度很高。在TOP30基金經理管理的基金中，四季度分別有13只和9只基金新進了這兩隻股票。其中，除了前面提到的王崇和楊浩，周應波新成立的中歐時代先鋒A、中歐遠見兩年定開A等多隻基金，張坤的易方達新絲路，以及楊明的華安策略優選等基金，四季度均新進了海康威視。2、洛陽鉬業和方大炭素這兩隻冷門有色個股，也分別被7只和6只基金持有，均爲馮明遠旗下的基金。其中，洛陽鉬業是全球前五大鉬生產商及最大鎢生產商、全球第二大鈷、鈮生產商和全球領先的銅生產商，公司最新市值超1300億，2020年漲幅接近45%。另一個方大炭素，公司是優質炭素製品生產供應基地，涉核炭材料科研生產基地。最新市值超300億，2020跌了18.5%。此外，還有另一隻也是有色個股，同時也是新能源汽車產業股票——華友鈷業，馮明遠的信達澳銀研究優選和陳皓旗下易方達科訊、易方達科翔等基金，四季度新進了該只個股。華友鈷業董祕日前還曾參加聰投的線下研習社活動（點此查看），公司最新市值超千億，2020年漲幅超100%。3、如果單從2020年的漲幅來看，中國中免表現相當亮眼，2020年暴漲近220%。公司最新市值已經超5500億。聰投TOP30旗下多隻基金持有中國中免，楊明的華安策略優選、華安紅利精選、徐彥的大成創業板兩年定開A等基金新進了該只股票。4、值得注意的是，軍工股“中航光電”也得到了5只基金的新進。張慧旗下的多隻基金、徐彥的大成創業板兩年定開A和馮明遠的信達澳銀科技創新一年定開A，四季度都新進了中航光電。中航光電最新市值861.55億，2020年漲幅超100%。

此外，隨着現在越來越多新基金參與港股市場，港股成爲公募基金緊盯的熱門地。聰明投資者也在持續關注TOP30基金經理參與港股投資的情況。張坤持有騰訊和美團均超75億，頤海國際受張坤、劉彥春青睞謝治宇、李永興持有的比亞迪（港股）2020年暴漲超420%，周應波、周蔚文和陳一峯均持有的長城汽車2020漲幅超387%

資料來源：Wind；截至2020年12月31日

目前TOP30基金經理共持有28只港股，相比三季度的26只，增加了2只。具體來看：1、騰訊控股和美團點評依舊是被持有的最多，張坤、蕭楠、劉彥春、餘廣、李永興、周應波、周蔚文、陳皓、王崇旗下等多隻基金均有參與這兩隻港股的投資。2、張坤旗下基金持有多隻港股，美團、騰訊、港交所等都是其長期且重倉持有的港股。騰訊和美團的總持倉分別超76億和75億，港交所的總持倉也有75.31億。從增減持來看，三隻股票都以增持爲主。比如藍籌精選，對於美團的增持超過了200%，美團從三季報的第七大重倉股躍升至第二大重倉股，佔淨值比超過了9.5%。而騰訊和港交所的增持也分別有88.2%和75.81%。值得注意的是，張坤新進了頤海國際，公司是一家複合調味料生產商，2020年有超150%的漲幅。此外，頤海國際也被劉彥春旗下兩隻基金持有。此外，像是張坤一直持有的錦欣生殖，四季度沒有做調倉，而對青島啤酒進行了20%的減倉，目前仍有4.1億的總持倉。3、總的來看，漲幅最高的是比亞迪（港股），2020年漲幅超420%，比A股比亞迪漲幅更高，最新市值超7500億。四季報顯示，謝治宇旗下兩隻基金總持有市值爲11.47億，李永興的永贏股息優選也持有該股，相比三季度，兩人均有所減持。此外，長城汽車2020年漲幅也有386.72%，周應波的中歐互聯網先鋒A、周蔚文的中歐匠心兩年A和陳一峯的安信中國製造2025滬港深均持有了這隻股票。4、我們還可以看到更多泛消費類的港股也在逐步進入TOP30基金經理的視野，比如農夫山泉、思摩爾國際、申洲國際等。蕭楠增持申洲國際，公司目前市值超2000億，2020年內漲幅爲35.82%。

2021年市場判斷和投資方向

最後，來看看TOP30基金經理在四季報中，對2021市場的研判。

聰明投資者摘選出TOP30基金經理中觀點鮮明的：一，謹慎1、董承非：2020年4季度，市場依然表現強勁，隨着資金入市，市場也漸漸的由基本面推動演變爲“口號式”投資：具體表現就是核心資產不斷的提升估值，將10年乃至20年以後的遠景貼現到現在。但是未來是具有不確定性的，市場對於不確定性缺乏敬畏感。王崇：展望2021年一季度，我們保持謹慎但不悲觀的看法。後續投資佈局上，儘量規避強週期成長行業給出成長股估值的週期股；繼續關注物流服務，建材、餐飲供應鏈、大煉化、軍工電子，軟件以及消費升級相關的產品和服務。二、關注結構分化機會&增加低估的行業板塊配置1、丘棟榮：後市投資思路上，更加關注當前估值結構性分化的機會，堅持低估值策略，重點關注低估值且基本面良好、受益經濟持續邊際向好的廣義製造業及銀行、地產等順週期行業。2、劉彥春：在符合產業趨勢、效率持續提升的領域尋找投資機會。未來值得跟蹤關注的細節很多，例如國內信用緊縮力度、美國地產週期強度等等。3、張慧：展望2021年，我們將經歷信用邊際變緊和業績持續成長的投資環境，市場可能較難複製2020年的收益情況，估值高企使得波動率較以往可能加大，但結構性機會依然可爲。成長方向上，看好新能源汽車和軍工；消費領域，看好白酒、醫藥、免稅等方向。4、周蔚文：未來A股市場還有投資機會，當然，後期市場繼續明顯上漲的話，可能有吸引力的股票會越來越少，那時是我們更加重視風險的時候。未來一兩個季度我們會繼續增加低估的傳統產業配置比例，盡力尋找未來行業好轉的中長期機會。5、餘廣：2021年將是一個“穩貨幣+緊信用”的環境，預計下一階段權益市場依然體現爲結構行情，行業、個股之間分化明顯。6、楊明：未來一段時間，基金將繼續保持中高倉位，配置上會更加重視對之前漲幅較大個股的回撤或滯漲風險之防範，同時更加重視對之前市場預期過度悲觀、定價過低個股之價值修復機會。三、專注基本面，尋找優秀公司張坤：投資是在紛繁的因素中找到少數重要且自己能把握的因素，利用大數定律，不斷積累收益。諸如宏觀經濟、市場走勢、市場風格、行業輪動，這些因素顯然是重要的，但坦率地說，這並不在我的能力圈內。我們認爲自己具有的能力是，通過深入的研究，尋找少數我們能理解的優秀企業。周應波：我們從過去2年的規模挑戰、5年的管理積累歷程走來，犯過很多錯誤、收穫諸多教訓，也有一些經驗收穫。我們的收穫，一是要堅持從持有人掙錢的角度思考問題；二是儘管估值變化解釋了絕大部分的市場漲跌幅，但我們全部的工作依然要聚焦基本面，做好投資，把研究好生意、好團隊這件事做通做透是唯一的出路。四、最走心基金經理楊銳文：無論多麼好的企業，估值總是有錨的，市場的機會並不是來自 5%高估值股，更多來自於剩餘的 95%股票

此外，作爲即將進入2021年聰投TOP30榜單的景順長城楊銳文，繼4000字的三季報後，四季報他又寫了5000字的報告。四季報中，楊銳文明確表達了他對市場的判斷：

2020年，市場的風格越來越聚焦於龍頭核心資產，市場不斷衍生各種理論來解釋高估值的合理性。

但是，從這麼多年來看，無論多麼好的企業，估值總是有錨的。

很多人認爲2021年的收益主要賺利潤增長的錢，但是，實際上這種可能性並不太大。

畢竟估值是快變量，而利潤是慢變量。

假定快變量不變，依靠慢變量驅動幾乎不可能發生。

考慮到未來很長時間的流動性充裕，現在的龍頭核心資產出現大幅調整的可能性並不大，更大的概率是通過長期橫盤來消化估值下降。

現在的確估值分化已經到了前所未有的階段。就當前而言，我們認爲市場的機會並不是來自5%高估值的抱團股，更多來自於剩餘的95%股票。

這裏並不是說，剩餘的95%股票會有系統性機會，而是機會可能誕生於這些股票中。這意味着未來賺錢難度大大增加，畢竟篩選難度大幅上升。

未來，楊銳文最看好以下幾個方向：電動智能汽車、半導體及自主可控、軍工、創新科技產品與中國品牌的崛起。