原標題：香港老鐵們，買快手股票不，虧損72億，最低僅105港元/股！股民：系統擠到崩潰

來源：每日經濟新聞綜合澎湃、界面新聞、金融投資報、天下網商、快手招股說明書等

等待許久之後，快手終於要赴港上市了，股票代碼1024，一個頗受程序員喜愛的數字。

1月26日早間，快手科技在港交所發佈全球發售的正式通告稱，將全球發售3.65億股，其中香港發售913.05萬股，國際發售3.56億股，指示性發售價格範圍在每股105港元-115港元之間，對應股份市值分別爲4314億港元和4724億港元。

1月29日爲預期定價日，2月5日快手將正式掛牌上市。如果按照發售價的中位數110港元計算，快手本次全球發售的所得款淨額，在扣除相關包銷費用及全球發售相關預計開支後，將達到394.77億港元。

圖片來源：快手招股說明書

快手赴港上市引發了香港“老鐵們”的熱捧：富途證券首日80億融資額度在認購開始後13分鐘就被一搶而空，更有投資者表示某券商快手打新頁面當場被搶購“崩潰”。

受快手上市消息影響，在今天大盤整體疲弱的情況下，一些快手概念股出現大漲，截至發稿，首都在線漲逾15%，日出東方漲停，引力傳媒漲逾7%。

圖片來源：同花順

2020年鉅虧，投資者卻熱情高漲

快手成立於2011年，是中國頭部短視頻社交平臺之一，主營業務包括直播、線上營銷服務以及電商、網絡遊戲等其他服務。

數據顯示，快手認購首日，投資者打新熱情高漲。1月26日10點30分認購開始，富途率先釋放80億港元的融資額度。短短4分鐘，剩餘銀行融資額度就僅剩1.34萬港元，而排隊人數還有4萬多人。13分鐘後，富途證券首日的80億融資額度就被一搶而空。還有投資者反映，打新開始，自己剛進某券商快手打新頁面，券商系統就當場表演“崩潰”，顯示系統繁忙。

港媒援引滙豐消息報道，該行已爲個人客戶預留超過1500億港元資金，作爲快手香港IPO新股認購貸款。

另據《香港經濟日報》援引券商數據報道稱，基於226億港元的保證金貸款額計算，快手科技香港IPO面向散戶的股份目前已獲20倍超額認購。

根據快手招股說明書，2017年、2018年和2019年，快手的收入分別爲83億元、203億元和391億元，經調整利潤爲7.7億元、2億元和10.3億元。其中，大部分收入由直播打賞業務貢獻，2017-2019年，分別佔總收入的95.3%、91.7%和80.4%。

然而進入2020年之後，快手的發展開始陷入瓶頸，儘管收入仍在擴大，但利潤卻大幅虧損，活躍用戶數增長也出現問題。

截至2020年9月30日止的9個月，快手總收入爲407億元，經調整利潤虧損72.4億元。而從2020年9月底到11月底，快手日活用戶從3.05億下降到了2.64億，月活用戶則從7.69億下降到了4.81億，降幅明顯，其中月活用戶短短兩月就下滑超三成。

圖片來源：快手招股說明書

對於2020年的鉅額虧損，快手解釋爲加大銷售及營銷投入的戰略決策，以持續擴大用戶羣和提升用戶參與度、提高品牌知名度及發展整體生態系統。快手還表示，由於持續投資生態系統，預計在不久的將來銷售及營銷開支和研發開支絕對金額會不斷增加，因此無法保證在不久的將來會盈利。

加碼電商業務

在活躍用戶等關鍵數據增長乏力的情況下，快手正在持續加大對電商業務的投入力度。

根據快手招股書，此次IPO所得款項淨額的約35%將用於增強生態系統，包括但不限於：繼續豐富和提高平臺內容的品質和多樣性；開發新的互動功能及支持用戶培養粉絲；爲廣告商提供更多線上營銷解決方案；及擴大電商平臺。

然而，在去年11月快手“一哥”辛巴帶貨假燕窩一事遭實錘之後，直播帶貨行業進一步受到監管部門重點關注。

快手招股書亦對監管變化帶來的風險進行了提示，表示近期監管層面對短視頻、直播、電商業務的規範管理，可能會限制其維持或增加平臺的用戶羣或用戶流量的能力，繼而對公司業務經營及財務業績產生重大負面影響。

據金融投資報報道，此前有數據顯示，在辛巴出事前的2019年，其直播帶貨總成交金額達133億，而快手在2019年全年直播帶貨總成交爲596億，前者達到後者近四分之一。

不過得益於直播帶貨行業在2020年的飛速發展，辛巴假燕窩事件並未對快手的電商銷售額造成太大的影響。

1月14日，公司管理層參與港交所聆訊時透露，辛巴直播銷售額佔快手電商銷售額約10%，“即使剔除辛巴的銷售部分，快手電商2020年12月的整體銷售額仍在增長”。

截至2020年11月30日，快手電商成交額達到3326億元人民幣，超過2019年全年成交額的5倍。2020年以來，快手電商成交額實現第一個1000億用了6個月，第二個1000億用了3個月，第三個1000億用了2個月。

削弱“六大家族”

快手平臺上“主播家族”按照外界普遍的分法，流量基本被“六大家族”長期霸佔，分別是辛巴的818家族、散打哥的散打家族、方丈的丈門家族、張二嫂的嫂家軍、二驢的驢家班，以及牌牌琦的716家族等。

據金融投資報，有分析指出，這些家族長期佔據頭部，意味着其他主播的發展長期被抑制，小主播想獲得足夠流量幾乎只能成爲家族成員，表面上是家族裏的“徒弟”，實際卻更像簽約“藝人”，一旦違約，需要賠付天價違約金……反饋到平臺本身，就是長期難有新的大流量主播出現，喫老本總有喫空的一天。

衝刺上市階段，快手也似乎屢屢嘗試斷臂求生，削弱平臺裏的“家族”個數，包括拋棄此前的經營理念，不再“讓平臺自然成長”，引入“直播公會”入駐，嘗試構建新的主播生態……

根據快手2020年11月發佈的報告，機構主播@瑜大公子 剛開始直播間不足60人，如今單場直播帶貨破億；主播@徐小米 從月成交額8萬上漲到1.2億；主播@李海珍 從月銷幾百單飆升至日均8萬單……

據天下網商，在2020年8月的新榜直播電商大會，快手電商營銷中心負責人張一鵬就曾經表示：“大家可能很關注某一個頭部達人賣了多少，實際上快手電商GMV佔比最高的是粉絲量在10萬到100萬的主播。我們的結構非常健康，快手中腰部網紅佔比達到40%，KOL年增長率最快的是粉絲量在300萬-500萬和500萬-1000萬的賬號，我們在不斷地賦能更多的中小商家和中小達人。”

不過要完全消除家族制的不利影響，快手恐怕還有很長的路要走。一個繞不開的事實便是，在辛巴帶貨假燕窩事件發生之後，快手日活和月活用戶數都出現了明顯下降。

當家族制不再代表快手電商，當人們想到快手電商不再侷限於幾大家族，或許纔是快手電商真正開始進階之時。